食品饮料行业周报：春节旺季消费边际改善，白酒动销符合预期

报告日期：2025年02月10日 食品饮料 春节旺季消费边际改善，白酒动销符合预期 ——食品饮料行业周报 华龙证券研究所 摘要： 2025年春节消费接近尾声，白酒旺季整体动销表现平淡，环比去年中秋国庆有一定改善，同比去年春节有所下滑，基本符合市场预期。大众品动销表现好于白酒，年货礼盒销量增长显著，线下销售渠道消费回暖，根据foodaily数据，山姆会员店年货季实现同比增长超过25%。我们认为在当前扩大内需的积极政策导向下，食品饮料板块有望迎来修复，我们维持行业“推荐”评级。 投资评级：推荐（维持） 白酒：高端白酒主要消费场景是商务礼赠，春节前飞天茅台和第八代五粮液动销有一定提升，春季期间价格小幅上涨，同时，走亲访友需求拉动下，100-200元大众价格带白酒动销加快，次高端价格带受商务场景影响，表现依然偏弱。白酒板块仍处于筑底阶段，未来伴随居民消费提振，白酒行业有望迎来修复，当前行业估值处于历史较低位置，中长期具备投资价值。建议关注贵州茅台(600519.SH)、五粮液（000858.SZ）、山西汾酒（600809.SH）、古井贡酒(000596.SZ)、今世缘(603369.SH)、金徽酒（603919.SH）。 分析师：王芳执业证书编号：S0230520050001邮箱：wangf@hlzq.com 大众品：【零食】春季期间坚果礼盒动销火爆，展现较强劲的增长势头，根据foodaily发布的数据显示，2024年，坚果炒货行业市场规模预计同比增长9%，突破3000亿；2025年，坚果炒货行业市场规模预计同比增长10%-15%左右，有望突破3500亿元，2025年零食行业将持续受益于品类的增长和量贩零食渠道的高景气度。建议关注三只松鼠（300783.SZ）、盐津铺子（002847.SZ）、甘源食品（002991.SZ）、劲仔食品（003000.SZ）。【乳品】截至2025年01月24日，生鲜乳价格为3.12元/公斤，同比下降14%，我们认为伴随上游过剩产能的持续出清，原奶的低价竞争有望改善 ， 乳 品 板 块 有 望 迎 来 边 际 好 转 。 建 议 关 注 伊 利 股 份（600887.SH）、新乳业（002946.SZ)。【啤酒】2月6日，重庆啤酒发布公告，2024年度公司实现营业收入146.45亿元，同比减少1.15%；归母净利润12.45亿元，同比减少6.84%。我们认为啤酒行业竞争格局相对稳定，在积极促消费政策刺激下，啤酒动销有望迎来改善。建议关注青岛啤酒（600600.SH）、燕京啤酒（000729.SZ）、珠江啤酒（002461.SZ）。【餐饮供应链】2月6日，商务部举行例行新闻发布会表示，春节期间全国重点零售和餐饮企业销售额比去年同期增长4.1%，消费市场总体实现平稳开局。伴随下游餐饮业的复苏，调味品行业和速冻食品有望受益迎来改善。建议关注海天味业(603288.SH)、天味食品(603317.SH)、 相关阅读 《社零数据环比改善，关注旺季需求变化—食品饮料行业周报》2025.01.22《春节旺季来临，建议关注零食板块—食品饮料行业周报》2025.01.07《驭风踏浪，稳中求进—食品饮料行业2025年度投资策略报告》2024.12.07 请认真阅读文后免责条款 安井食品(603345.SH)。 风险提示：食品安全风险；消费复苏不及预期；成本上行；业绩增速不及预期；行业竞争加剧；宏观经济政策出台和落地不及预期的风险；第三方数据统计偏差风险。 内容目录 1一周市场行情...........................................................................................................................................12周内价格波动...........................................................................................................................................23行业要闻...................................................................................................................................................34重点上市公司公告...................................................................................................................................45周观点.......................................................................................................................................................56风险提示...................................................................................................................................................6 图目录 图1：申万一级行业周涨跌幅一览（%）.............................................................................................1图2：食饮各子板块周涨跌幅一览（%）.............................................................................................1图3：申万食品饮料行业周涨幅前五（%）.........................................................................................1图4：申万食品饮料行业周跌幅前五（%）.........................................................................................1图5：飞天茅台批价（元）...................................................................................................................2图6：普五（八代）和国窖1573批价（元）.....................................................................................2图7：生鲜乳平均价（元/公斤）.........................................................................................................2图8：大麦进口均价（美元/吨）.........................................................................................................2图9：白糖现货价（元/吨）.................................................................................................................3图10：大豆（黄豆）价格（元/吨）...................................................................................................3图11：包材（瓦楞纸）出厂价（元/吨）...........................................................................................3图12：包材（PET）现货价（元/吨）.................................................................................................3 表目录 表1：重点关注公司及盈利预测..........................................................................................................6 1一周市场行情 2025年02月05日--2025年02月07日，申万食品饮料指数涨跌幅为-0.10%，在申万一级行业中排名第28位，涨幅排名前三的行业分别为计算机（+13.47%）、传媒（+7.21%）和汽车（+6.93%）。全部子行业涨跌幅分别为，调味品（+2.82%）、保健品（+2.66%）、白酒（+0.13%）、其他酒类（-0.13%）、预加工食品（-0.19%）、啤酒（-0.64%）、烘焙食品（-0.78%）、乳品（-1.42%）、肉制品（-2.34%）、软饮料（-3.07%）、零食（-3.47%），同期上证指数涨跌幅为+1.63%。个股方面，莲花控股（+29.42%）、庄园牧场（+7.97%）、海南椰岛（+6.73%）涨幅居前；三只松鼠（-8.61%）跌幅居前。 数据来源：iFinD，华龙证券研究所 数据来源：iFinD，华龙证券研究所 2周内价格波动 2025年02月03日-2025年02月07日，飞天茅台（散瓶）批价上涨10元/瓶至2230元/瓶；飞天茅台（原装）批价波动上行，从2270元/瓶上涨15元/瓶至2285元/瓶。五粮液（八代）批价维持950元/瓶。国窖1573批价维持870元/瓶。 生鲜乳价格止跌，截至2025年01月24日，生鲜乳价格为3.12元/公斤；2024年12月，大麦进口均价环比小幅上升为259.80美元/吨；2025年02月07日，白糖现货价格为6192元/吨，环比下降；2025年01月20日，大豆价格为3937.30元/吨，环比小幅抬升；2025年02月07日，包材瓦楞纸出厂价3130元/吨；2025年02月07日，包材PET现货价为6265元/吨。 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：iFinD，华龙证券研究所 数据来源：iFinD，华龙证券研究所 数据来源：iFinD，华龙证券研究所 3行业要闻 【五粮液部署2025年】2月5日，春节后第一个工作日，五粮液集团（股份）公司召开2025年收心会。五粮液集团（股份）公司党委书记、董事长曾从钦表示，2025年是“十四五”规划收官之年、“十五五”规划谋划之年。当前时势利好，宏观经济回升向好，持续利好实体企业；产业政策加码发力，持续利好产业发展；白酒行业调整前行，持续利好头部企业。要正确认识经济形势、行业趋势，坚定信心、鼓足干劲，对接用好政策、抢抓发展机遇，努力把各方面的积极因素转换为高质量发展的生动实践。 他同时表示，今年首月稳步开局，五粮液各项重点工作继续保持良好发展势头。酒业主业“稳”的基础更加牢固，非酒产业“进”的动能不断积