主动ETF专题报告：主动ETF全球红利释放，国内破冰在即

证券研究报告|财富生态专题报告 主动ETF全球红利释放，国内破冰在即 主动ETF专题报告 投资要点 分析师：卫以诺分析师登记编码：S0890518120001电话：021-20321014邮箱：weiyinuo@cnhbstock.com 主动ETF可视为将传统被动ETF与主动管理型公募基金的优势相结合的产物。与被动ETF严格跟踪标的指数不同，主动ETF赋予基金经理灵活的仓位调整权与选股自由度，凭借基金经理的主动管理能力，力求获取超越业绩基准的Alpha收益。而另一方面，相较于传统的场外主动管理型基金，主动ETF则在一定程度上兼具了被动ETF的优势，如交易机制的便利性（T+0或T+1交易、实物申赎）与资金利用效率上。可以说，主动ETF为那些既不满足于获取Beta收益、又追求交易便利性、流动性的配置需求，提供了一种二者兼备的解决方案，精准填补了“工具化配置”与“主动管理”之间的空白，是ETF产品设计中的一大创新。 分析师：薛婧怡分析师登记编码：S0890525070001电话：021-20321092邮箱：xuejingyi@cnhbstock.com 销售服务电话：021-20515355 美国主动ETF已进入成熟发展阶段。呈现四大特征：一是规模爆发，2025年管理规模逼近1.5万亿美元，同比大幅增长75%；占美国全市场ETF中的规模比重升至10.25%，同比增加2.16pct；二是生态多极化，头部产品高速扩容的同时行业整体集中度下行，策略由单一固收向权益、多策略、衍生品等全面扩散；三是制度红利，Rule 6c-11与“双份额类别”改革打通了共同基金向主动ETF转化的低成本路径；四是全透明运作模式为主，费率普遍介于传统被动ETF与主动管理型共同基金之间。 相关研究报告 1、《ETF-FOF：从工具供给走向组合化解决方案—低利率环境下的FOF扩容、指 数 配 置 升 级 与 机 构 价 值 重 构 》2026-05-27 中国境内主动ETF破冰在即。2026年6月17日，证监会主席吴清在陆家嘴论坛上表示，支持在沪深交易所推出主动ETF，标志着这一品类正式由行业讨论迈入制度议程。中国境内被动ETF历经二十余年发展，总规模突破6万亿元，投资者认知与交易习惯已为主动ETF培植了深厚的“信任土壤”；同时，中国大陆在指数增强型ETF方面已积累了一定的主动管理经验。考虑到中国台湾自2024年底主动ETF政策放行后该品类的存续管理规模远超预期，我们认为，伴随中国境内监管制度的开放，主动ETF将有望填补场内工具型主动产品的空白，为居民财富管理与中长期资金提供更为高效的权益配置载体。 风险提示：市场系统性风险与国内经济复苏风险。国内政策落地效果、新产品布局不及预期的风险。历史规律可能存在偏差，过去的日历效应不一定能够准确预测未来市场表现。基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现。本报告研究依赖数据可靠性、研究假设和估算方法，结果可能存在偏差。市场有风险，投资需谨慎。 内容目录 1.主动ETF市场加速增长，亚洲市场方兴未艾........................................................................................................................41.1.什么是主动ETF？............................................................................................................................................................41.2.美国引领主动ETF发展，亚洲成为新增长极..............................................................................................................51.3.主动ETF市场持续高增长，资金加速流入..................................................................................................................62.美国市场：主动ETF发源地，存续管理规模破万亿美元....................................................................................................72.1.市场图谱：规模数量快速增长，屡创新高....................................................................................................................72.2.产品要素：策略、运作模式与费率全梳理..................................................................................................................102.2.1.策略类型多点开花，充分发挥主动管理能力...................................................................................................102.2.2.全透明运作模式为市场主流选择........................................................................................................................112.2.3.费率体现主动管理溢价........................................................................................................................................123.中国市场：本土化发展条件趋于完备，未来可期................................................................................................................123.1.中国台湾：主动ETF需求强劲，发展远超预期........................................................................................................123.2.中国大陆：指增市场逐步扩容，主动ETF需求可期................................................................................................134.风险提示.....................................................................................................................................................................................14 图表目录 图1： 美国主动ETF的发展历程..........................................................................................................................................5图2： 美国占全球主动ETF规模的82%.............................................................................................................................5图3：2014-2025年主动ETF资产规模年均复合增速......................................................................................................5图4： 全球主动ETF管理规模（十亿美元）......................................................................................................................6图5： 权益、固收类主动ETF规模及数量..........................................................................................................................6图6： 主动ETF资金流入额占比创新高..............................................................................................................................6图7： 全球ETF资金流向分布..............................................................................................................................................6图8：BlackRock预计2030年主动ETF规模将达4.2万亿美元...................................................................................7图9： 大多数机构表示其很可能考虑主动ETF产品..........................................................................................................7图10： 美国主动ETF数量及规模屡创新高........................................................................................................................7图11：2025年美国主动ETF占美国全市场ETF的规模比重突破10%.......................................................................7图12： 美国权益、固收主动ETF管理规模........................................................................................................................8图13： 美国主动ETF中权益类规模比重近年呈上升趋势...............................