有色金属行业周度报告：美国经济数据超预期压制贵金属价格，工业金属春节期间震荡偏强

行业研究 2024年2月18日 ➢美国经济数据超预期压制贵金属价格，工业金属春节期间震荡偏强。美国1月核心CPI同比增3.9%（预期3.7%，前值3.9%），美国2月10日当周首次申请失业救济人数21.2万人（预期22万人，前值21.8万人）。通胀以及就业数据仍有韧性，美联储3月降息概率进一步下降，贵金属价格短期承压。国内方面，伴随节后下游复工，以及前期各地房地产优化政策落地，需求回暖有望支撑金属价格上行趋势。 张航金属&新材料行业首席分析师执业编号：S1500523080009邮箱：zhanghang@cindasc.com ➢节后需求有望回暖，支撑铝价上行。春节假期前SHFE铝价涨0.08%至18905元/吨。春节假期期间LME铝价跌0.25%至2216美元/吨。据百川盈孚，春节假期前铝棒开工率下降4.39个pct至44.3%。供应方面，当前电解铝产能运行平稳，据百川盈孚，前期云南以及四川等地减产产能暂未复产。需求方面，春节假期来临，部分下游加工企业加快减停产，致使开工率持续下降，但我们预计伴随节后下游陆续复产，需求回暖有望支撑铝价。成本方面，当前运输以及矿石供应短缺仍限制氧化铝生产，铝价继续受成本端支撑。铝板块建议关注云铝股份、神火股份、中国铝业、中国宏桥、索通发展、中孚实业等。 宋洋金属&新材料行业分析师执业编号：S1500524010002邮箱：songyang@cindasc.com ➢铜矿供应短缺叠加需求回暖有望支撑铜价上行趋势。春节假期前SHFE铜价跌1.26%至67960元/吨。春节假期期间LME铜价涨3.4%至8472美元/吨。春节前进口铜精矿TC价格持续走跌至22美元/吨。宏观方面，美国1月核心CPI同比增3.9%（预期3.7%，前值3.9%），美联储3月降息概率进一步下降，LME铜价2月13日下降0.32%。基本面方面，受矿石供应短缺以及国内冶炼产能扩张影响，国内精矿加工费继续下降，进而或影响铜冶炼端供给。需求方面，传统需求电力及家电等领域有望继续对铜需求形成支撑，新能源新兴领域对铜需求驱动较为明显，我们预计伴随节后下游开工率回升，需求回暖有望支撑铜价上行趋势。铜板块建议关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业等。 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com 1➢美国经济数据超预期，贵金属价格短期承压。春节假期期间伦敦金现货价跌0.55%至2013.06美元/盎司，伦敦银现货价涨1.57%至23.01美元/盎司。SPDR黄金持仓837.9吨，环比降4.03吨；SLV白银持仓1.35万吨，环比降96.8吨。美十年期国债收益率4.3%，环比上升13个pct，美国10-1年期国债长短利差0.69%，环比下降0.01个pct。美国1月核心CPI同比增3.9%（预期3.7%，前值3.9%），美国2月10日当周首次申请失业救济人数21.2万人（预期22万人，前值21.8万人）。通胀以及就业数据仍有韧性，美联储3月降息概率进一步下降，伦敦金现货价2月13日下降1.34%至1992美元/盎司。虽然1月美国CPI同比增速高于预期，但美国通胀仍在降温通道内，我们预计伴随美国通胀继续降温，美联储年内仍有望进入降息周期，贵金属价格有望 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 企稳回升。贵金属建议关注山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、银泰黄金、西部黄金等。 ➢节前能源金属价格维稳运行。春节前一周广期所碳酸锂2407价格跌3.9%至9.63万元/吨，百川工碳和电碳价格均环比持平至9和9.7万元/吨，氢氧化锂价格环比持平至8.875万元/吨。碳酸锂市场价格延续稳定，节前市场交易活动减少，正极材料企业面临迅速下行的碳酸锂价格，进货意愿较为谨慎，部分企业甚至出现减量砍单情况，同时，节前备货需求接近尾声，需求支撑也有所减弱。锂盐消费进入淡季，供应端降速稍缓，锂盐供给充足，累库预期将延续。MB钴（标准级）报价环比持平至13.35美元/磅，MB钴（合金级）报价环比增2.6%至16.68美元/磅。下游部分企业进行年前备库，电解钴价格有所回升，需求整体偏弱背景下，我们预计钴价或将弱势运行。SHFE镍价环降0.14%至12.58万元/吨，硫酸镍价格环比持平至3.1万元/吨，节前下游需求整体偏弱，我们预计短期镍价或将承压。能源金属板块建议关注华友钴业、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、永兴材料等。 ➢年内第一批稀土指标发布，增速同比放缓。