行业观点
- 可再生能源消纳和消费责任实施办法出台：该办法首次将非电消费纳入考核，从省级行政区域和重点用能行业两个层面压实可再生能源消纳和消费责任，重点用能行业范围将主要聚焦工业、建筑和交通等消费侧重点领域，算力设施、5G基站、充电基础设施等新兴行业也被纳入考核范围。
- 环保行业2025年报&2026Q1总结：垃圾焚烧业绩ROE和分红齐升，生物油迎反转。
- 垃圾焚烧：提质增效主导业绩和ROE提升，财务费用率下降；资本开支下降+国补回收加速，自由现金流大增，分红比例提升；收入toB进化充分享受清洁能源价值重估；出海新成长可期。
- 生物油：业绩反转，量价齐升，景气度上行；25年生物油板块收入+46%，归母净利2.2亿元（24年为-2.0亿元），大幅回正。
- 环保2026年年度策略：价值+成长共振，双碳驱动新生！
- 主线1——红利价值：重视市场化+提质增效，优质运营资产现金流价值重估。
- 固废：国补加速强化分红能力，供热&炉渣涨价促业绩ROE双升，关注出海新成长。
- 水务：市场化+现金流左侧，下一个垃圾焚烧。
- 主线2——优质成长：第二曲线、下游成长、AI赋能。
- 第二曲线：重点推荐龙净环保。
- 下游成长：重点推荐美埃科技、景津装备。
- AI赋能—环卫智能化：经济性拐点渐近，行业由1到N放量在即，重点推荐宇通重工。
- 主线3——双碳驱动：“十五五”为2030达峰关键五年，非电首次纳入考核。
- 再生资源——危废资源化：重点推荐高能环境、赛恩斯。
- 再生资源&非电可再生能源——生物油：短期SAF供不应求价格高增利好SAF生产商，建议关注海新能科等；长期资源为王，UCO稀缺性凸显，建议关注朗坤科技、山高环能等。
行业跟踪
- 生物油：欧洲SAF价格周环比持平，国内餐厨废油价格持平。
- 环卫装备：26M1-5环卫新能源销量同增116%，渗透率同比提升13.21pct至28.16%。
- 锂电回收：金属锂价格下降。
行业表现
- 板块表现：2026/6/22-2026/6/26环保及公用事业指数下跌1.08%，表现弱于大盘。
- 股票表现：2026/6/22-2026/6/26涨幅前十标的为：美埃科技、正和生态、深水海纳等；跌幅前十标的为：复洁环保、德创环保、雪浪环境等。
公司跟踪
- 【美埃科技】：全球AI驱动、存储扩产共振，半导体洁净核心设备与耗材龙头出海进行时。
- 【重申垃圾发电，成长的长江电力】：toB进化享受清洁能源价值增长+toC进化分红三倍提升空间。
- 特许经营守护稀缺性：重资产+低淘汰，行业成熟期垃圾焚烧运营企业25年ROE同比+1.0pct稳定提升中。
- 收入toB进化充分享受清洁能源价值重估：垃圾量增产能爬坡、AI赋能效率提升、非电可再生价值、炉渣涨价、算电一体化有望突破、出海新成长提升ROE。
- 模式进步之toC：分红能力3倍提升空间。
风险提示
