旺旺集团2026财年净利润不及预期

WantWantChinaFY26净利润同比下降11.5%至38.4亿元，主要受运营成本（含分销及行政费用）上涨14.2%至68.9亿元影响，公司因内部重组加大促销支出和人员扩张。营收同比增长3.8%至244亿元，符合市场预期；毛利率下降1.3个百分点至46.3%，受进口全脂奶粉和棕榈油成本上升压力；财务费用同比下降45.1%至9700万元，得益于平均借款和利率下降。公司宣布每股最终派息1.38美分，同比下降32.4%，全年派息2.04美分，派息率约30%，股息率约2.1%。

三大业务板块中，零食类表现最佳，营收达59.2亿元，同比增长10.4%，占总营收25%；糖果业务创历史新高，受益于预算零食连锁店和电商渠道强劲增长；乳制品及饮料营收同比增长1.9%至123亿元，但主打产品“好小孩”牛奶受奶市疲软影响微降0.3%；饮料及其他业务营收同比增长近40%，主要来自新产品驱动；传统薯片营收微增0.5%至59.4亿元，新兴渠道双位数增长抵消传统贸易疲软。

新产品贡献FY26营收中位数，FY26年新品已贡献中期销售贡献（MSD）；管理层预计FY27毛利率将改善，因进口全脂奶粉成本预计从高位回落。公司未来增长有望受益于电商、OEM合作及预算零食连锁店等新兴渠道，这些渠道目前占总营收低双位数，但以双位数速度增长，其中预算零食连锁店占比约15%。当前股价对应FY26市盈率8倍。

（信息来源：彭博 - Kingsway Research团队）