春节前一周氧化镨钕价格环比持平至39.9万元/吨，金属镨钕价格持平至49.5万元/吨，氧化镝价格环比持平至191万元/吨，氧化铽价格环比持平至565万元/吨，钕铁硼H35价格环比持平至231.5元/公斤。节前市场成交稀少，且物流运输不畅，稀土产品价格暂无更多波动，仅维持稳定为主，继续观望节后下游补货情况，百川预计价格有可能偏弱运行。节前发布2024年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标，分别为13.5万吨、12.7万吨，同比分别增长12.5%、10.4%，增速同比放缓，供需格局有望改善。稀土磁材建议关注中国稀土、北方稀土、宁波韵升、金力永磁等；钛及新材料行业建议关注立中集团、悦安新材、铂科新材、石英股份、博威合金、斯瑞新材、宝钛股份、安宁股份、西部材料、西部超导等。 ➢风险因素：下游需求超预期下滑、供给端约束政策出现转向、国内流动性宽松不及预期；美国超预期收紧流动性；金属价格大幅下跌。 资料来源:Wind，信达证券研发中心 资料来源:Wind，信达证券研发中心 资料来源:Wind，信达证券研发中心 资料来源:Wind，信达证券研发中心 资料来源:Wind，信达证券研发中心 资料来源:Wind，信达证券研发中心 资料来源:Wind，信达证券研发中心 资料来源:Wind，信达证券研发中心 资料来源:Wind，信达证券研发中心 资料来源:Wind，信达证券研发中心 资料来源:Wind，信达证券研发中心 资料来源:Wind，信达证券研发中心 资料来源:Wind，信达证券研发中心 资料来源:Wind，信达证券研发中心 资料来源:Wind，信达证券研发中心 资料来源:百川盈孚，信达证券研发中心 资料来源:百川盈孚，信达证券研发中心 资料来源:Wind，信达证券研发中心 资料来源:Wind，信达证券研发中心 资料来源:Wind，信达证券研发中心 资料来源:百川盈孚，信达证券研发中心 资料来源:百川盈孚，信达证券研发中心 资料来源:百川盈孚，信达证券研发中心 资料来源:百川盈孚，信达证券研发中心 资料来源:百川盈孚，信达证券研发中心 资料来源:百川盈孚，信达证券研发中心 资料来源:百川盈孚，信达证券研发中心 资料来源:百川盈孚，信达证券研发中心 资料来源:百川盈孚，信达证券研发中心 资料来源:百川盈孚，信达证券研发中心 资料来源:百川盈孚，信达证券研发中心 资料来源:Wind，信达证券研发中心 资料来源:百川盈孚，信达证券研发中心 资料来源:Wind，信达证券研发中心 资料来源:Wind，信达证券研发中心 资料来源:Wind，信达证券研发中心 研究团队简介 张航，信达证券金属与新材料首席分析师，中国人民大学金融学本科，法国KEDGE商学院管理学硕士，先后任职于兴业证券、民生证券，2023年加入信达证券。曾荣获第二十届新财富金属与新材料第二名（核心成员），第十九届新财富金属与新材料第三名（核心成员），第十六届水晶球奖有色金属第二名、第十届wind金牌分析师有色金属第一名、第十三届金牛奖有色金属组最佳分析师（核心成员）、第四届金麒麟有色金属白金分析师（核心成员）、上海证券报2022最佳材料分析师、第十届choice有色金属行业最佳分析师。 云琳，乔治华盛顿大学金融学硕士，2020年3月加入信达证券研究开发中心，从事基本金属研究。 宋洋，香港城市大学机械工程硕士，曾任职于国金证券，2024年1月加入信达证券，从事新材料与贵金属等研究。 分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。 免责声明 信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。 本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。 在法律允许的情况下，信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务。 本报告版权仅为信达证券所有。未经信达证券书面同意，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若信达证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，信达证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。 如未经信达证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。信达证券将保留随时追究其法律责任的权利。 风险提示 证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。