有色金属行业周报：板块整体承压，小金属凸显韧性

板块整体承压，小金属凸显韧性 【2026.6.22-2026.6.28】 核心观点 行业评级：看好 工业金属：工业金属价格整体承压回落，核心诱因是美联储释放鹰派信号、加息预期升温及美元走强，市场整体风险偏好走低。基本面呈现结构性分化：铜矿供应持续紧张，冶炼加工费处于低位，国内冶炼厂定价接受度降低；需求端，线缆企业开工率小幅回升，但下游终端用户多持观望态度。铝市需求边际改善，社会库存持续去化，不过内外价差修复压缩出口利润，或将拖累后续出口体量。整体来看，工业金属本轮价格回调对宏观利空反应过度，随着加息交易逐步落地，叠加矿产供应约束与需求回暖，后续价格有望企稳反弹。 发布日期：2026.6.30 贵金属：贵金属迎来大幅回调，黄金、白银创下数月最大单周跌幅，美联储鹰派表态是主要打压因素。目前多家国际投行下调金价预期，国内银行收紧贵金属交易风控、上调保证金比例，进一步压制市场投机情绪。但中长期支撑仍存，全球央行增持黄金趋势延续，中国央行已连续多月增持黄金储备，多国央行也计划提升黄金储备占比，短期宏观压力与长期配置需求相互博弈，贵金属价格波动或将持续加剧。 数据来源：Wind大同证券 大同证券研究中心 分析师：闫晓伟执业证书编号：S0770519080001邮箱：yanxw@dtsbc.com.cn 能源金属：能源金属行情偏弱，锂价跌幅显著。当前锂矿新增产能持续释放，叠加下半年矿企复产、盐湖夏季高产及海外产能投放，市场供需由紧平衡转向宽松，下游采购观望情绪浓厚。钴价低位震荡僵持，下游企业仅按需采购，等待需求回暖验证，行业整体处于供需再平衡的调整阶段。 地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn 小金属：小金属板块表现亮眼、跑赢大盘，受益于战略资源管控升级与新兴需求爆发。新版矿产资源法实施条例落地，多种关键矿产纳入国家级战略目录，强化供给刚性预期，推动板块迎来系统性价值重估。 风险提示 国内外经济复苏不及预期；美联储货币政策转向、地缘政治冲突超预期；金属价格短期大幅波动，影响企业盈利；新能源、电网、地产等领域需求不及预期 证券研究报告——有色金属行业周报 一、周度行情回顾 本周，上证指数周收跌1.55%，报4027.26点，沪深300周收跌1.48%，报4868.22点，申万一级行业中，有色金属周收跌8.44%，收报8330.09点，跑输指数。本周有色金属行业子板块中，工业金属板块下跌11.41%，贵金属板块下跌14.51%，能源金属板块下跌6.95%，小金属板块下跌0.99%，金属新材料板块下跌6.64%。本周申万有色金属行业147家上市公司中有25家上涨、122家下跌，涨幅前五名与跌幅前五名的公司见图表2&图表3。 数据来源：Wind，大同证券 二、子版块分析 2.1工业金属 截至6月26日，LME铜价收于13322美元/吨，周环比-265美元/吨；LME铝价收于3198美元/吨，周环比-199.5美元/吨；LME铅价收于1901.5美元/吨，周环比-48.5美元/吨；LME锌价收于3500美元/吨，周环比-55美元/吨；LME镍价收于16805美元/吨，周环比-730美元/吨；LME锡价收于51000美元/吨，周 证券研究报告——有色金属行业周报 环比-2415美元/吨。 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 沪铜价收于101560元/吨，周环比-3220元/吨；沪铝价收于23000元/吨，周环比-980元/吨；沪铅价收于16280元/吨，周环比-120元/吨；沪锌价收于23945元/吨，周环比-825元/吨； 证券研究报告——有色金属行业周报 沪镍价收于128250元/吨，周环比-7590元/吨；沪锡价收于387220元/吨，周环比-27110元/吨。 