金工专题报告：主动ETF的全球实践与中国机遇

1. 主动ETF成为产品创新的重要方向

• 主动ETF处于主动管理与ETF载体的结合点，兼具主动管理能力和低费率优势。
• 主动ETF在主动基金与被动ETF之间占据独特生态位，既能获得市场Beta收益，又能追求Alpha。
• 主动ETF天然具备低费率优势，费率介于传统主动基金与被动ETF之间。

2. 当下国内外主动ETF市场现状

2.1 规模&渗透率

• 全球：主动ETF市场高速发展，规模和渗透率持续提升，已成为ETF行业最重要的发展方向之一。
  • 截至2026年5月底，全球主动ETF资产管理规模达到2.49万亿美元，较2025年底增长近30%。
  • 今年前5个月累计净流入4117.5亿美元，5月单月净流入1000.8亿美元。
  • 全球主动ETF数量达到5295只，资产规模占全球ETF市场约10.8%。
• 国内：主动ETF刚刚起步，产品创新空间广阔。
  • 截至2026年6月26日，境内指增ETF共55只，规模109.50亿元，占国内权益ETF规模比例不足0.4%。

2.2 产品类型

• 美国：产品体系最丰富，涵盖Alpha创造、收益重构和特色配置三大类型。
  • 代表性产品包括ARKK、JEPI、JEPQ等。
• 欧洲：以增强型主动策略为主，多元策略仍处于发展阶段。
  • 增强型主动策略占欧洲主动股票ETF资产规模约80%。
• 国内：仅有权益指增这一过渡形态，但超额不逊于可比产品。
  • 主动ETF的超额收益中位数整体与同类场外增强基金基本相当。

2.3 竞争格局

• 全球主动ETF市场形成头部效应，但整体集中度仍明显低于传统被动ETF市场。
• 头部机构大致可以分为三类：系统化Alpha型机构、综合资管平台型机构、细分策略创新型机构。
• 主动ETF的竞争优势更多取决于产品定位、策略能力和单品放量能力。

3. 总结与展望

• 主动ETF与传统主动基金并非简单替代关系，而更可能形成差异化分工。
• 主动ETF更适合承载标准化程度较高、容量较大、可持续运行的主动策略；传统主动基金则更适合承载灵活度较高、保密性较强、容量约束更明显的主动策略。