金工专题报告：华安品质严选主动管理ETF：全球视野、攻守兼备，捕捉低估值成长Alpha

华安品质严选主动管理ETF：全球视野、攻守兼备，捕捉低估值成长Alpha 2026年07月31日 证券分析师于明明执业证书：S0600525120002yumm@dwzq.com.cn 相关研究 《周五回调后，衍生品信号是否转向谨慎？》2026-07-26 ◼主动ETF的核心优势：主动ETF将场外主动权益基金和被动指数ETF两类产品的优势进行了深度融合，打破了传统主动权益基金透明度低、交易效率受限的痛点，也填补了被动ETF无法灵活获取Alpha的工具空白，未来将与现有被动指数ETF形成互补格局，为机构与个人投资者提供全新的场内配置选择。 《急跌后偏多信号转强，反弹窗口已经打开》2026-07-18 ◼首批主动ETF稳健启航：2026年7月17日，境内首批18只主动ETF正式向证监会提交注册申请并获材料接收，标志着国内ETF市场正式从纯被动跟踪时代迈入“主动管理+工具化”的全新发展阶段。这批产品由易方达、华夏、富国、汇添富、华安等18家头部公募管理人分别申报，上交所、深交所各落地9只，覆盖价值、均衡、成长、红利四大主流投资风格，其中价值与均衡风格占比最高，普遍选择中大盘低换手、高流动性的稳健策略，保障产品平稳起步。 ◼华安品质严选主动管理交易型开放式股票证券投资基金（简称：华安品质严选主动管理ETF）是境内首批上报的18只主动ETF之一，管理人为华安基金管理有限公司，采用双基金经理模式，拟任基金经理为苏圻涵、王超。 ◼GARP策略把握估值/成长性价比：选股策略方面，华安品质严选主动管理ETF采取追求低估值成长的GARP策略，核心定位是选择兼具成长性价比的好公司，既不盲目追逐市场上热度较高、估值透支未来多年成长空间的高估值成长股，也能适度避免盈利增长乏力、仅靠估值安全边际支撑的价值陷阱，最终锚定盈利持续增长、估值处于合理区间的优质公司，兼顾收益弹性与下行防护能力。 ◼核心-卫星组合配置平衡防御与进攻弹性：组合管理层面，华安品质严选主动管理ETF将核心资产作为投资体系的基本盘，是组合抵御市场波动、实现长期稳健增值的核心基石，搭配卫星策略资产增加组合弹性。 ◼管理人介绍：华安基金管理有限公司成立于1998年，是中国证监会批准设立的首批5家公募基金管理公司之一，至今已在资本市场深耕28年。场内产品管理经验方面，截至2026Q2，华安基金ETF产品数量为51只，合计规模达1848.63亿元，占全市场ETF规模的4.05%。公司已有的成熟ETF制度体系、专业人员配置、专属交易系统、申赎清单精细化管理、盘中实时风控能力，以及多品类ETF的全周期运作经验，为主动ETF平稳运行提供了扎实底层保障。 ◼风险提示：宏观经济下行；股市波动率上升；金融监管力度抬升超预期。该基金属于股票型基金，预期风险收益水平较高；历史表现不代表未来。 内容目录 1.主动ETF的核心机制与市场价值.....................................................................................................41.1.国内ETF迈入主被动协同的高质量发展阶段.......................................................................41.2.主动ETF核心优势：主动Alpha与工具化效率的深度融合................................................51.3.首批主动ETF稳健启航...........................................................................................................62.华安品质严选主动管理ETF投资价值分析.....................................................................................62.1.华安品质严选主动管理ETF基本信息...................................................................................62.2.投资策略：核心-卫星组合配置叠加GARP选股策略...........................................................72.2.1. GARP策略把握估值/成长性价比...................................................................................72.2.2.核心-卫星组合配置平衡防御与进攻弹性.....................................................................82.3.基金经理.....................................................................................................................................82.3.1.苏圻涵...............................................................................................................................92.3.2.王超.................................................................................................................................103.