煤焦周度报告：焦炭第三轮涨幅扩大，下游环保扰动作用于高炉，钢焦博弈加剧，期市上探后承压运行

煤焦周度报告20230723美尔雅期货产业研究中心 黑色产业组 原涛投资咨询号：Z0017568Email：yuant@mfc.com.cn杨辉投资分析合格编号：TZ012356Email：yangh@mfc.com.cn焦炭第三轮涨幅扩大，下游环保扰动作用于高炉，钢焦博弈加剧，期市上探后承压运行 报告主要观点版块关键词主要观点焦煤价格期货价格上探后承压；产地多数煤种维持探涨，外煤价格均有明显反弹供给安监扰动下煤矿产量出现小幅缩减；下游对高价煤渐存抵触心理，洗煤厂开工转降；288口岸日均通车维持千车以上需求投机需求推涨现货价格，刚性需求补库后对高价煤明显抵触库存煤矿维持降库，尤其河北煤矿库存断崖式下跌；下游焦化库存小幅提升，港口继续回落，总库存小幅累积基差、价差期现共振上涨，基差小幅收窄，9-1价差明显走扩焦炭价格期市上探后承压；第二轮提涨博弈一周后落地，第三轮提涨幅度扩大；集港利润转增，主产地至港口运费小幅探涨供给部分区域环保限产扰动叠加焦化利润受损，焦企产量继续下滑；华东以及东北地区焦化产能利用率下滑需求本周铁水产量小幅减量，唐山环保限产加严，铁水还有回落空间；集港利润小幅回升，出口利润回落，下游表需淡季无突出表现库存下游刚需仍存，焦化继续降库运行；华中地区钢厂库存小幅回升，其余地区均以降库为主利润入炉煤继续反弹侵蚀焦化利润，多数焦企维持亏损基差、价差盘面维持升水，9-1价差维持震荡，盘面焦化利润走缩总结✓本周焦煤09合约周涨5.33%至1501.5，焦炭09合约周涨2.99%至2285.5。宏观层面，增长压力后置，市场对刺激政策预期仍存分歧。基本面来看，焦煤端，安监压力尚存，短期影响持续，但是目前已有部分煤矿回归复产节奏，中长期供应端依旧偏宽松。需求端来看，投机需求推动价格进一步上涨，但下游实体对高价煤承接明显乏力。焦炭端，焦企迫切需要通过焦炭进一步上涨转嫁成本压力，而下游唐山地区环保限产适时缓解低库存的被动局面，第三轮提涨悬而未决，下周进一步考验下游原料库存补充速度以及投机需求持货信心。✓本周盘面继续上探，煤矿供应端的炒作题材顺势抬升煤焦估值，期现共振上涨，周五炒作的城中村改造暂未引发市场明显波澜，有赖于进一步发酵，市场也更期望于寻找更坚实的锚点。周五开始煤焦盘面走出杀估值的行情，在下游限产推进下短期估值偏高，扩钢厂利润走势较佳。短期煤焦端估值回归后有望跟随钢材进一步波动；中期来看，需要宏观强刺激与产业层面共振，才有突破性上涨行情，对上方空间暂持谨慎态度。操作方面短线空单入场者谨慎持有，择机平仓，套利选择继续做扩钢厂利润。 焦煤焦煤周度市场跟踪 焦煤1.1 价格：期货价格上探后承压数据来源：文华财经，钢联，美尔雅期货0500100015002000250030003500400045001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1焦煤主力合约收盘价格2020202120222023本周盘面价格继续上探后承压，焦煤09合约周涨5.33%至1501.5。基本面来看，焦煤端，安监压力尚存，短期影响持续，但是目前已有部分回归煤矿复产节奏，中长期供应端依旧偏宽松。需求端来看，投机需求推动价格进一步上涨，但下游实体对高价煤承接明显乏力。 焦煤1.1 价格：产地多数煤种维持探涨，外煤价格均有明显反弹数据来源：Wind，钢联，美尔雅期货类别（单位：元/吨）最新上周环比产地炼焦煤价格柳林低硫主焦煤18701795+85安泽低硫主焦煤18501850-山东济宁气煤13701320+50临汾低硫瘦煤15701520+50乌海1/3焦15001500-临县低硫肥煤19501700+250澳煤价格峰景矿硬焦煤CFR价（美元/吨）247.65243.4+4.25低挥发主焦煤CFR价（美元/吨）240225+15蒙煤价格甘其毛都蒙5#原煤自提价12551200+55乌不浪口蒙5#精煤自提价15001445+55俄煤价格K4北方港自提价15901530+60K10北方港自提价13901360+30 焦煤1.1 国产煤价格：多数维持探涨数据来源：钢联，美尔雅期货050010001500200025003000350040004500柳林低硫主焦煤2020202120222023050010001500200025003000350040001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1临汾低硫瘦煤20202021202220230500100015002000250030003500400045001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1吕梁临县低硫肥煤202020212022202305001000150020002500300035001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1乌海1/3焦2020202120222023050010001500200025001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1山东济宁气煤出矿价2020202120222023100015002000250030003500400045005000临汾安泽低硫主焦煤2020202120222023 焦煤1.1 进口煤价格：均有明显反弹数据来源：钢联，美尔雅期货01002003004005006007008001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1峰景矿硬焦煤CFR201920202021202220230500100015002000250030001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1北方港K10自提价2022202305001000150020002500300035004000蒙5#精煤乌不浪口自提价格201920202021202220230500100015002000250030003500蒙5#原煤甘其毛都自提价格202020212022202305001000150020002500300035001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1北方港K4自提价2022202301002003004005006007001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1低挥发主焦煤CFR20192020202120222023 