宏观情绪有所修复 铝价短期或高位震荡运行

行情复盘与资金流向

6月12日，沪铝期货主力合约收涨0.67%至24165.0元，但资金整体流出2.82亿元。

背景分析

• 宏观情绪：美国5月非农就业超预期，PPI录得6.5%的三年半最大涨幅，市场对美联储年内加息预期升温，有色金属板块承压。但随后美国CPI数据符合预期，核心通胀未上行，美伊谈判取得进展，宏观情绪修复。
• 基本面：中东大规模减产尚无复产条件，LME铝库存继续下降。国内电解铝社会库存下降至131.2万吨，较上周减少6.3万吨，铝价回落之际下游消费稍有好转。

后市展望

• 核心观点：前期紧张的宏观情绪修复，海外低库存与供应缺口构成底部支撑，但国内高库存、温和去库节奏及消费淡季需求压力制约上行空间。
• 研究结论：预计沪铝高位震荡运行23800-24500元/吨。

氧化铝市场分析

• 行情表现：上周氧化铝期货走出“四连阳”，最高触及2940元/吨，现货价格温和上行，均价升至2719元/吨，基差由升水转为贴水。
• 核心驱动：几内亚拟出台铝土矿出口配额政策（预期2026年出口上限收紧至1.5亿吨），叠加山西开展非煤矿山及赤泥库隐患排查（影响约200万吨/年产能）。
• 基本面：全国氧化铝运行产能增至9230万吨/年，周度产量169.8万吨，供应持续放量，总库存环比大增13.9万吨至702.4万吨，港口库存大幅累积，去库远未到来；下游电解铝维持刚需采购，散单成交清淡。
• 后市展望：呈现“强预期、弱现实”格局，政策细节尚未落地，供应干扰持续性待察，基本面过剩与高库存压力未改，预计主力合约短期在2800-3000元/吨区间宽幅震荡，警惕情绪消退后的回落风险。