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 工业金属价格整体承压回调，主要受美联储释放鹰派信号、加息预期升温以及美元走强影响，市场风险偏好下降。从供需基 证券研究报告——有色金属行业周报 本面看，铜矿端供应持续紧张，冶炼加工费维持极低水平，国内冶炼厂对当前价格接受度下降，但需求端呈现分化态势，线缆企业开工率有所回升，而终端用户普遍持观望态度，等待更合适的采购价位。铝方面，社会库存去化节奏加快，显示下游需求有所改善，但出口利润空间因内外价差修复而收窄，可能影响后续出口量。整体而言，工业金属价格对宏观加息预期的反应可能过度，随着加息交易逐渐接近尾声，叠加矿端供应约束和需求边际改善，价格有望企稳并寻求上行机会。 2.2贵金属 本周COMEX黄金价格收于4103美元/金衡盎司，周环比-69.9美元/金衡盎司；上期所黄金价格收于883.3元/克，周环比-54.66元/克；COMEX白银价格收于59.61美元/金衡盎司，周环比-5.78美元/金衡盎司；上期所白银价格收于14212元/千克，周环比-2281元/千克。 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 证券研究报告——有色金属行业周报 SPDR黄金持仓量为1005.08吨，周环比-15.41吨；SPDR白银持仓量为14947.54吨，周环比+8.45吨；上海黄金交易所黄金收盘价为882.85元/克。 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 贵金属遭遇显著回调，黄金和白银价格均创下数月来最大单周跌幅，主要受到美联储议息会议释放的鹰派信号冲击。多家国际投行随之下调金价展望，国内银行业也密集收紧贵金属交易风控措施，上调保证金比例甚至拟停办个人交易业务，进一步抑制了市场投机情绪。然而，从中长期视角看，全球央行持续增持黄金储备的趋势未变，中国央行已连续多月增加黄金持有量，全球多数央行预计未来一年将继续提升黄金储备占比，这为金价提供了重要的结构性支撑。短期宏观压力与中长期配置需求形成博弈，贵金属价格波动可能加剧。 2.3能源金属 本周，钴现货价格收于379600元/吨，周环比-3300元/吨，期货价收于56290美元/吨，周环比持平；碳酸锂现货价收于148000元/吨，周环比-19000元/吨，期货价收于150220元/吨，周环比-10280元/吨。 证券研究报告——有色金属行业周报 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 数据来源：iFind，大同证券 能源金属板块表现一般，锂价承压明显下跌，主要受供应端增量释放和下游采购观望情绪影响。市场预期部分锂矿项目有望在下半年复产，叠加盐湖进入夏季高产周期以及海外锂矿产能投放，短期供需格局由紧平衡转向宽松。钴价则在低位维持僵持状态，下游企业保持按需采购策略，等待需求端进一步验证。整体来看，能源金属价格正经历供需再平衡过程，成本支撑与供应增量形成拉锯。 2.4小金属 小金属板块表现强势，显著跑赢大盘，主要受益于战略资源管控政策加码和新兴需求爆发的双重驱动。新的矿产资源法实施条例正式施行，多种关键矿产被纳入国家级战略性矿产资源目录，强化了供给刚性预期,兼具稀缺资源溢价与成长估值提升逻辑，板块正迎来系统性价值重估。 三、行业重要事件 （1）行业要闻 9个月内连续加码“新能源铝箔”，中孚实业子公司拟再投3.65亿元、再建3万吨产能 6月25日盘后，中孚实业（SH600595，股价5.77元，市值231.26亿元）公告称，公司全资二级子公司河南孚锦新材料有限公司（以下简称孚锦新材料）拟投资3.65亿元建设“年产3万吨新能源铝箔项目”。 