流动性洞察：六月就业报告 这里越来越热了

核心观点

• 预计6月非农就业人数将环比增长11万人，其中私营部门增长12万人，失业率维持在4.3%。
• 稳健的就业数据将支持美联储在2026年加息的预期，并支撑短期利率看涨、长期利率平坦的押注，以及美元走强的观点。
• 市场对6月非农就业数据的反应可能存在不对称性，因市场 positioning 导致，利差走弱时，市场可能出现更大的 UST 涨幅/美元贬值，而利差走强时，市场可能出现抛售/美元升值。

关键数据

• 预计6月非农就业人数环比增长11万人，其中私营部门增长12万人，失业率维持在4.3%。
• 6月非农就业数据发布后，市场对7月联邦基金利率会议的定价将发生变化，如果失业率下降，7月加息的可能性将提高。
• 2年期美债收益率与劳动力市场意外指数之间存在密切关系，劳动力市场意外指数的进一步上升可能导致2年期美债收益率上涨。
• 与上次非农就业数据发布前相比，市场对75个基点以上加息的可能性有所提高。
• 近期美元期货 positioning 出现显著变化，净多头头寸增加。

研究结论

• 强势的就业数据将使美联储在2026年加息的预期得到加强，并支持短期利率看涨、长期利率平坦的押注，以及美元走强的观点。
• 市场对6月非农就业数据的反应可能存在不对称性，因市场 positioning 导致，利差走弱时，市场可能出现更大的 UST 涨幅/美元贬值，而利差走强时，市场可能出现抛售/美元升值。
• 除非出现大幅走弱的数据，否则任何美元抛售都可能被视为买入机会。