南华期货煤焦产业周报：复产扰动再起，焦钢博弈加剧20260706

南华期货煤焦产业周报总结

核心矛盾及策略建议

• 核心逻辑：供应端，山西煤矿复产受检查影响持续下降，进口蒙煤库存高位，海煤交投平淡，焦炭产量稳定但提涨第九轮落地；需求端，铁水产量高位但钢厂检修及钢价下滑导致减产预期；库存端，上游持稳下游下滑。焦煤供应持续偏紧，需求预期减弱，焦钢利润博弈加剧，价格区间震荡，下限参考蒙煤进口支撑，上限关注焦炭提涨。
• 风险点：宏观政策扰动、焦煤供应超预期、淡季需求超预期。
• 近端交易逻辑：山西复产进度慢于预期，焦炭提涨博弈加剧。
• 远端交易预期：成材内外需偏弱，关注负反馈及远端焦煤产量重估。
• 趋势研判：宽幅震荡。
• 价格区间：JM2609运行1240-1340，J2609运行1900-2000。

本周重要信息及下周关注事件

• 利多信息：山西停产煤矿增加，沁源县产量自查，安全标准发布，焦企提涨第十轮。
• 利空信息：蒙煤进口量高，钢铁行业PMI下降。
• 下周关注：焦炭提涨接受情况、钢厂检修计划、中蒙口岸关闭。

盘面解读

• 价格及价差：煤焦09合约宽幅震荡，焦煤09震荡1240-1340，焦炭09震荡1900-2000。
• 月差结构：焦煤9-1价差底部震荡，焦炭9-1价差跟随为主，焦炭月差波动大于焦煤。
• 基差结构：焦煤现货弱稳，焦炭现货提涨，双焦基差略微收缩，焦炭基差仍处高位。

估值和利润分析

• 产业链上下游利润：山西煤价格高位，焦化利润微升，成材利润收缩。
• 进出口利润：蒙煤长协贸易进口利润波动，内外煤价差与到港量相关。

供需及库存推演

• 焦煤供应端：预测到港量及产量，蒙煤进口量预测。
• 焦炭供应端：预测产量及净进口。
• 需求端：预测铁水产量及高炉检修影响。
• 供需平衡表：预测焦煤焦炭供需差，与库存变化对比。

研究结论

焦煤供应持续偏紧但需求预期减弱，焦钢利润博弈加剧，价格区间震荡。关注山西复产进度、焦炭提涨接受情况、蒙煤进口及钢厂检修计划等因素变化。