礼物 东方计算机 国产算力持续突破 算力服务继续看好

玫瑰事件1：6月30日，美团宣布完全使用5万张国产处理器芯片组成的集群训练出万亿LongCat大语言模型，并在长上下文和复杂任务上有较好表现。 玫瑰事件2：Anthropic和亚马逊达成一项新的协议，计费模式从按小时改为按token收费。 庆祝#国产算力从推理到万亿模型训练，迈出重要一步 此前国产算力由于性能、算子库和生态等原因，主要用于推理或者小模型的训练，此次美团用5万张卡国产算力集群进行万亿参数模型训练，并在百万长上下文、编程和复杂任务上取得良好效果，说明国产芯片的成熟度大大提升，向训练侧应用迈出重要一步，未来有望在更多模型训练中得到应用。 庆祝#从IaaS服务到Token计费，智算云厂商有望获得更高盈利能力 此前无论是算力租赁还是云厂商IaaS服务，基本都是按算力资源的使用时长进行收费，而按Token收费与之相比，更多是“按结果收费”，算力服务商可以通过算力调度、推理优化等技术手段，提升token产出效率，从而使得效率更高的厂商可以获得超额利润，也具备更强的竞争壁垒。海外的Nebius、Firework AI等公司，Token业务模式下的毛利率一般在45-50%，较单纯的算力租赁和IaaS服务高15-20个百分点。 礼物投资建议： 庆祝继续看好国产算力，认为核心标的仍有较为明显的空间，标的包括#【海光信息】、【寒武纪】、【中科曙光】、【禾盛新材】等，认为海光、寒武纪将在互联网客户获得更 多进展和突破，预期将持续上调，而中科曙光则受益于超节点和地方智算项目，业绩有望超市场预期，禾盛新材则建议关注熠知电子互联网客户进一步突破，以及与国产GPU公司合作。 庆祝算力服务赛道，建议投资者关注龙头企业协创、宏景、东阳光，以及具备较为明显预期差的token工厂企业#【润建股份】、【亚康股份】，以及积极关注#【赛意信息】、 【蜂助手】、【盛视科技】、先河环保等公司业务进展和变化。