市场回顾与展望
上周内外盘铜价前半周延续调整态势,后半周受宏观情绪修复提振,价格双双回升。核心驱动力来自美国6月非农就业数据大幅不及预期(新增就业仅5.7万人,4月、5月数据下修),市场对美联储年内加息预期显著降温,美元指数承压回落,缓解了对有色金属板块的压制。供应端矿紧格局深化,铜精矿现货TC进一步下探历史极端负值,智利矿企AMSA与国内冶炼厂首次采用保底指数联动定价机制,矿端紧缺已实质性冲击现货定价。需求端,铜价反弹后下游畏高情绪渐浓,追高意愿减弱,下游铜材开工率有涨有跌。
库存情况
受美国关税政策不确定性影响,LME铜库存降至31.89万吨,COMEX铜库存攀升至66.87万短吨,全球库存呈现“非美去库、美国累库”的分化格局。
研究结论
非农数据降温后宏观压制阶段性缓解,矿端极端负TC与国内持续去库构成底部支撑,但消费淡季需求疲软及关税政策不确定性仍制约上方空间。预计短期铜价维持高位区间震荡走势,重点关注美国最新经济数据及关税政策走向。
关注因素
美国关税政策走向、美国最新经济数据