有色月跟踪：供需共振，驱动“算力金属”钽价值重塑

报告要点 钽在泛半导体领域应用占比超50%，是泛半导体领域不可或缺的关键金属之一。所谓“算力金属”，是伴随AI基础设施建设兴起的新概念，主要指 在A I服务器、数据中心、电网升级以及半导体制造与封装过程中不可或缺的 关键金属。从终端消费的历史变化趋势来看，电子元器件长期占据钽下游消 费的最大比重，截至2023年，钽在电子元器件和半导体制造等泛半导体终 端应用占比仍超50%，是泛半导体领域不可或缺的关键金属之一。 分析师李烁登记编码：S0950524120001：010-56307033：lis19@w kzq.com.cn 钽电容及钽粉受益AI服务器、汽车电子和通信的快速发展，价格持续上涨。聚合物钽电容器在AI服务器中主要用作大容量、低ESR的中高频储 能与去耦组件，与MLCC搭配形成宽频段电源稳定网络，相比传统钽电容或 铝电解电容，聚合物钽电容在AI服务器高功耗、高瞬态变化的环境中具有明显优 势。随着AI服务器、汽车电子和通信等下游需求的快速发展保持高速增长 ，钽电容器需求走强，带动钽电容器及电容器级钽粉价格开启涨价周期，截至20 26年5月底，中国出口的电容器级钽粉价格较年初增长57.46%。 分析师祁岩登记编码：S0950523090001：010-56307033：qiyan1@w kzq.com.cn 分析师何能锋登记编码：S0950524080001：010-56307033：henengfeng@wkzq.com.cn 钽靶材成为先进制程不可或缺的金属材料，“十五五”期间市场规模将保持快速增长。在130nm节点以后铜互连的大马士革工艺成为互联工艺主流 ，但铜在硅和二氧化硅中容易出现高扩散率，导致结漏和器件故障，而钽及氮 化钽能够将铜的扩散系数降低6-8个数量级，是铜互联工艺阻挡层材料的 最佳选项。半导体需求的持续增长和制程的持续小型化，将长期推动钽靶市场 的增长。根据The Insight Partners预测，2031年钽靶材市场规模将达到4. 1 2亿美元，“十五五”期间CAGR达7.6%。 联系人李博：010-56307033：libo3@w kzq.com.cn 刚果（金）成为全球钽资源的供给主力，鲁巴亚矿扰动持续推高钽精矿价格。2011年以来，随着非洲中部建立了矿物可追溯性计划，非洲大湖地区（包括刚果（金）、卢旺达和布隆迪）的手工采矿供应量占主导地位，超过市 场供应量的一半，且近年占比逐渐增加。占全球钽供给量15%以上的刚果（ 金）鲁巴亚钶钽铁矿于今年2月和3月发生两次山体滑坡，导致该矿区生产 活动停滞，短期内对全球钽资源供给形成阶段性冲击，钽精矿价格从2月开 始出现快速上涨。 资料来源：Wind，聚源 《矿业巨头启示录之七：惠顿贵金属，金属流模式的极致演绎》(2026/6/12)《津巴布韦锂矿干股博弈：以税换股或为中性 解— —津巴 布韦战略矿产事件点评》(2026/6/8)《盈利跃升，资源为王——2025年及2026年Q1有色金属板块财报分析》(2026/6/8)《镁电驱技术迭代突破产业消费规模扩容— —新 能 源 汽 车 新 材 料 研 究 之 九 》(2026/5/26) AI基础设施建设、汽车电子、通信等需求的持续拉动，与资源供给的突发扰动，将共同驱动算力金属钽的价值重估。 工业金属：金属价格多数回调，加息预期压制工业金属价格，重点关注铜、锡、铝。 其他金属：供给刚性主导，战略小金属价格中枢有望上移，如钨、锑、稀土等。 风险提示：1、地缘冲突烈度波动的风险；2、宏观经济波动的风险；3、工业需求低于预期。 内容目录 一、需求与供给共振，驱动“算力金属”钽价值重塑................................................................................5二、市场行情：有色继续领涨，关注内外价差修复的品种......................................................................10二级市场：有色继续偏强，钨/铅锌/其他稀有金属涨幅最大..........................................................................101.工业金属：金属价格多数上涨，降息预期将继续提振工业金属价格...........................................................102.其他金属：钨价连创历史新高，关注中国优势资源价值重估.....................................................................18风险提示..........................................................................................................................................................22 图表目录 图表1：钽元素地壳丰度2ppm，属于含量偏低元素............................................................................................................................................5图表2：钽终端消费波动较大但各领域应用占比相对稳定，由高到低依次为电子元器件、机械设备和交通工具.......................................6图表3：全球钽消费细分看，钽电容器和碳化钽消费占比显著下降，溅射靶材和钽化学品消费占比显著提升...........................................6图表4：钽电容器主要包括固体钽电容、湿式钽电容和聚合物钽电容...............................................................................................................7图表5：钽电容在工业与通信领域应用占比超20%..............................................................................................................................................7图表6：钽电容器市场规模未来10年将保持5.94%的年均复合增速.................................................................................................................7图表7：截至5月，中国出口的电容器级钽粉价格较年初增长57.46%.............................................................................................................7图表8：半导体用钽靶和钽环...................................................................................................................................................................................8图表9：采用铜互联结构的芯片需要钽做铜和硅的阻挡层...................................................................................................................................8图表10：2031年钽靶材市场规模将达到4.12亿美元，“十五五”期间CAGR7.6%....................................................................................8图表11：2011年后钽精矿供应占比明显上升.......................................................................................................................................................9图表12：2024年刚果（金）钽矿供给占比达到50%..........................................................................................................................................9图表13：2026年钽精矿价格快速上行，突破200美元/磅.................................................................................................................................9图表14：五月有色金属板块回调...........................................................................................................................................................................10图表15：二级板块中锂板块回调最大...................................................................................................................................................................10图表16：工业金属关键指标月度变化...................................................................................................................................................................11图表17：铜价格与基差（万元/吨，元/吨）.........................................................................................................................................................12图表18：现货:中国铜冶炼厂:粗炼费TC（美元/吨）..........................................................................................................................................12图表19：