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动力煤：需求偏弱，煤价回调

2026-07-02 樊园园国泰君安证券向向

【基本面跟踪】
北港市场7月1日弱势运行，上游报价持续下跌，下游采购以长协煤为主，市场煤需求较差，成交冷清。主产区供应虽有所收紧，但中下游港口库存高位，终端日耗偏低，需求低迷，供应问题未显现，且成本支撑减弱，预计价格短期仍将延续跌势。后期价格走势需关注供需变化及港口去库情况。

【原煤产量】
2026年5月全国原煤产量39722万吨，同比-1.7%；1-5月累计原煤产量198043万吨，同比-0.3%，降幅较前4月扩大0.2个百分点。受安监收紧、老矿资源衰减、产能管控影响，原煤生产由小幅增产转为偏弱运行。区域结构上，产量进一步向晋陕蒙新集中（2025年四省区产量占全国81.7%以上），晋陕蒙增产空间不足，新疆短期释放受运力、环保约束减产明显。预计2026年国内原煤供给向上弹性有限，动力煤产量表现或弱稳。

【趋势强度】
动力煤趋势强度（基于北港动力煤现货价格）：-1。

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