工业金属周度观察

2026年7月3日 工业金属周度观察 中性 周度市场指数表现 年初至今，工业金属板块涨跌幅为-14.1%，大幅低于同期沪深300指数。工业金属分板块看，上周涨跌幅方面，其他稀有金属(中信)6.1%，钨0.05%，其余板块都下跌。从公司表现看，上周涨跌幅从大到小排列，居前的为北方铜业11.06%、东阳光10.66%、精艺股份8.50%、豪美新材8.47%、华钰矿业7.30%。 工业金属产业链数据周度跟踪 主要工业金属品种价格涨跌不一。具体看。上周区间涨跌幅如下：（以期货收盘价-活跃合约为指标计算）：阴极铜为-3.2%，铝-4.6%，铅为-0.4%，锌-3.3%。库存方面，铝库存最低，其次是锌，再次是铜，铅库存较高。铜库存逐渐走低，静候美欧铜关税落地；铝库存相对平稳；铅库存现仍处于相对较高位置；锌库存维持稳定。 1、投资建议 宏观：加息预期修正，压制因素边际缓解。此前市场一度定价美联储2-3次加息，属于较为悲观的情形。6月非农数据不及预期后，市场将加息预期从10月延后至12月。宏观压制的边际缓解，是有色板块短期反弹的核心逻辑。 供给：铜矿紧张深化，铝产能逼近天花板。铜：全球铜矿CAPEX周期漫长，新项目从勘探到投产平均需7-10年，2026-2028年新增供给增量有限。近期蒙古OyuTolgoi运输受阻、澳大利亚Cadia铜金矿因地震停产等供给扰动频发。现货TC跌至-126.8美元/干吨的历史极值，矿端强势夺回定价权。LME铜库存近期连续去化。铝：国内电解铝运行产能已逼近4500万吨天花板，增产空间极窄。中东电解铝停产影响下，预计2026年全球铝产量同比略微下降。LME铝库存连续减少。 需求：新旧动能切换，结构性支撑明确。传统领域承压（地产、建筑用铜铝受高温多雨及地产低迷拖累），但新兴领域增量显著。AI数据中心：单MW耗铜约40吨。电网升级：电网、半导体等领域刚性需求持续支撑价格。新能源车：用铜量达燃油车3-4倍。5-6月铜铝锡等品种淡季需求韧性强于市场预期。 分析师：葛寿净登记编码：S1490522060001邮箱：geshoujing@crsec.com.cn 短期：宏观压制边际缓解+板块估值历史低位，存在估值修复机会。6月非农数据后加息预期后移，市场风险偏好修复，建议关注铜铝板块的反弹窗口。铜矿端供给刚性约束+AI/电网/新能源需求增量，供需缺口持续扩大。铝国内产能逼近天花板+全球供给扰动，但库存绝对水平偏高制约上行弹性。锌国内外库存走势分化，短期观望，中长期逢低做多。 中长期（6-12个月）：供需格局偏短缺的基本面逻辑未变，行业景气度有望维持高位。工业金属前期价格回调对宏观利空反应过度，随 证券研究报告 着最新小非农数据不佳，加息预期后移，叠加矿产供应约束与需求回暖，价格有望企稳反弹。有色板块当前相对估值低于2020年以来中位数约48%-87%，下跌空间有限、上行弹性可观，属于典型高赔率交易窗口。 2、风险提示 1.宏观经济变化；2.国际地缘政治变化;3.下游需求不及预期 目录 一、周度市场指数表现.................................................................................................................................................................4二、工业金属产业链数据周度跟踪.............................................................................................................................................5三、投资建议.................................................................................................................................................................................7四、主要公司盈利预测与估值.....................................................................................................................................................8五、风险提示.................................................................................................................................................................................9 图表目录 图表1：有色金属指数上周涨跌幅..............................................................................................................................................4图表2：有色金属细分板块指数..................................................................................................................................................4图表3：工业金属周涨跌幅前五（%）......................................................................................................................................5图表4：工业金属周涨跌幅后五（%）......................................................................................................................................5图表5：工业金属-铜的价格走势................................................................................................................................................5图表6：工业金属-铝的价格走势................................................................................................................................................5图表7：工业金属-铅的价格走势................................................................................................................................................6图表8：工业金属-锌的价格走势................................................................................................................................................6图表9：铜库存..............................................................................................................................................................................6图表10：铝库存............................................................................................................................................................................6图表11：铅库存............................................................................................................................................................................7图表12：锌库存............................................................................................................................................................................7图表13：龙头公司盈利预测与估值............................................................................................................................................8 一、周度市场指数表现 年初至今，工业金属板块涨跌幅为-14.1%，大幅低于同期沪深300指数。 数据来源：Wind，国新证券整理 工业金属分板块看，上周涨跌幅方面，其他稀有金属(中信)6.1%，钨0.05%，其余板块都下跌。 数据来源：Wind，国新证券整理 从公司表现看，上周涨跌幅从大到小排列，居前的为北方铜业11.06%、东阳光10.66%、精艺股份8.50%、豪美新材8.47%、华钰矿业7.30%。 数据来源：Wind，国新证券整理 数据来源：Wind，国新证券整理 二、工业金属产业链数据周度跟踪 主要工业金属品种价格涨跌不一。具体看。上周区间涨跌幅如下：（以期货收盘价-活跃合约为指标计算）：阴极铜为-3.2%，铝-4.6%，铅为-0.4%，锌-3.3%。 数据来源：Wind，国新证券整理 数据来源：Wind，国新证券整理 数据来源：Wind，国新证券整理 数据来源：Wind，国新证券整理 库存方面，铝库存最低，其次是锌，再次是铜，铅库存较高。铜库存逐渐走低，静候美欧铜关税落地；铝库存相对平稳；铅库存现仍处于相对较高位置；锌库存维持稳定。 数据来源：Wind，国新证券整理 数据来源：Wind，国新证券整理 数据来源：Wind，国新证券整理 数据来源：Wind，国新证券整理 三、投资建议 宏观：加息预期修正，压制因素边际缓解。此前市场一度定价美联储2-3次加息，属于较为悲观的情形。6月非农数据不及预期后，市场将加息预期从10月延后至12月。宏观压制的边际缓解，是有色板块短期反弹的核心逻辑。 供给：铜矿紧张深化，铝产能逼近天花板。铜：全球