核心观点
- 行业整体表现：本周有色金属板块整体表现疲软，下跌0.04%，在申万一级行业中排名靠后。其中，能源金属板块上涨1.43%，工业金属板块上涨0.42%，金属新材料板块上涨0.11%，小金属板块下跌1.60%，贵金属板块下跌2.53%。
- 工业金属：中美制造业数据均不及预期，叠加美元持续上行，导致工业金属价格震荡偏弱。
- 铜：宏观情绪降温，铜价承压。现货升贴水略有上行，表明需求有所承接。伦铜、沪铜价格环比下跌，库存升降不一。预计随着美国政府重启，12月降息仍为大概率事件，铜价在盘整后将继续震荡走强。
- 铝：海内外能源价格存上行预期，铝价高位震荡。供应端，中国电解铝行业无增减产行为；需求端，铝板带箔和铝棒产能利用率环比上升，社会库存微幅上升。后续需关注海外能源价格扰动情况。
- 锌：锌库存环比下降，价格环比上涨。伦锌、沪锌价格环比上涨，库存环比下降。
- 锡：宏观情绪遇冷致锡价回调，供给端约束为价格托底。伦锡、沪锡价格环比下跌，库存环比上升。缅甸雨季导致佤邦曼相矿区复产进度偏慢，印尼对非法矿的整体活动仍在继续，供给存在刚性缺口。
- 贵金属：降息预期下行致贵金属持续回调，底部已现等待新的上行催化。COMEX黄金、SHFE黄金价格环比下跌。美国政府停摆，数据缺失导致降息预期下行。贵金属整体波动率已大幅下行，伦敦白银现货重回升水状态，表明现货持续紧张。贵金属中期逻辑依旧通顺，看好后市行情。
- 稀土：出口管制暂停，需求端利好提振稀土价格走势。氧化镨钕、氧化镨价格环比上涨，氧化镝价格环比下跌，氧化铽价格环比上涨。中方将暂停实施相关出口管制措施一年，提振市场情绪。
关键数据
- 中美制造业PMI：美国10月ISM制造业PMI录得48.7%，低于预期的49.5%；中国10月官方制造业PMI录得49%，不及预期的49.6%；中国10月SPGI制造业PMI录得50.6%，不及预期的50.9%。
- 美国就业数据：美国10月ADP就业人数录得同比增长4.2万人，高于预期的2.5万人；美国10月挑战者企业裁员人数录得15.31万人，大幅高于前值的5.41万人。
- 伦铜、沪铜价格：截至11月7日，伦铜报收10,695美元/吨，周环比下跌1.80%；沪铜报收85,940元/吨，周环比下跌1.23%。
- LME铝、沪铝价格：截至11月7日，LME铝报收2,862美元/吨，周环比下跌0.90%；沪铝报收21,625元/吨，周环比上涨1.53%。
- COMEX黄金、SHFE黄金价格：截至11月7日，COMEX黄金收盘价为4007.80美元/盎司，周环比下降0.14%；SHFE黄金收盘价为921.26元/克，周环比下跌0.07%。
研究结论
- 工业金属：短期内，工业金属价格受宏观情绪和供需关系影响较大，预计将维持震荡走势。长期来看，随着全球经济复苏和产业升级，工业金属需求有望持续增长。
- 贵金属：贵金属价格受宏观经济和地缘政治影响较大，短期内可能维持震荡整理，但中长期仍有上涨空间。
- 稀土：稀土价格受供给和需求双重因素影响，短期内价格波动较大，但长期来看，随着新能源汽车、风电等新兴领域的快速发展，稀土需求有望持续增长，价格将保持上涨趋势。
