食品饮料行业周报：零食延续成长性，白酒关注春节动销
食品饮料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/10 食品饮料 2024年01月14日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《关注白酒春节回款，防守思路布局龙头—行业周报》-2024.1.7 《2023波动中前行，2024关注结构性机会—行业周报》-2024.1.1 《11月电商数据分析：白酒线上销售延续增长，食品、饮料类线上销售有所分化—行业点评报告》-2023.12.28 零食延续成长性，白酒关注春节动销 ——行业周报 张宇光（分析师） 叶松霖（分析师） 张恒玮（联系人） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 yesonglin@kysec.cn 证书编号：S0790521060001 zhanghengwei@kysec.cn 证书编号：S0790122020008 核心观点：零食仍在红利期内，白酒龙头择优布局 1月8日-1月12日，食品饮料指数跌幅为0.6%，一级子行业排名第12，跑赢沪深300约0.8pct，子行业中零食（+5.9%）、烘焙食品（+2.6%）、啤酒（+2.5%）表现相对领先。本周在零食行业带领下，板块取得超额收益。春节时间错配，零食企业备货集中在1月份体现。零食量贩系统的发展，在销售形态转移、商业模式更跌的同时，也扩充了零食行业体量。在零食量贩模式下，品牌依赖于产品的高流量、高周转，将推动整个渠道链条的高效率运行。当前仍处于行业整合初期，北方以万辰系为主；南方以零食很忙与赵一铭为主，后续行业大概率向头部集中。行业增量的红利以及龙头集中度提升的红利仍存，上游供应商企业如盐津铺子、甘源食品等仍会受益。 当前已经进入春节备货阶段，白酒企业按节奏回款发货。节前商务需求已有部分体现，商务礼赠及宴席优于同期水平；大众消费仍需待临近节日验证。预计整体春节动销与2023年基本相仿。近期部分酒企上调出厂价，如牛栏山公司上调4款牛栏山陈酿价格（每箱涨6元）；茅台酱香经典酒出厂价提高10元/瓶；金王子酒出厂价提高20元/瓶；品味舍得酒出厂价上调20元/瓶。此时提价更多是为春节回款做好准备，力争春节一季度实现开门红。白酒当前分化明显，品牌力强的酒企更易受到消费者青睐。2024年复苏仍是消费赛道主要逻辑，结构分化背景下，我们更看好长期竞争实力强劲、估值已布入合理区间品种。按业绩确定性与低估值两个原则，我们建议重点关注贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒等。 推荐组合：泸州老窖、贵州茅台、甘源食品、中炬高新 （1）泸州老窖：激励机制完善后公司动能提升，数字化营销体系更加完善。2023年低度国窖与腰部产品放量，全年业绩确定性较强，（2）贵州茅台：公司以i茅台作为营销体制、价格体系和产品体系改革的枢纽，未来将深化改革进程，提价后动能释放，公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。（3）甘源食品：年内营收仍保持较快增长，零食专卖店、会员店、电商等渠道拓展预期放量。量贩零食赛道头部品牌开始整合，行业仍处红利释放期。（4）中炬高新：新任管理层到位，公司内部机制理顺，调味品业务走向正轨，未来经营改善可期。 市场表现：食品饮料跑赢大盘 1月8日-1月12日，食品饮料指数跌幅为0.6%，一级子行业排名第12，跑赢沪深300约0.8pct，子行业中零食（+5.9%）、烘焙食品（+2.6%）、啤酒（+2.5%）表现相对领先。个股方面，劲仔食品、三只松鼠、皇氏集团涨幅领先；泉阳泉、东鹏饮料、威龙股份跌幅居前。 风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。 -29%-19%-10%0%10%2023-012023-052023-09食品饮料沪深300相关研究报告 开源证券证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/10 目 录 1、 每周观点：零食仍在红利期内，白酒龙头择优布局 ............................................................................................................. 3 2、 市场表现：食品饮料跑赢大盘 ................................................................................................................................................ 3 3、上游数据：部分农产品价格涨幅收窄 ...................................................................................................................................... 4 4、酒业数据新闻：白云边2023年度销售开票77.25亿元 .......................................................................................................... 6 5、备忘录：关注五芳斋股东大会 .................................................................................................................................................. 7 6、风险提示 ...................................................................................................................................................................................... 8 图表目录 图1： 食品饮料跌幅为0.6%，排名12/28 .................................................................................................................................... 3 图2： 零食、烘焙食品、啤酒表现相对较好................................................................................................................................ 3 图3： 劲仔食品、三只松鼠、皇氏集团涨幅领先 ........................................................................................................................ 4 图4： 泉阳泉、东鹏饮料、威龙股份跌幅居前............................................................................................................................ 4 图5： 2023年12月19日全脂奶粉中标价同比-1.2% ................................................................................................................. 4 图6： 2023年1月3日生鲜乳价格同比-11.2% ........................................................................................................................... 4 图7： 2023年12月15日猪肉价格同比-16.4% ........................................................................................................................... 5 图8： 2023年9月生猪存栏数量同比-0.4% ................................................................................................................................. 5 图9： 2023年11月能繁母猪数量同比-5.2% ............................................................................................................................... 5 图10： 2023年1月6日白条鸡价格同比-5.8% ........................................................................................................................... 5 图11： 2023年11月进口大麦价格同比-24.9% ........................................................................................................................... 5 图12： 2023年11月进口大麦数量同比+130.2% ........................................................................................................................ 5 图13： 2023年1月12日大豆现货价同比-9.7% ......................................................................................................................... 6 图14： 2023年1月3日豆粕平均价同比-14.1% ......................................................................................................................... 6 图15： 2023年1月12日柳糖价格同比+11.1% .......................................................................................................................... 6 图16： 2023年1月5日白砂糖零售价同比-0.6% .......................................................................................................
