成本走跌，近端供需双弱

研究员：吴晓蓉期货从业证号：F03108405投资咨询证号：Z0021537 综合分析与交易策略 【综合分析】 地缘波动持续，原油低位震荡。近端供应仍低位维持同时炼厂及社会库存持续去库，支撑现货价格。7月主营排产维持低位，供应近端暂无大幅增量，缓和市场担忧情绪，底部支撑较强。华南及长三角地区降雨天气持续需求有限。关注后期需求回升及库存去化节奏。 【策略】 单边：观望，警惕地缘风险。套利：BU9-12正套止盈。期权：观望。(观点仅供参考，不作为买卖依据) 1.成本走弱，低供应支撑 本周东北地区沥青价格上涨10元/吨，华南及长三角地区沥青价格下跌25-75元/吨。其他地区沥青价格持稳。 ◼东北地区终端刚需缓慢释放，加之现货库存有限，部分贸易商惜售，上调出货价，带动沥青价格小幅上涨；华北等周边地区周内降雨天气增加，对及贸易商出货有影响，当地主力炼厂释放7月合同，但成交有限；山东地区炼厂稳定交付前期合同，出货尚可，加之前期的高成本和低供应支撑，沥青价格持稳。南方阴雨天气较多，需求表现清淡，叠加成本走跌，长三角及华南地区部分社会库的出货价有所松动。 2.成本走弱，现货扛跌 ◼本周成本端原油价格70-75元低位区间宽幅震荡，美伊谈判博弈及通航反复扰动仅带来短期脉冲行情，不改中期偏弱中枢。 ◼沥青炼厂理论加工利润截至7月3日528.2元/吨，环比上周上行4.9元/吨。 ◼沥青盘面受近端现货紧张格局支撑整体扛跌，现货价格也基本维持稳定，华南降雨天气压制需求同时区内两家炼厂复产，现货流通资源环比增加，基差-168至669元/吨；山东炼厂及社会库存去库持续，底部支撑强，但近端降雨抑制刚需叠加岚桥复产，价格或有松动，基差-158至619元/吨；华东基差-98至649元/吨。 3.中油高富茂名石化复产，华北无排产计划 ◼西北：周初主力炼厂沥青缩减，开工率下降17.95%。周中开工率不变。◼东北：周初辽河石化沥青提产，开工率继续上升1.21%。周中开工率不变。◼华北华中：周初开工率不变。周中华北石化本月无沥青排产计划，开工率下降2.85%。◼山东：周初开工率不变。周中胜星石化沥青停产，开工率下降5.35%。◼长三角：周初江苏新海沥青停产，但泰州石化沥青复产，开工率上升0.22%。周中开工率不变。◼华南西南：中油高富沥青复产，开工率上升3.51%。 4.炼厂总库存水平继续下行 ◼西北：周初下游用户按需补货，叠加主力炼厂沥青减产，总库存水平下降2.93%。周中疆内项目赶工支撑炼厂出货，总库存水平下降1.95%。 ◼东北：炼厂产销平稳，总库存不变。 ◼华北山东：周初临近月底，山东主力地炼积极交付合同，带动总库存水平下降0.29%。周中山东炼厂多交付合同为主，产销平稳，个别炼厂停产消耗库存，叠加河北地炼沥青恢复出货，总库存水平下降0.72%。 ◼长三角：周初浙江中石油炼厂主发船运，带动库存水平下降0.25%。周中主力炼厂船运发货顺畅，总库存水平下降1.75%。 ◼华南：周初中石化主力炼厂出货顺畅，部分资源出口，带动总库存水平下降2.50%。周中主力炼厂沥青均恢复生产，总库存水平上升5.62%。 5.社会库存稳定下行 ◼本周一(6月29日)社会库存率为27.79%，较上周四(6月25日)下降0.92%。本周，北方地区需求释放，长三角地区降雨天气减少，北方及华东地区多数社会库存水平下降；华中地区需求释放缓慢，且个别社会库入库为主，带动当地社会库存水平上升；华南地区降雨天气持续，需求释放受阻，且加当地个别主力炼厂沥青稳定生产，并移至社会库，带动当地社会库存率上升。从库存量来看，本周一(6月29日)127个社会库的库存总量为164万吨，较上周四(6月25日)库存量减少5.4万吨左右。 ◼本周四(7月2日)社会库存率为27.22%，较本周一(7月2日)下降0.57%。北方地区需求释放，带动社会库水平下降；长三角及华南西南地区部分地区降雨影响需求，但由于近日无炼厂资源移库，因此当地社会库存率小幅下降为主。从库存量来看，本周四(7月2日)127个社会库的库存总量为160.7万吨，较本周一(7月2日)库存量减少3.3万吨左右。 沥青月度供需数据 沥青需求分领域 资料来源：百川盈孚，万得，银河期货 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系人：吴晓蓉 从业资格号：F03108405投资咨询从业证书号：Z0021537电话：021-68789000电邮：wuxiaorong_qh@chinastock.com.cn上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn