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动力煤：需求偏弱，煤价回调

2026-06-26 樊园园国泰君安证券木子学长v3.5

【基本面跟踪】
6月25日港口动力煤市场弱势下行，受进口价格冲击及港口库存压力影响，动力煤报价明显下跌。下游观望情绪浓厚，终端及投机需求接货意愿不足，市场交易停滞，个别中标价格低于指数，市场下跌趋势明显。贸易商表示短期利好因素较少，仍将延续下跌，但7月日耗提升或带来稳定信号。

【原煤产量】
2026年5月全国原煤产量39722万吨，同比-1.7%；1-5月累计198043万吨，同比-0.3%，降幅扩大0.2个百分点。安监收紧、资源衰减及产能管控导致原煤生产由增产转为偏弱运行。区域结构上，晋陕蒙新产量占全国81.7%以上，其中晋陕蒙增产空间不足，新疆受运力及环保约束减产明显。预计2026年国内原煤供给向上弹性有限，动力煤产量或弱稳。

【趋势强度】
动力煤趋势强度（基于北港现货价格）：-1。

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