市场回顾与展望
节前，沪铜在备货驱动下维持高位，但临近假期部分资金减仓避险，导致上行受限。五一假期期间，LME铜受美伊对峙影响震荡，地缘政治成为核心变量。宏观层面，美联储维持高利率压制市场情绪，国内政治局会议释放基建投资暖风，形成双向对冲。供应端，矿端收缩逻辑持续发酵，铜精矿加工费下跌，硫酸紧缺风险升级。需求端，电网、AI算力及新能源领域支撑结构性需求，但高铜价压制下游加工，精铜杆开工率及订单走弱。
本周基本面数据
- 电解铜价格：上海元/吨101375，周度环比下跌0.64%
- 升贴水：上海元/吨5530，周度环比上涨33.33%
- 铜精矿TC：美元/干吨-86.33，周度环比下跌8.36%
- 无氧铜杆价格：元/吨102400，周度环比下跌0.48%
- LME铜库存：吨398675，周度环比下降0.39%
- SHFE铜库存：吨192025，周度环比下降20.14%
- COMEX铜库存：短吨616825，周度环比增长3.75%
供应情况分析
- 铜精矿TC价格持续下跌，加工费压力加大
- 粗铜现货加工均价稳定
- 铜精矿港口库存下降
- 国内电解铜产量稳定
- 电解铜及废铜价格分化，精废价差扩大
需求情况分析
- 1#电解铜升贴水上涨
- 铜材价格稳定
- 铜材产能利用率下降
- 精铜杆成交量走弱
- 洋山铜保税溢价及电解铜仓单提单溢价稳定
库存情况分析
研究结论
铜价在多空力量交织下延续高位区间博弈。核心支撑来自矿端加工费下跌及硫酸出口禁令带来的供给担忧，国内去库及基建预期提供托底。压力因素包括地缘溢价反复及下游畏高情绪。多空交织下，铜市仍将处于高位区间拉锯。关注美国经济数据、地缘政治变动及库存去化情况。
