铜：地缘主导假期波动，铜价高位拉锯

2026年05月06日 铜：地缘主导假期波动，铜价高位拉锯 曹宝琴投资咨询从业证书号：Z0012851caobaoqin@nzfco.com 报告导读： 市场回顾与展望：节前，沪铜在节前备货驱动下持稳于历史性高位，但临近假期，部分资金选择减仓避险，国内现货市场畏高情绪显著，导致铜价上行高度受限。进入五一假期，LME铜受美伊对峙激化影响，呈现先抑后扬的震荡走势，美伊地缘政治反复成为主导短期行情的核心变量。宏观层面，美联储维持高利率、沃什听证偏鹰压制全球金融情绪，国内政治局会议则释放加大基建投资的政策暖风，形成双向对冲，美伊冲突演变仍是关注焦点。供应端矿端收缩逻辑持续发酵，铜精矿加工费持续下跌，硫酸紧缺风险因5月中国出口禁令落地继续升级。需求端，电网、AI算力及新能源领域维持结构性支撑，但高铜价对下游加工形成需求压制，精铜杆开工率及新增订单同步走弱。 展望后市，铜价在多空力量交织下延续高位区间博弈。核心支撑力量来自极端紧缩的矿端加工费与硫酸出口禁令背景下中期供给的减产担忧，国内连续多周去库及基建预期托底。压力因素则在于地缘溢价短期释放后恐存反复，以及下游畏高情绪引发的抑制作用。多空交织下，铜市仍将处于高位区间拉锯。 关注因素：美国最新经济数据、地缘政治变动、库存去化情况 1.期货市场回顾 数据来源：博易大师，宁证期货 数据来源：博易大师，宁证期货 数据来源：钢联数据，宁证期货 2.供应情况分析 数据来源：钢联终端，宁证期货 数据来源：钢联终端，宁证期货 数据来源：钢联终端，宁证期货 数据来源：钢联终端，宁证期货 数据来源：钢联终端，宁证期货 数据来源：钢联终端，宁证期货 3.需求情况分析 数据来源：iFinD，宁证期货 数据来源：钢联终端，宁证期货 数据来源：钢联终端，宁证期货 数据来源：钢联终端，宁证期货 数据来源：钢联终端，宁证期货 数据来源：钢联数据，宁证期货 4.库存情况分析 数据来源：iFinD，宁证期货 数据来源：钢联终端，宁证期货 宁证期货有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1775号）。 在使用本公司期货研究报告产品及服务前，请用户仔细阅读本声明，充分理解自身将要承受的风险以及可能需要担负的责任。若用户无法认可本声明内容，请不要使用本产品及服务进行投资。所有使用本公司产品及服务的用户均默认已充分了解并掌握声明内容，并自愿以本人名义独立承担所有的风险和责任。 免责声明 本报告撰写人具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告所载的观点并不代表本公司或分支机构的立场。 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，本公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性、完整性、及时性或可靠性不作任何保证。在任何情况下，本公司不保证用户根据此报告及所载材料信息进行投资操作即可获得收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的直接或间接损失及与此相关的其他损失承担任何责任。 此报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映撰写人的设想、见解及分析方法，不构成投资建议，敬请考虑本报告中的任何意见或建议是否符合个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本报告进行具体操作。 除非另有说明，本报告的著作权属宁证期货有限责任公司。未经宁证期货有限责任公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“宁证期货”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。