动力煤：需求偏弱，煤价回调

【基本面跟踪】
港口市场弱势运行，上游报价持续下行，终端库存高企，采购积极性不高，成交冷清。近期主产区及进口煤价回落，中下游港口库存高位，终端日耗偏低，采购以长协及低价进口煤为主，部分贸易商止盈出货意愿增强，进一步带动价格下跌，预计短期价格仍将延续弱势。

【原煤产量】
2026年5月全国原煤产量39722万吨，同比-1.7%；1-5月累计原煤产量198043万吨，同比-0.3%，降幅较前4月扩大0.2个百分点。受安监收紧、老矿资源衰减、产能管控影响，原煤生产由小幅增产转为偏弱运行。区域结构上，产量进一步向晋陕蒙新集中，2025年四省区原煤产量合计39.48亿吨、占全国81.7%以上；晋陕蒙增产空间不足，新疆是长期接续增量区，但短期释放受运力、环保约束，今年以来减产明显。预计2026年国内原煤供给向上弹性有限，国内动力煤产量表现或弱稳。

【趋势强度】
动力煤趋势强度（基于北港动力煤现货价格）：-1。

核心观点与结论

• 短期动力煤价格延续弱势，主要受港口库存高企、终端需求偏弱、采购以长协及低价进口煤为主、贸易商止盈出货等因素影响。
• 国内原煤产量增速放缓，2026年供给向上弹性有限，产量表现或弱稳。区域结构上，晋陕蒙增量空间不足，新疆受运力及环保约束短期减产明显。
• 动力煤趋势强度为-1，表明当前市场处于弱势状态。