旺旺集团2026财年净利润不及预期

香港及中国市场每日简报 2026年7月2日 今日热门： ►WantWant(151 HK, HK$3.39, HK$40.01bn)–FY26 NP 错过的 新产品和销售渠道成本激增——中国领先的零食和饮料公司旺旺中国报告了2025/26财年归属于母公司股东的净利润为38.4亿元人民币，同比下降11.5%，未达市场预期。盈利不及预期主要受运营费用（包括分销和行政费用）激增14.2%的推动，该费用增至68.9亿元人民币，原因是公司在内部组织架构调整后加大了促销支出并扩大了员工规模。相比之下，收入同比增长3.8%至244亿元人民币，基本符合市场预期。毛利率收窄1.3个百分点至46.3%，受进口全脂奶粉和棕榈油成本上升的压力。然而，财务费用同比下降45.1%至9700万元人民币，得益于平均借款和利率下降。公司宣布每股最终股息为1.38美分，同比下降32.4%，全年股息总额为每股2.04美分，意味着派息率约为30%，股息收益率为约2.1%。 零食食品引领了三大主要细分市场的增长——在此期间，三大主要细分市场（大米脆片、乳制品与饮料以及零食食品）均实现了营收增长。其中，零食食品表现最为强劲，营收达到59.2亿元，同比增长10.4%，占总营收的25%。与此同时，糖果销量创下历史新高，得益于预算零食连锁店和电商渠道的强劲增长。乳制品与饮料营收同比增长1.9%，达到12.3亿元，但贡献了该细分市场超过90%份额的“热 kid 牛奶”因乳制品市场情绪疲软而营收微降0.3%。值得庆幸的是，饮料及其他品类营收同比增长近40%，主要受新产品驱动。传统大米脆片营收同比增长0.5%，达到59.4亿元，新兴渠道的双位数增长抵消了传统贸易的疲软态势。 清晨速写 香港及中国市场每日简报 2026年7月2日 新产品势头渐猛——过去五年推出的产品贡献了FY26年营收中一个中 teens 百分比，而仅FY26年推出的新产品已达到MSD贡献水平。展望未来，管理层预计FY27年GPM将有所改善，因为进口全脂奶粉成本预计将从高位回落。 我们的观点——我们预计旺旺将借助电子商务、OEM合作以及平价零食连锁店等新兴渠道的成功，推动未来的增长。这些渠道有望抵消传统渠道的饱和现象，并成为引入新产品的更高效途径。目前，新兴渠道对总收入贡献的比例尚在个位数，但正以两位数的速度增长，其中仅平价零食连锁店就占总收入约15%。该股票目前市盈率为FY26的8倍。（邓艾米莉） 彭博社 金斯韦研究团队 分析师黄华伟 (Huáng Huáwěi)李 Alan邓艾米莉亚 (852) 2283 7307(852) 2283 7306(852) 2283 7618电话号码 howard.wong@sunwahkingsway.comalan.li@sunwahkingsway.comamelia.deng@sunwahkingsway.com电子邮件 免责声明 本文件并非出售要约或购买或认购任何证券的邀请。本文件中提到的证券可能不符合在某些司法管辖区销售的条件。本文件或其任何部分均不得直接或间接传入该等司法管辖区或向该等司法管辖区任何居民传播。任何违反此限制的行为均可能构成违反适用法律法规的违法行为，凡获得本文件的人应自行了解并遵守任何此类限制。本文件是为内部传阅而制作的，未经 Kingsway Financial Services Group Limited（“KFS”）及其关联公司（统称“Kingsway集团”）事先书面同意，不得复制、影印、复制或再次分发。 本报告由KFS在香港特别行政区（“香港”）分发，KFS是根据香港《证券及期货条例》（香港法律第571章）注册成立的持牌公司，并受香港证券及期货事务监察委员会（“证监会”）监管，其证监会认许编号为ADF346。 本报告包含的信息来源于被认为可靠的资料，但对其准确性和正确性不作任何明示或暗示的保证。本报告旨在为收件人提供协助，但不应被视为权威信息，也不得替代任何收件人的独立判断。本报告不构成任何要约、邀请或向本报告中所述公司或公司购买或出售任何证券的招揽。本报告中包含的任何建议均未考虑任何特定收件人的具体投资目标、财务状况和特殊需求。所有观点和预测均反映本报告日期时的我们的判断，并可能未经通知而更改。 KFS（及其母公司、子公司和/或关联公司）可能作为牵头管理人或共同管理人参与本协议所述任何发行人的证券发行，并可能不时为任何发行人提供金融服务或其他咨询服务，或向任何发行人招揽金融服务或其他业务。 在过去一年中，KFS（包括其母公司、子公司和/或关联公司）可能已作为做市商或以主承销商身份在本文所述的任何发行人的金融工具上进行交易，并可能担任该发行人的承销商、分销代理、顾问或贷款人。 KFS及其母公司、子公司、关联公司、股东、高管、董事和员工可以对任何发行人的证券、商品或衍生品（包括期权）或任何其他金融工具持有多头或空头头寸，并进行买卖。 KFS员工（包括其母公司、子公司和/或关联公司）可以担任董事，或代表出现在董事会中。此类实体或发行人的董事。 总部及海外分支机构 香港金路財務服務集團有限公司香港九龍灣利國商場廣場一樓皇后道89號香港電話：+852 2283 7000傳真：+852 2877 2665 广东 广东新华汇富商业保理有限公司601–5, 三栋 130 交椅路，南沙区，广州市，511455，中国