食品饮料行业周报：白酒动销承压分化，饮料零食凸显韧性

食品饮料 2025-10-12 张宇光,张思敏开源证券 Lumière

核心观点：双节期间白酒动销下滑20%，市场呈现场景和价格带分化，高端酒与高性价比地产酒表现突出；大众品板块表现优于白酒，饮料和休闲零食板块保持成长性。
市场表现：食品饮料指数跌幅0.2%，跑赢沪深300，软饮料、乳品、保健品表现领先。白酒库存环比略有改善，批价预计小幅回落。
上游数据：
- 奶价同比+6.1%，但国内奶价仍处于回落趋势。
- 猪肉价格同比-24.1%，生猪出栏价格同比-37.4%。
- 进口大麦价格同比+4.2%，数量同比-45.2%。
- 大豆现货价同比-6.5%，豆粕平均价同比-3.8%。
- 柳糖价格同比-10.3%，白砂糖零售价同比持平。
酒业数据新闻：汾酒25度新品全球首发，抖音酒水品类9月销售热度环比增长58%。
推荐组合：贵州茅台、山西汾酒、西麦食品、卫龙美味、百润股份。
研究结论：白酒板块接近左侧布局区间，大众品板块成长性高，建议关注新渠道、新品类、新市场。
风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。