有色金属行业跟踪周报：美国通胀率走高压制估值，国内弱现实强预期背景下，工业金属价格震荡偏弱

东吴证券研究所1/182025年07月20日证券分析师孟祥文执业证书：S0600523120001mengxw@dwzq.com.cn证券分析师徐毅达执业证书：S0600524110001xuyd@dwzq.com.cn《联储7月降息预期被修正，工业金属价格维持震荡走势》2025-07-06《中东战争结束叠加特朗普拟提前公布下任联储主席人选，市场全面转向2025-06-292024/11/192025/3/192025/7/17有色金属沪深300 行业走势相关研究Risk On》-13%-9%-5%-1%3%7%11%15%19%23%2024/7/22 内容目录1.行情回顾：上证综指上涨0.69%，申万有色金属排名中上..........................................................52.本周基本面回顾..................................................................................................................................62.1.工业金属：美国通胀率走高压制估值，国内弱现实强预期背景下，工业金属价格震荡偏弱.....................................................................................................................................................62.1.1.铜：伦铜库存连续三周录得较大级别回升，关注国内“反内卷”背景下铜冶炼端的减产动作..................................................................................................................................82.1.2.铝：“弱现实与强预期”逻辑框架延续，铝价短期内震荡走势概率较大...............92.1.3.锌：锌库存环比上升，价格涨跌不一.........................................................................102.1.4.锡：缅甸锡矿复产预期强化，本周价格维持震荡走势.............................................102.2.贵金属：降息预期下行叠加美元反弹上行压制黄金上涨动能...........................................112.3.稀土：基本面无明显变化，稀土价格震荡上行...................................................................133.本周新闻............................................................................................................................................173.1.宏观新闻...................................................................................................................................174.风险提示............................................................................................................................................17 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所2/18 图表目录图1：申万一级行业周涨跌幅（%）...................................................................................................5图2：申万有色二级行业周涨跌幅（%）...........................................................................................5图3：有色子行业周涨跌幅（%）.......................................................................................................5图4：本周涨幅前五公司（%）...........................................................................................................6图5：本周跌幅前五公司（%）...........................................................................................................6图6：本周主要标的涨跌幅统计（截至2025年7月18日）...........................................................6图7：LME铜价及库存.........................................................................................................................8图8：SHFE铜价及库存........................................................................................................................8图9：铜粗炼加工费（美元/干吨）.....................................................................................................9图10：铜精废价差（元/吨）...............................................................................................................9图11：LME铝价及库存.....................................................................................................................10图12：SHFE铝价及库存....................................................................................................................10图13：LME锌价及库存.....................................................................................................................10图14：SHFE锌价及库存....................................................................................................................10图15：LME锡价及库存.....................................................................................................................11图16：SHFE锡价及库存....................................................................................................................11图17：各国央行总资产.......................................................................................................................12图18：美联储资产负债表组成...........................................................................................................12图19：美联储银行总资产与Comex黄金.........................................................................................12图20：实际利率与Comex黄金.........................................................................................................12图21：美国国债长短期利差（%）...................................................................................................13图22：金银比（金价/银价）.............................................................................................................13图23：黄金、白银ETF持仓量.........................................................................................................13图24：Comex黄金、白银期货收盘价..............................................................................................13图25：氧化镨钕价格（元/吨）.........................................................................................................14图26：烧结钕铁硼50H（元/千克）..................................................................................................14图27：氧化镧价格（元/吨）......................................................