管理人介绍........................................................................................................................................104.风险提示............................................................................................................................................11 图表目录 图1：华安香港精选行业配置比例.......................................................................................................9 表1：《主动管理交易型开放式基金业务指引》内容梳理...............................................................4表2：主动ETF与被动ETF及主动权益基金对比............................................................................5表3：首批主动ETF产品列表.............................................................................................................6表4：华安品质严选主动管理ETF基本信息.....................................................................................7表5：基金经理苏圻涵在管产品列表（截至2026/7/24）.................................................................9表6：基金经理王超在管产品列表（截至2026/7/24）...................................................................10 1.主动ETF的核心机制与市场价值 1.1.国内ETF迈入主被动协同的高质量发展阶段 根据沪深交易所2026年6月17日分别发布的《主动管理交易型开放式基金业务指引》和《深圳证券交易所证券投资基金业务指引第5号——主动管理交易型开放式基金》，主动ETF的全称为主动管理交易型开放式证券投资基金，是指在交易所上市交易、由基金管理人自主选择投资策略、不以跟踪特定指数为投资目标的ETF产品。这一定义从根源上打破了过去ETF等同于被动指数工具的行业认知，正式迈入主动与被动协同的高质量发展阶段，也为公募基金行业开辟了全新的产品赛道。 《主动管理交易型开放式基金业务指引》从6大维度明确了主动ETF的业务规范，包含主动ETF定义和命名规则、基金管理人资质、基金经理资质、产品投资管理、信息披露以及风险监测处置，具体内容如下： 1.2.主动ETF核心优势：主动Alpha与工具化效率的深度融合 主动ETF产品形态的落地是国内公募行业发展的里程碑事件，能够进一步增强权益市场的投资吸引力，吸引更多居民财富通过专业产品入市，同时引导中长期资金加大对A股的配置力度，助力资本市场实现高质量发展。对于基金管理人而言，打破了过去被动ETF赛道同质化竞争的困局，创造了差异化发展的全新赛道；同时，也为个人投资者提供了低门槛、高透明的投资渠道。 与过往被动ETF相比，主动ETF产品摆脱了指数编制规则的束缚，基金经理可以依托背后的投研平台和团队，结合自身的深度基本面研究自主进行行业配置与个股精选，在市场结构性行情中挖掘超额收益的机会，获取主动Alpha。从工具化操作效率来看，主动ETF又保留了传统ETF的交易优势，支持投资者在交易所盘中实时买卖，交易成本远低于普通场外主动基金，具备高流动性特征，运作效率显著提升。 费率方面，截至2026/7/24，场外主动权益基金管理费率多为1.2%左右，从海外成熟行业经验来看，主动ETF的费率通常低于场外产品，投资者可以以更低的成本获取专业主动管理的收益，长期复利效应同步放大。 透明化约束方面，主动ETF设置每日披露申赎清单与实时IOPV的机制，从制度层面缓解了长期困扰主动权益基金的风格漂移问题，基金经理的投资行为透明度大幅提升，投资者可以实时跟踪产品的持仓变化，有效避免基金风格与自身配置需求错配的情况。 总的来说，主动ETF将场外主动权益基金和被动指数ETF两类产品的优势进行了深度融合，打破了传统主动权益基金透明度低、交易效率受限的痛点，也填补了被动ETF无法灵活获取Alpha的工具空白，未来将与现有被动指数ETF形成互补格局，为机构与个人投资者提供全新的场内配置选择。 1.3.首批主动ETF稳健启航 2026年7月17日，境内首批18只主动ETF正式向证监会提交注册申请并获材料接收，标志着国内ETF市场正式从纯被动跟踪时代迈入“主动管理+工具化”的全新发展阶段。这批产品由易方达、华夏、富国、汇添富、华安等18家头部公募管理人分别申报，上交所、深交所各落地9只，覆盖价值、均衡、成长、红利四大主流投资风格，其中价值与均衡风格占比最高，普遍选择中大盘低换手、高流动性的稳健策略，保障产品平稳起步。 2.华安品质严选主动管理ETF投资价值分析 2.1.华安品质严选主动管理ETF基本信息 华安品质严选主动管理交易型开放式股票证券投资基金（简称：华安品质严选主动管理ETF）是境内首批上报的18只主动ETF