美债专题跟踪：国际油价加速下跌，10年期美债收益率继续下行

核心观点 上周（6月22日当周），主要受油价加速下跌、美国5月PCE环比低于预期影响，10年期美债收益率继续下行。 东方金诚研究发展部高级副总监白雪执行总监冯琳 截至6月26日周五，与前一周四（前一周最后一个交易日）相比，各期限美债收益率普遍下行。其中，2年期美债收益率下行12bp，10年期美债收益率下行8bp。由此，周五10Y-2Y美债期限利差较前一周四扩大4bp至31bp。 时间 在核心数据与跨季特征交织的背景下，预计本周10年期美债收益率将震荡上行。本周四（7月2日）将因独立日假期提前公布6月非农就业数据，预计新增就业仍将保持强劲，失业率也将维持在相对低位，这可能推动市场加息预期再度升温；同时，由于上周末中东局势升级及美军袭击行动，伊朗释放霍尔木兹海峡控制权强硬表态，供给侧担忧推动油价出现反弹，可能会再度抬升通胀预期，推动美债收益率上行。此外，本周三沃什将发表其上任后的首次公开演说，预计可能会强化市场对美联储偏鹰派的政策预期，加上季末考核导致的资金面小幅收紧将限制长端国债的主动买盘，10年期美债收益率整体仍有上行压力。不过，如果周中公布的ISM制造业指数受全球需求收缩影响表现疲软，将在一定程度上抑制长端美债的上行幅度。综合来看，本周10年期美债收益率大概率将震荡上行。 2026年6月29日 国际油价加速下跌，10年期美债收益率继续下行——美债专题跟踪（2026.6.22-2026.6.26） 截至6月26日，与前一周四相比，中美10年期国债利差倒挂幅度收窄8bp至265bp，预计短期内仍将延续深度倒挂状态。 作者 东方金诚研究发展部高级副总监白雪执行总监冯琳 时间 2026年6月29日 一 、上 周 美 债 走 势 回 顾 2026年6月22日当周，10年期美债收益率总体震荡下行。具体来看： 6月22日周一，当日美国企业债发行安排增多，挤压美债需求，10年期美债收益率与前一周四（6月18日）相比上行5bp至4.51%； 6月23日周二，当日美股多家科技股巨头股价下跌，加之油价回落，推动美债价格上涨，10年期美债收益率下行1bp至4.50%； 6月24日周三，特朗普表示，伊朗已经通知美国，不会对通过战略航道的船只征收费用，这加速了国际油价的跌势，推动10年期美债收益率大幅下行9bp至4.41%； 6月25日周四，当日公布的美国5月PCE价格指数环比涨幅低于预期，市场加息预期有所降温，10年期美债收益率由此下行1bp至4.40%； 6月26日周五，当日国际油价大幅下跌，几乎抹去伊朗战争期间的全部涨幅，霍尔木兹海峡船舶通行量继续增加，推动10年期美债收益率继续下行2bp至4.38%，与前一周五相比下行8bp。 数据来源：iFinD，东方金诚 截至6月26日，与前一周四（前一周最后一个交易日）相比，各期限美债收益率普遍下行。其中，1年期、2年期、3年期美债收益率分别下行6bp、12bp和10bp,5年期、7年期美债收益率均下行11bp，10年期、20年期和30年期美债收益率分别下行8bp、4bp和3bp。由此，当周10Y-2Y美债期限利差扩大4bp至31bp。 二 、 美 债 短 期 走 势 展 望 在核心数据与跨季特征交织的背景下，预计本周10年期美债收益率将震荡上行。本周四（7月2日）将因独立日假期提前公布6月非农就业数据，预计新增就业仍将保持强劲，失业率也将维持在相对低位，这可能推动市场加息预期再度升温；同时，由于上周末中东局势升级及美军袭击行动，伊朗释放霍尔木兹海峡控制权强硬表态，供给侧担忧推动油价出现反弹，可能会再度抬升通胀预期，推动美债收益率上行。此外，本周三沃什将发表其上任后的首次公开演说，预计可能会强化市场对美联储偏鹰派的政策预期，加上季末考核导致的资金面小幅收紧将限制长端国债的主动买盘，10年期美债收益率整体仍有上行压力。不过，如果周中公布的ISM制造业指数受全球需求收缩影响表现疲软，将在一定程度上抑制长端美债的上行幅度。综合来看，本周10年期美债收益率大概率将震荡上行。 三 、 中 美 利 差 倒 挂 幅 度 收 窄8bp至265bp， 短 期 内 深 度 倒 挂 状 态 还 将 持 续 截至6月26日，与6月18日（前一周四）相比，由于10年期美债收益率下行8bp，而同 期10年 期 中 债 收 益 率 保 持 不 变 ， 中 美10年 期 国 债 利 差 倒 挂 幅 度收窄8bp至265bp。短期内，由于10年期美债收益率存在上行压力，10年期中债利率料将窄幅震荡，中美10年期国债利差仍将保持深度倒挂状态。 权利及免责声明： 本研究报告及相关信用分析数据、模型、软件、评级结果等所有内容的著作权及其他知识产权归东方金诚所有，东方金诚保留与此相关的一切权利。建议各机构及个人未经书面授权，避免对上述内容进行修改、复制、逆向工程、销售、分发、引用或任何形式的传播。 本报告中引用的标明出处的公开资料，其合法性、真实性、准确性及完整性由资料提供方/发布方负责。东方金诚已对该等资料进行合理审慎核查，但此过程不构成对其合法性、真实性、准确性及完整性的任何形式保证。 鉴于评级预测具有主观性和局限性，需提醒您：评级预测及基于此的结论可能与实际情况存在差异，东方金诚保留对相关内容随时修正或更新的权利。 本报告仅为投资人、发行人等授权使用方提供第三方参考意见，不构成任何决策结论或建议。建议投资者审慎使用报告内容，自行承担投资行为及结果的责任，东方金诚不对此承担责任。 本报告仅授权东方金诚指定使用者按授权方式使用，引用时需注明来源且不得篡改、歪曲或进行类似修改。未获授权的机构及人士请避免获取或使用本报告，东方金诚对未授权使用、超授权使用或非法使用等不当行为导致的后果不承担责任。 地址：北京市丰台区丽泽路24号院平安幸福中心A座45-47层电话：86-10-62299800(总机)传真：86-10-62299803邮箱：DFJCPX@coamc.com.cn