比音勒芬（002832.SZ）携手Snow Peak品牌有望打开第二成长曲线

Snow Peak公司概况和历史复盘

Snow Peak公司成立于1958年，最初专注于登山和露营装备制造，后逐步发展成涵盖装备、服装、餐饮、居住提案、营地运营等领域的高端户外生活方式品牌。公司经历了家族三代接班、私有化等发展阶段，目前由创始人山井太和职业经理人共同驱动。私有化后，公司获得贝恩资本支持，具备更强的中长期投入能力。

比音勒芬与Snow Peak合作前景

比音勒芬与Snow Peak、GAMSUNG达成战略合作，比音勒芬成为其中国核心战略合作伙伴，负责中国市场推广、销售及渠道管理。此次合作将终结Snow Peak中国“双网络”格局，并借助比音勒芬的资源和能力，释放品牌潜力，打开第二成长曲线。Snow Peak品牌主打高质感露营生活方式，与可隆、Mont-Bell相比，其在国际市场拥有较高的美誉度与知名度，但品牌销售体量较低。比音勒芬拥有近1500家优质门店资源，将推动Snow Peak进入更多高端商圈，未来有望加快一二线核心城市扩张。

盈利预测

经营拐点已至，公司步入业绩释放期。预计2026~2028年公司总收入分别为52.22亿元、59.18亿元、63.97亿元，同比增长21.0%、13.3%、8.1%。预计2026~2028年公司归母净利润分别为6.97亿元、8.22亿元、9.15亿元，同比增长26.6%、17.8%、11.3%。

估值与投资建议

公司当前股价对应2026年PE约17倍，PEG约0.76倍，处于可比公司偏低水平。给予公司2027年16-18倍PE，对应合理估值区间23-26元，维持“优于大市”评级。