该项目旨在进一步扩大公司在铝塑膜用铝箔、冷成型铝箔、电子铝箔等高附加值产品领域的市场份额，提升铝精深加工盈利能力。项目建成后，预计年均营业收入8.53亿元，年平均净利润3195万元，财务内部收益率10.8%（税后）。 2026年中国有色金属矿业大会在西宁开幕 2026年(第二十二届)中国有色金属矿业大会在青海西宁开幕。大会以“新质驱动、绿色赋能、安全为基、矿业强国”为主题，由中国有色金属工业协会指导、北京安泰科信息科技股份有限公司主办，聚焦国内外矿业形势研判、矿产资源开发动向与勘查技术趋势展开行业交流。 自然资源部相关负责人表示，“十五五”是我国从矿业大国迈向矿业强国的关键期，将持续推广资源节约综合利用先进技术， 稳妥推进矿产资源开发利用水平调查评估，加快矿山高端化、智能化、绿色化建设，为经济社会发展提供安全可靠的资源保障。 LME库存动态：铜注销占比逼近40%，铅再创阶段新低 6月25日LME库存市场铜铅延续强势。铜库存减少2825吨，注销仓单占比升至39.29%，逼近40%整数关口，总库存降至33.91万吨，续创阶段新低。铅库存减少1125吨，总库存降至29.85万吨，再创阶段新低。铝、镍、锌、锡均录得不同程度去化。 铜注销占比逼近40%大关，近四成仓单已标记出库，潜在去库空间超13万吨，库存连创阶段新低，去库逻辑持续强化。铅连续多日维持千吨级去库，总库存跌破29.9万吨，再创阶段新低。铝保持每日2000吨的稳定去库节奏。锡库存降至8635吨，为近期新低。整体来看，所有品种均录得去库，市场消化能力强劲，铜铅双核驱动格局清晰。 印尼官员：尽管韦达湾镍业开采配额已用尽，IWIP不会出现3000万吨镍矿供应缺口 印尼能源与矿产资源部矿产煤炭总司司长特里・维纳尔诺明确表示，即便韦达湾镍业（WBN）2026年度镍矿开采配额已经全部用完，印尼韦达湾工业园区（IWIP）也不会出现高达3000万吨的镍矿原料供应缺口。 特里解释，园区内各大冶炼厂的原料需求，依然可以通过国内其他矿山供货，以及从菲律宾进口镍矿两种方式得到保障。 炉碧经开区高端铝基材料产业园项目成功签约 6月23日，炉碧经开区与贵州南方卓越投资运营管理（集团）有限公司签署高端铝基材料产业园项目战略合作框架协议，为炉碧经开区铝基新材料产业提质增效、集群发展注入强劲动能。 据悉，金银洞片区作为园区铝基产业重点布局板块，是本次项目落地的核心载体，南卓集团将推动产业园项目建设及配套基础设施建设，项目建成后将进一步优化园区空间布局，提升片区开发能级，为上下游企业集聚落地、铝资源精深加工转化提供坚实支撑，有力推动园区铝基新材料产业集群化、规模化发展。 （以上行业要闻均来源于iFind） 证券研究报告——有色金属行业周报 （2）公司动态 为盘活公司资产、提高资产运营效率并提升经营质量，安徽鑫发铝业有限公司（鑫铂股份全资子公司）拟将其位于安徽省天长市杨村镇工业园区的三处土地使用权、房屋建筑物及构筑物整体出售给安徽鼎力鑫模具科技有限公司，交易总价为人民币5,125万元（含税）。此次交易预计增加公司净利润约2,100万元，但最终数据需以审计结果为准。 证券研究报告——有色金属行业周报 本次中国铝业股份有限公司召开了2025年年度股东会及2026年第一次A股类别股东会和H股类别股东会，所有议案均获通过。会议由董事长何文建主持，符合《公司法》及《公司章程》规定。律师北京金诚同达律师事务所出具法律意见书，确认会议程序合法有效。 四、投资建议 从全球宏观与产业逻辑来看，美联储持续释放鹰派信号压制金属短期估值，但中长期资源品支撑逻辑明确：一方面全球央行购金需求持续升温，最新调查显示近半数央行计划未来12个月增持黄金，地缘冲突、美国战略原油库存持续走低推升大宗商品保值需求，黄金、白银等贵金属具备长期配置价值；另一方面，政策端国内关键矿产纳入战略资源目录，稀土、锗、镓等稀有小金属