动力煤：需求偏弱，煤价回调

【基本面跟踪】

• 港口市场：6月23日北方港口市场价格疲软，贸易商出货意愿增强，整体流通性较差。进口煤资源到货较多，华南堵港导致进口煤价格快速下跌，已失去价格优势。下游终端日耗低，库存快速上涨，采购积极性不高，进一步压制内贸价格。需关注后期旺季日耗情况及国内供应端变化。

【原煤产量】

• 产量数据：2026年5月全国原煤产量39722万吨，同比-1.7%；1-5月累计产量198043万吨，同比-0.3%，降幅较前4月扩大0.2个百分点。
• 影响因素：安监收紧、老矿资源衰减、产能管控导致原煤生产由小幅增产转为偏弱运行。区域结构上，产量进一步向晋陕蒙新集中，四省区产量占全国超81.7%。晋陕蒙增产空间不足，新疆短期释放受运力、环保约束，今年以来减产明显。
• 供给预测：预计2026年国内原煤供给向上弹性有限，动力煤产量表现或弱稳。

【趋势强度】

• 动力煤趋势强度（基于北港动力煤现货价格）：-1

【核心观点与研究结论】

• 需求端：下游终端日耗低，库存快速上涨，采购积极性不高，需求偏弱。
• 供给端：原煤产量下降，供给端受限，但向上弹性有限。
• 价格走势：进口煤竞争加剧，下游需求疲软，内贸煤价格回调。
• 未来关注点：旺季日耗情况及国内供应端变化。