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工业金属周度观察

有色金属 2025-06-11 葛寿净国新证券 MEI.

周度市场指数表现

上周（20250602-20150608），工业金属板块涨跌幅为3.3%。分板块看，铜涨3.3%、铝涨1.9%、铅锌涨7.3%。公司层面，涨跌幅居前的为盛达资源（17.29%）、兴业银锡（16.55%）、白银有色（13.93%）；居后的为罗平锌电（-3.34%）、天山铝业（-1.43%）、利源股份（-1.33%）。

工业金属产业链数据周度跟踪

主要工业金属品种价格涨跌不一。具体涨跌幅（以期货收盘价-活跃合约为指标）：阴极铜涨1.7%、铝涨0%、铅涨1.0%、锌涨0.7%。库存方面，铜库存持续回落至年初位置；铝库存持续降低至较低位置；铅库存相对较高；锌库存年初至今震荡下行。

投资建议

铜：核心逻辑围绕供应扰动加剧与新能源需求韧性。全球铜矿产能增速放缓，新能源领域贡献消费增量。高盛预测铜价或突破1万美元/吨，但需警惕美国对中国铜材加征关税。当前加工费已暴跌至负值，长期看涨逻辑未改。
铝：电解铝市场呈现成本支撑与需求复苏共振。国内氧化铝产能过剩缓解供需缺口，新能源汽车轻量化及光伏边框用铝增长明确，低库存提供价格弹性。高盛上调2025年铝价预测至2700美元/吨。
铅锌：进入供需再平衡关键期，全球铅市或从短缺转向紧平衡，锌矿加工费负值反映原料紧张。需求端亮点在于再生铅产能扩张与镀锌板产量稳定。但需注意中美互征关税对铅酸蓄电池出口的冲击。LME铅锌价格指数短期承压，但库存低位限制下跌空间。

主要公司盈利预测与估值

表格展示了主要公司（如北方稀土、中国稀土、金力永磁、盛和资源、厦门钨业、江西铜业、铜陵有色、西部矿业、云南铜业、白银有色、北方铜业、海亮股份、博威合金、驰宏锌锗、兴业银锡、中金岭南、国城矿业、洛阳钼业、金钼股份、金诚信、华友钴业、锡业股份、盛屯矿业、中国铝业、云铝股份、神火股份、南山铝业、电投能源、天山铝业、东阳光、华峰铝业、中孚实业、明泰铝业、天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、永兴材料、盛新锂能、紫金矿业、山东黄金、中金黄金、银泰黄金、赤峰黄金、湖南黄金、恒邦股份等）的盈利预测与估值情况。

风险提示

宏观经济变化；2. 国际地缘政治变化；3. 下游需求不及预期。

2025年6月11日中性市市场表现截至2025.6.11数据来源：Wind，国新证券整理分析师：葛寿净登记编码：S1490522060001邮箱：geshoujing@crsec.com.cn证券研究报告2024-01-092024-01-312024-03-012024-03-252024-04-182024-05-152024-06-062024-07-012024-07-232024-08-142024-09-052024-10-082024-10-302024-11-212024-12-132025-01-072025-02-062025-02-282025-03-242025-04-16工业金属(中信)沪深300 工业金属周度观察未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明目录一、周度市场指数表现................................................................................................................................................................4二、工业金属产业链数据周度跟踪............................................................................................................................................5三、投资建议................................................................................................................................................................................7四、主要公司盈利预测与估值....................................................................................................................................................7五、风险提示................................................................................................................................................................................9 2 未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明图表目录图表1：有色金属指数上周涨跌幅.............................................................................................................................................4图表2：有色金属细分板块指数.................................................................................................................................................4图表3：工业金属周涨跌幅前五（%）.....................................................................................................................................5图表4：工业金属周涨跌幅后五（%）.....................................................................................................................................5图表5：工业金属-铜的价格走势................................................................................................................................................5图表6：工业金属-铝的价格走势................................................................................................................................................5图表7：工业金属-铅的价格走势................................................................................................................................................6图表8：工业金属-锌的价格走势................................................................................................................................................6图表9：铜库存.............................................................................................................................................................................6图表10：铝库存...........................................................................................................................................................................6图表11：铅库存...........................................................................................................................................................................7图表12：锌库存...........................................................................................................................................................................7图表13：龙头公司盈利预测与估值...........................................................................................................................................8 3 未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明一、周度市场指数表现上周（20250602-20150608）工业金属板块涨跌幅为3.3%。工业金属分板块看，上周涨跌幅方面，铜3.3%、铝1.9%、铅锌7.3%。图表2：有色金属细分板块指数数据来源：Wind，国新证券整理7.306.284.950.001.002.003.004.005.006.007.008.00图表1：有色金属指数上周涨跌幅数据来源：Wind，国新证券整理-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%2024-01-092024-01-262024-02-222024-03-122024-03-292024-04-192024-05-13工业金属(中信) 4.453.953.633.343.322024-05-302024-06-192024-07-082024-07-252024-08-132024-08-302024-09-202024-10-162024-11-042024-11-212024-12-102024-12-272025-01-162025-02-12沪深300 3.29 未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明从公司表现看，上周涨跌幅从大到小排列，居前的为盛达资源17.29%、兴业银锡16.55%、白银有色13. 93%丽岛新材11. 79%、豫光金铅10. 50%、；居后的罗平锌电-3. 34%、天山铝业-1. 43%、利源股份-1. 33%、电投能源-0. 56%、亚太科技-0. 52%。图表3：工业金属周涨跌幅前五（%）图表4：工业金属周涨跌幅后五（%）数据来源：Wind，国新证券整理数据来源：Wind，国新证券整理二、工业金属产业链数据周度跟踪主要工业金属品种价格涨跌不一。具体看。上周区间涨跌幅如下：（以期货收盘价-活跃合约为指标计算）：阴极铜为1.7%，铝0%，铅为1.0%，锌0.7%。图表5：工业金属-铜的价格走势图表6：工业金属-铝的价格走势数据来源：Wind，国新证券整理数据来源：Wind，国新证券整理0.001.002.003.004.005.006.007.008.009.0010.00罗平锌电电投能源精艺股份楚江新材金徽股份-4.00-3.50-3.00-2.50-2.00-1.50-1.00-0.500.00罗平锌电天山铝业利源股份40005000600070008000900010000110001200030000400005000060000700008000090000100000SHFE铜LME铜1000012000140001600018000200002200024000SHFE铝未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明数据来源：Wind，国新证券整理库存方面，铜库存2025年持续回落，目前处于年初位置；铝库存在24年年中至今持续降低现处于较低位置；铅库存一季度库存提升、二季度有所回落，现仍处于相对较高位置；锌库存年初至今震荡下行。图表9：铜库存数据来源：Wind，国新证券整理0100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000SHFE库存小计:阴极铜:总计SHFE库存小计:国际铜:总计总库存:LME铜数据来源：Wind，国新证券整理图表10：铝库存数据来源：Wind，国新证券整理02000004000006000008000001000000120000014000001600000SHFE铝LME铝 COMEX:铜:库存未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务

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