食品饮料行业周报：白酒批价承压，关注旺季动销

白酒批价承压，关注旺季动销——食品饮料周报（2025.9.15-2025.9.21） 报告摘要 本周食品饮料板块回调，软饮料、预加工食品子版块保持上涨。本周SW食品饮料板块下跌2.55%，在31个申万子行业中排名第25。在申万食品饮料子板块中，SW软饮料、SW预加工食品涨幅居前，涨幅分别为0.46%、0.43%，SW白酒、SW肉制品、SW熟食跌幅最多，分别下跌3.04%、3.09%、4.52%。食品饮料板块个股中，涨幅前五个股为千味央厨（+17.59%）、日辰股份（+11.45%）、味知香（+10.79%）、交大昂立（+10.05%）、燕京啤酒(+2.55%)；跌幅前五个股为会稽山（-6.32%）、安记食品（-7.05%）、均瑶生物（-7.23%）、金字火腿（-9.42%）、佳禾食品(-10.14%)。 白酒：估值底部夯实，关注中秋国庆动销。本周SW白酒指数下跌2.95%，目前板块交易逻辑更多聚焦于经营底部改善以及股价低位回补。随着中秋国庆旺季临近，终端动销环比改善，根据渠道调研，8月以来行业整体终端动销有所恢复，但预计双节动销同比仍将承压。短期可关注中秋国庆旺季动销的实际恢复情况，以及更多促消费政策的落地可能性，中长期则可耐心布局品牌力强、渠道过硬、具有份额提升能力的头部企业，静待行业周期回暖。目前飞天茅台（散瓶）批价1750元，环比上周-30元，同比去年同期-660元，普五批价820元，环比上周持平，同比去年同期-115元，高端白酒批价较往年承压。当前板块估值处历史10年12.0%分位数，建议把握板块轮动下低估值修复窗口，推荐贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘。 大众品：关注低位质优餐供企业变化，继续推荐经营边际改善&高景气成长股。本周商务部等9部门印发《关于扩大服务消费的若干政策措施》，有望继续提振短期消费信心，餐饮有望直接受益，部分餐供企业大B类客户新开发品类增加，今年预计陆续贡献增量，目前餐供普遍估值位于低位，可适当增加低位质优个股关注度。板块推荐上，高景气赛道有望延续景气增长，包括饮料、零食板块，未来行业预计延续分化趋势，关注大单品以及新品增量机会。传统板块后续关注三大主线，一是关注餐饮需求恢复节奏，近期社零餐饮环比有所提速，同时刺激餐饮消费政策也在持续出台，Q2或是餐饮需求低点，后续有望逐步修复，餐饮链个股或迎来边际改善；二是包括调味品、速冻食品等行业在内的传统消费板块，消费人群以及渠道结构变化明显，头部企业反应速度更快，调整基本到位，建议关注顺利进行新渠道调整转型的龙头企业，最后关注盈利边际改 相关研究报告 <<白酒动销边际改善，大众品继续关注经营改善&高景气成长股——食品饮料周报（2025.9.8-2025.9.14）>>--2025-09-16 <<白酒报表压力出清，关注高景气机会— —食 品 饮 料 周 报 （2025.9.1-2025.9.7）>>--2025-09-08<<古井贡酒：产品结构承压，基地市场彰显韧性>>--2025-09-03 善个股。个股推荐方面，推荐安琪酵母、新乳业、西麦食品以及达势股份，中长期持续推荐东鹏饮料、农夫山泉。 证券分析师：郭梦婕电话：E-MAIL：guomj@tpyzq.com分析师登记编号：S1190523080002 风险提示：政策出台和实施效果不及预期，消费复苏不及预期。 证券分析师：肖依琳电话：E-MAIL：xiaoyl@tpyzq.com分析师登记编号：S1190523100003 证券分析师：林叙希电话：E-MAIL：linxx@tpyzq.com分析师登记编号：S1190525030001 目录 一、板块行情......................................................................5二、行业观点及投资建议............................................................6(一)白酒板块.......................................................................6(二)大众品板块.....................................................................6 图表目录 图表1：本周申万一级子行业涨跌幅.....................................................5图表2：本周申万食品饮料子板块涨跌幅.................................................5图表3：本周申万食品饮料个股涨跌幅排名...............................................6 一、板块行情 本周食品饮料板块回调，软饮料、预加工食品子版块保持上涨。本周SW食品饮料板块下跌2.55%，在31个申万子行业中排名第25。在申万食品饮料子板块中，SW软饮料、SW预加工食品涨幅居前，涨幅分别为0.46%、0.43%，SW白酒、SW肉制品、SW熟食跌幅最多，分别下跌3.04%、3.09%、4.52%。食品饮料板块个股中，涨幅前五个股为千味央厨（+17.59%）、日辰股份（+11.45%）、味知香（+10.79%）、交大昂立（+10.05%）、燕京啤酒(+2.55%)；跌幅前五个股为会稽山（-6.32%）、安记食品（-7.05%）、均瑶生物（-7.23%）、金字火腿（-9.42%）、佳禾食品(-10.14%)。 资料来源：WIND，太平洋证券整理 资料来源：WIND，太平洋证券整理 二、行业观点及投资建议 (一)白酒板块 白酒：估值底部夯实，关注中秋国庆动销。本周SW白酒指数下跌2.95%，目前板块交易逻辑更多聚焦于经营底部改善以及股价低位回补。随着中秋国庆旺季临近，终端动销环比改善，根据渠道调研，8月以来行业整体终端动销有所恢复，但预计双节动销同比仍将承压。短期可关注中秋国庆旺季动销的实际恢复情况，以及更多促消费政策的落地可能性，中长期则可耐心布局品牌力强、渠道过硬、具有份额提升能力的头部企业，静待行业周期回暖。目前飞天茅台（散瓶）批价1750元，环比上周-30元，同比去年同期-660元，普五批价820元，环比上周持平，同比去年同期-115元，高端白酒批价较往年承压。当前板块估值处历史10年12.0%分位数，建议把握板块轮动下低估值修复窗口，推荐贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘。 (二)大众品板块 大众品：关注低位质优餐供企业变化，继续推荐经营边际改善&高景气成长股。本周商务部等9部门印发《关于扩大服务消费的若干政策措施》，有望继续提振短期消费信心，餐饮有望直接受益，部分餐供企业大B类客户新开发品类增加，今年预计陆续贡献增量，目前餐供普遍估值位于低位，可适当增加低位质优个股关注度。板块推荐上，高景气赛道有望延续景气增长，包括饮料、零食板块，未来行业预计延续分化趋势，关注大单品以及新品增量机会。传统板块后续关注三大主线，一是关注餐饮需求恢复节奏，近期社零餐饮环比有所提速，同时刺激餐饮消费政策也在持续出台，Q2或是餐饮需求低点，后续有望逐步修复，餐饮链个股或迎来边际改善；二是包括调味品、速冻 食品等行业在内的传统消费板块，消费人群以及渠道结构变化明显，头部企业反应速度更快，调整基本到位，建议关注顺利进行新渠道调整转型的龙头企业，最后关注盈利边际改善个股。个股推荐方面，推荐安琪酵母、新乳业、西麦食品以及达势股份，中长期持续推荐东鹏饮料、农夫山泉。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。