食品饮料行业周报：春节白酒动销符合预期，零食量贩品类逐步完善

春节白酒动销符合预期，零食量贩品类逐步完善 —食品饮料行业周报 推荐(维持) 投资要点 ▌一周新闻速递 分析师：孙山山S1050521110005sunss@cfsc.com.cn联系人：肖燕南S1050123060024xiaoyn@cfsc.com.cn联系人：张倩S1050124070037zhangqian@cfsc.com.cn 行业新闻：1）宜宾白酒产值目标950亿元。2）贵州发布年产4000吨酱酒项目。 公司新闻：1）贵州茅台：茅台物流园项目年内竣工。2）山西汾酒：2024年公司亿元以上市场达到38个，经销商数量与其营收规模均实现双位数以上增长。3）古井贡酒：2024年古井集团实现总产值256.8亿元。4）剑南春：2024年营收同比增长3.74%。 行业相对表现 ▌投资观点 白酒板块：本周重点为春节期间动销反馈，我们预计白酒板块整体符合节前预期：1）板块表现分化，高端酒如茅五受益于礼赠场景，地产酒如古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘表现较好；次高端整体表现承压，但山西汾酒动销表现相对较好，整体符合此前预期。2）地产酒受益于返乡聚饮与宴席场景需求，整体具备韧性。3）今世缘宣布2月1日起暂停接收42度500ML国缘四开与对开订单，头部酒厂近期对产品出货节奏把控趋于理性，保持市场健康运作。4）水井坊发布2024年业绩预告，收入利润个位数增长，整体符合预期，其中井台与典藏高价位产品承压。我们认为白酒板块整体仍将按照“先估值修复，后基本面改善”的路径演绎，内部分为三条主线：1）估值修复与基本面改善均受益的高端板块，推荐茅五泸；2）场景修复对基本面改善最明显的地产酒板块，推荐内部结构升级的今世缘、古井贡酒等；3）估值率先反弹的次高端板块，推荐业绩确定性较强的山西汾酒、舍得酒业等。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业周报：大众品动销向好，关注白酒动销情况》2025-01-262、《食品饮料行业周报：社零数据好于预期，茅台1935坐稳百亿单品》2025-01-193、《食品饮料行业点评报告：2024年经济目标顺利完成，12月社零数据环比改善》2025-01-19 大众品板块：本周我们调研多家零食量贩门店，整体表现符合预期，头部品牌主要产品均已布局，日期整体较新，其中：1）燕塘在广州表现稳定，生产日期普遍为11-12月。2）李子园性价比高，生产日期集中在12月。3）Meco果茶生产日期以12月为主；冻柠茶性价比较高。4）椰子水中if为主品牌但定价较高，欢乐家椰汁在部分门店有铺设。5）东鹏动销情况较好，补水啦性价比凸显，生产日期较外星人更近，集中在12月。6）东方树叶生产日期较三得利更近。7）欢乐家橘子与黄桃罐头具有玻璃罐装与塑料杯装两种形态，日期为11-12月。8）香飘飘单杯装部分门店未铺设，优乐美有三连包、四连包产品。9）RIO 358度价格链稳定，清爽与强爽生产日期以11-12月为主，微醺小美好日期较早。10） 盐津、好想你在零食很忙系渗透率高，但分布方差仍大，同时二者在万辰系已有sku布局(基本在1-3个sku内);劲仔小鱼干、甘源老三样(定量+散称)、洽洽香瓜子(定量)、三只松鼠坚果(定量)在所有零食系统中渗透率较高;有友定量装渗透率略高于散称，零食系统内“友伦品牌在包装设计方面与有友相似度高，并且摆放位置相似，容易存在混淆;西麦绝大部分为散称产品，二者零食系统渗透率相对较低。另外，近年来各品牌省钱折扣超市陆续开业试点，省钱超市以零食为核心扩充民生需求产品，并加大自有品牌开发力度，拓展业务边界，未来该业态有望持续提高客单价、增加消费者粘性，打开未来增长空间。目前大众品预期持续修复中，分具体子板块来看，1）餐饮供应链板块推荐顺周期子行业龙头：海天味业、中炬高新、天味食品、安井食品、千味央厨等；2）休闲食品景气度领先，推荐渠道弹性领先标的：盐津铺子、劲仔食品、甘源食品、三只松鼠、西麦食品、有友食品等；3）软饮料推荐高景气度细分赛道龙头：东鹏饮料、百润股份等；4）乳制品推荐领先于行业调整的标的：伊利股份、蒙牛乳业等。 维持食品饮料行业“推荐”投资评级。 ▌风险提示 疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 正文目录 1、一周新闻速递................................................................................61.1、行业新闻.............................................................................61.2、公司新闻.............................................................................62、本周重点公司反馈............................................................................62.1、本周行业涨跌幅.......................................................................62.2、公司公告.............................................................................82.3、本周公司涨跌幅.......................................................................82.4、食品饮料行业核心数据趋势一览........................................................102.5、重点信息反馈........................................................................143、行业评级及投资策略.........................................................................164、风险提示...................................................................................17 