焦煤1.1 价格：口岸至唐山以及介休运费明显上涨起始地-目的地（单位：元/吨）最新上周环比金泉-唐山迁安（含税）25023515金泉-山西介休（含税）23021515金泉-内蒙乌海（含税）9595-蒙古坑口-查干哈达不含税（中盘）70-8070-80-查干哈达-甘其毛都不含税（短盘）130-135130-135-数据来源：汾渭，美尔雅期货05001000150020002500钢联-短盘运费：查干哈达-甘其毛都202120222023 焦煤1.2 供应：安监扰动下煤矿产量出现小幅缩减数据来源：汾渭，美尔雅期货3003504004505005506006507007501/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1煤矿原煤总产量2018201920202021202220231502002503003504004505001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1山西煤矿原煤产量2018201920202021202220230501001502001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1河北煤矿原煤产量201820192020202120222023010203040506070801/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1山西临汾煤矿原煤产量2018201920202021202220230204060801001201401601801/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1山西吕梁煤矿原煤产量2018201920202021202220235070901101301501701901/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1山东煤矿原煤产量201820192020202120222023 焦煤1.2 供应：下游对高价煤渐存抵触，洗煤厂开工转降数据来源：钢联，美尔雅期货404550556065707580851/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1样本洗煤厂开工率20202021202220233035404550556065707580洗煤厂精煤日均产量20192020202120222023 焦煤1.2 供应：288口岸日均通车维持千车以上数据来源：汾渭，Wind,美尔雅期货02004006008001000120014001600288口岸通关车数20192020202120222023 焦煤1.3 库存：煤矿维持降库，尤其河北煤矿库存断崖式下跌数据来源：钢联,美尔雅期货050100150200250山东矿山库存2020202120222023020406080100120140160180200山西矿山库存2020202120222023050100150200250300350400全国矿山库存202020212022202305101520253035401/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1河北矿山库存2020202120222023 0501001502002503003504004505001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1样本洗煤厂库存202020212022202317002200270032003700420047005200钢联口径：炼焦煤总库存（矿山+独立焦化+钢厂焦化+港口）20202021202220236008001000120014001600180020002200230家焦化厂炼焦煤库存20202021202220237008009001000110012001300247家钢厂焦化炼焦煤库存2020202120222023焦煤1.3 库存：下游焦化库存小幅提升，港口继续回落，总库存小幅累积数据来源：钢联,美尔雅期货0100200300400500600700港口进口炼焦煤总库存2020202120222023 焦煤1.4 估值：焦煤仓单测算数据来源：汾渭，钢联,美尔雅期货仓单类型（单位：元/吨）最新上周环比口岸蒙5#原煤折算仓单16041545+59口岸蒙5#精煤测算仓单15441482+62沙河驿蒙5仓单15331477+56山西1.3S主焦煤仓单测算16551555+100简混模拟仓单测算14791409+70 焦煤1.4 估值：焦煤仓单测算数据来源：汾渭，钢联,美尔雅期货05001000150020002500300035001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1山西煤仓单测算20202021202220230200400600800100012001400160018005/256/16/86/156/226/297/67/137/20口岸蒙5原煤测算仓单口岸原煤测算到唐山仓单125013001350140014501500155016005/256/16/86/156/226/297/67/137/20口岸蒙5精煤测算仓单口岸精煤测算到唐山仓单成本1300.001350.001400.001450.001500.001550.005/256/16/86/156/226/297/67/137/20沙河驿蒙5仓单成本沙河驿蒙5仓单成本11501200125013001350140014501