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动力煤：需求偏弱，煤价回调

2026-07-01 樊园园国泰君安证券 Angie

【基本面跟踪】

北方港口市场需求疲软，价格持续下跌，整体交易流通性低。贸易商对后市看法分歧：部分认为库存去化慢、日耗无超预期则价格难上涨；部分认为发运倒挂、出货后难进货，愿意观望机会。

【原煤产量】

2026年5月全国原煤产量39722万吨，同比-1.7%；1-5月累计产量198043万吨，同比-0.3%，降幅较前4月扩大0.2个百分点。
- 原因：安监收紧、老矿资源衰减、产能管控，生产由小幅增产转为偏弱运行。
- 区域结构：产量向晋陕蒙新集中（2025年四省区产量占全国81.7%以上），晋陕蒙增产空间不足，新疆短期受运力、环保约束减产明显。
- 预计：2026年国内原煤供给向上弹性有限，动力煤产量或弱稳。

【趋势强度】

动力煤趋势强度（基于北港现货价格）：-1。

【分析师声明与免责声明】

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