大炼化周报：需求淡季氛围浓厚，炼化产品价格价差普跌

证券研究报告 2026年7月5日 行业研究——周报 本期内容提要： 刘红光石化行业首席分析师执业编号：S1500525060002邮箱：liuhongguang@cindasc.com ➢【炼油板块】周前期，阿曼湾发生船舶遇袭，海峡油轮疏散作业临时暂停，市场通航风险担忧抬升，油价终结连续跌势低位反弹；但市场很快确认海峡整体通行未受阻，叠加欧佩克恢复伊拉克产能、沙特重启码头装载，中东原油供应修复超预期，供给宽松预期施压盘面，油价有所下行。周中后期，美伊发生相互袭击，海峡航运节奏放缓，双方对技术性会谈表态存在分歧，停战备忘录前景脆弱，避险情绪带动油价阶段性上涨；后续霍尔木兹海峡航运持续恢复，美伊间接谈判传出积极进展，市场供给担忧再度降温，油价重回下跌通道。2026年7月3日布伦特、WTI原油价格分别为72.12、68.82美元/桶，较2026年6月26日分别+0.13、-0.41美元/桶。成品油方面，本周国内外成品油价格、价差有所下跌，但海外价格价差略有改善。 刘奕麟石化行业分析师执业编号：S1500524040001邮箱：liuyilin@cindasc.com ➢【化工板块】本周需求端淡季氛围浓厚，产品价格价差明显下跌。聚烯烃价格价差大幅回落。EVA上游产品价格均弱势下跌，成本端支撑力度较弱，产品价格有所下跌，但价差小幅上涨。纯苯价格小幅冲高后明显回落，需求端压制涨幅，产品价格价差弱势下跌。苯乙烯行业效益继续收窄，需求拖累价格，产品价格、价差继续下跌。丙烯腈价格价差继续下跌。聚碳酸酯、MMA需求未见明显起色，产品价格、价差有所下跌。 【聚酯&锦纶板块】聚酯方面，上游成本端支撑弱势，PX、MEG、PTA产品价格继续下跌。涤纶长丝方面，本周各装置运行较为平稳，下游纺织市场表现依旧偏弱，内销订单增长乏力，外贸询盘清淡，仅少量急单支撑成交，下游织机开机率仍处年内低位，常规产品走货迟缓，整体需求面负反馈依旧明显。短纤及瓶片价格中枢继续下移。锦纶长丝价格小幅下跌，但价差有所改善。 6大炼化公司涨跌幅：截止2026年7月3日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（+2.64%）、恒力石化（-3.47%）、东方盛虹（+10.18%）、恒逸石化（-12.66%）、桐昆股份（-5.07%）、新凤鸣（-6.65%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（+1.13%）、恒力石化（+0.06%）、东方盛虹（+3.21%）、恒逸石化（+11.06%）、桐昆股份（+15.12%）、新凤鸣（+7.53%）。 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2026年7月3日，布伦特周均原油价格涨幅为+7.50%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为-4.73%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+108.56%。 截至7月3日当周，国内重点大炼化项目价差为2223.86元/吨，环比变化+29.42元/吨（+1.34%）；国外重点大炼化项目价差为1963.28元/吨，环比变化+55.12元/吨（+2.89%）。截至7月3日当周，布伦特原油周均价为72.55美元/桶，环比变化-4.50%。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 炼油板块 ➢原油：截至2026年7月3日当周，国际油价小幅震荡。周前期，阿曼湾发生船舶遇袭，海峡油轮疏散作业临时暂停，市场通航风险担忧抬升，油价终结连续跌势低位反弹；但市场很快确认海峡整体通行未受阻，叠加欧佩克恢复伊拉克产能、沙特重启码头装载，中东原油供应修复超预期，供给宽松预期施压盘面，油价有所下行。周中后期，美伊发生相互袭击，海峡航运节奏放缓，双方对技术性会谈表态存在分歧，停战备忘录前景脆弱，避险情绪带动油价阶段性上涨；后续霍尔木兹海峡航运持续恢复，美伊间接谈判传出积极进展，市场供给担忧再度降温，油价重回下跌通道。2026年7月3日布伦特、WTI原油价格分别为72.12、68.82美元/桶，较2026年6月26日分别+0.13、-0.41美元/桶。 成品油：成品油价格、价差下跌。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为6541.57（-217.43）、7663.86（-185.86）、6005.71（-328.57）元/吨，折合131.01（-4.26）、153.49（-3.61）、120.28（-6.49）美元/桶，与原油价差分别为2933.77（-44.80）、4056.06（-13.23）、2397.92（-155.95）元/吨，折合58.46（-0.84）、80.94（-0.19）、47.73（-3.07）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 国外成品油价格、价差情况： ➢东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为5710.47（+70.21）、5652.24（-224.86）、6301.86（+97.38）元/吨，折合114.83（+1.49）、97.61（-3.82）、114.20（+1.84）美元/桶，与原油价差分别为2102.67（+242.83）、2044.44（-52.24）、2694.07（+270.00）元/吨，折合42.32（+4.95）、25.10（-0.36）、41.70（+5.30）美元/桶。 ➢北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为6821.83（+205.89）、7273.69（+42.95）、6744.56（+338.03）元/吨，折合137.18（+4.24）、125.62（+0.83）、122.14（+6.11）美元/桶，与原油价差分别为3214.03（+378.52）、3665.89（+215.57）、3136.76（+510.66）元/吨，折合64.63（+7.65）、53.07（+4.25）、49.58（+9.53）美元/桶。 ➢欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为6119.31（+217.85）、6398.07（+127.69）、6486.19（+214.30）元/吨，折合122.54（+4.44）、110.49（+2.28）、117.54（+3.96）美元/桶，与原油价差分别为2511.51（+390.47）、2790.27（+300.32）、2878.39（+386.93）元/吨，折合49.99（+7.86）、37.94（+5.69）、44.99（+7.37）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 化工品板块 ➢聚乙烯：产品价格价差有所下跌。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为9485.71（-278.57）、6873.29（-193.29）、7566.67（-661.90）元/吨，与原油价差分别为5877.92（-105.95）、3265.49（-20.66）、3954.65（-493.49）元/吨。 ➢EVA：上游乙烯市场、醋酸乙烯市场均弱势下跌，成本端支撑力度较弱，产品价格有所下跌，但价差小幅上涨。本周EVA均价9766.67（-111.90）元/吨，EVA-原油价差6154.65（+56.51）元/吨。 ➢纯苯：周内纯苯价格小幅冲高后明显回落，需求端压制涨幅，产品价格价差弱势下跌。本周纯苯均价6728.57（-314.29）元/吨，纯苯-原油价差3120.77（-141.66）元/吨。 ➢苯乙烯：行业效益继续收窄，需求拖累价格，产品价格、价差继续下跌。本周苯乙烯均价7350.00（-228.57）元/吨，苯乙烯-原油价差3742.20（-55.95）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢聚丙烯：淡季成交氛围冷清，聚丙烯市场价格价差仍宽幅下跌。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为6852.44（-442.64）、9700.00（-714.29）、9150.00（-964.29）元/吨，与原油价差分别为3244.64（-270.01）、6092.20（-541.66）、5537.99（-795.87）元/吨。 ➢丙烯腈：价格价差继续下跌。本周丙烯腈均价10900.00（-300.00）元/吨，丙烯腈-原油价差7292.20（-127.37）元/吨。 ➢聚碳酸酯：需求未见明显起色，产品价格、价差有所下跌。本周PC均价14335.71（-385.71）元/吨，PC-原油价差10727.92（-213.09）元/吨。 ➢MMA：下游处于传统淡季，终端整体开工水平下降，对原料需求量缩减，产品价格、价差大幅下跌。本周MMA均价10842.86（-1367.86）元/吨，MMA-原油价差7235.06（-1195.23）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 聚酯&锦纶板块 ➢PX：成本端支撑弱势，产品价格继续下跌。目前PXCFR中国主港周均价在6732.84（-251.94）元/吨，PX与原油价差在3125.04（-79.31）元/吨，PX与石脑油周均价差在1591.19（-53.22）元/吨，开工率62.58%（-14.90pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢MEG：价格小幅下跌。目前MEG现货周均价格在4166.43（-172.14）元/吨，华东罐区库存为47.97（-6.93）万吨，开工率66.20%（+0.00pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，百川盈孚，信达证券研发中心 资料来源