图表目录 图表1：本周行业涨跌幅一览（%）........................................................5图表2：9.24-2.3消费行业细分板块涨跌幅.................................................6图表3：9.24-2.3食品饮料板块二级行业涨跌幅.............................................6图表4：9.24-2.3食品饮料板块三级行业涨跌幅.............................................6图表5：9.24-2.3白酒板块个股涨跌幅.....................................................6图表6：本周食品饮料重点上市公司公告...................................................7图表7：食品饮料重点公司一周涨跌幅一览.................................................8图表8：2023年白酒产量449.20万吨，同-33.08%...........................................9图表9：2023年白酒行业营收7563亿元，同+9.70%..........................................9图表10：调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2023年5923亿，9年CAGR为9.6%.........9图表11：百强企业调味品产量从2013年700万吨增至2022年1749万吨，9年CAGR为11%.......9图表12：全国大豆市场价（元/吨）.......................................................10图表13：白砂糖现货价（元/吨）.........................................................10图表14：国内PET切片现货价(纤维级):国内（元/吨）......................................10图表15：瓦楞纸市场价（元/吨）.........................................................10图表16：2024年12月规上企业啤酒产量3277.4万千升，同减1.9%...........................11图表17：2024年12月啤酒行业产量累计同减1.5%..........................................11图表18：2024年12月葡萄酒行业产量10.3万千升..........................................11图表19：2024年12月葡萄酒行业产量累计同减14.2%.......................................11图表20：休闲食品市场规模从2016年0.82万亿增至2022年1.2万亿，6年CAGR为6%..........12图表21：休闲食品各品类市场份额........................................................12 图表22：能量饮料市场规模从2014年200亿增至2019年428亿，5年CAGR为16%..............12图表23：饮料行业各品类2014-2019年销售额CAGR..........................................12图表24：预制菜市场规模2019-2022年CAGR为20%，预计2026年达到10720亿元...............13图表25：餐饮收入从2010年1.8万亿增至2023年5.29万亿，13年CAGR为9%.................13图表26：重点企业临时股东大会日历......................................................14图表27：重点关注公司及盈利预测........................................................16 1、一周新闻速递 1.1、行业新闻 1.宜宾白酒产值目标950亿元。2.贵州发布年产4000吨酱酒项目。 1.2、公司新闻 1.贵州茅台：茅台物流园项目年内竣工。 3.剑南春：2024年营收同比增长3.74%。 4.古井贡酒：2024年古井集团营收248.2亿元，增长15%；净利润57.4亿元，增长13.5%；古井贡酒四台“春晚”齐贺岁。 5.会稽山：会稽山将发力潮饮、破局高端。6.白云边：白云边2024上交税金超18亿元。7.仁怀酱酒集团：仁怀酱酒集团五个创新开新局。 2、本周重点公司反馈 2.1、本周行业涨跌幅 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华