食品饮料行业ETF周报：茅台批价止跌回升，关注旺季动销

2025年09月29日 强于大市（维持) 茅台批价止跌回升，关注旺季动销 食品饮料行业ETF周报（20250922—20250926） 研报摘要 核心观点：（1）白酒板块：板块仍处于底部整理区间，动销和场景表现依旧疲软，但随着行业加速去库、政策转暖渠道信心逐步修复。白酒板块逐步进入旺季，茅台官方反馈近期动销环比改善明显、批价触底回升，各家酒企均积极创新产品、寻求渠道改革以保住自身份额。重视行业底部配置机会，关注双节旺季渠道备货和动销端表现。大众品：渠道改革和产品创新红利仍在，季报业绩兑现再次验证行业景气度后，行业结构性成长机会仍在演绎。传统消费中，乳制品边际改善明显，啤酒保持平稳升级趋势，饮料新品表现优异。新消费龙头未来仍有上涨潜力，但内部结构必然延续分化，重视企业自身管理能力兑现。（2）行业ETF推荐：关注景顺长城恒生消费ETF（513970.SH）、广发恒生消费ETF（159699.SZ），市场悲观情绪有所缓解，底部重视白酒ETF配置机会。 证券分析师 行业ETF行情回顾：本周（25.09.22-25.09.26），食品饮料板块主要ETF本周全线收跌，酒ETF（512690.SH）、消费ETF（159928.SZ）本周涨跌幅分别为-3.63%、-2.44%，恒生消费ETF（513970.SH）、恒生消费ETF（159699.SZ）分别为-3.75%、-3.30%。旅游ETF（159766.SZ）为-6.18%，教育ETF（513360.SH）为-1.41%。酒ETF成交额49.53亿，成交额环比有所收窄。本周消费相关ETF资金流向有所分化，食品饮料类+综合消费类本周合计流入5.55亿元，酒ETF本周恢复净流入趋势为3.54亿元，港股消费类2只ETF本周合计净流入0.78亿元。 周晟昂S0670525050001zhoushengang@cnht.com.cn 行业板块行情回顾：上证综指周涨0.21%，沪深300指数周涨1.07%，食品饮料板块周跌2.49%，跑输上证综指2.70个百分点，跑输沪深300指数3.56个百分点。子板块本周大部分下跌，软饮料（+0.86%）周涨幅最大，保健品（-3.90%）为本周跌幅最大，全年看，传统消费表现相对疲软。绝大部分个股本周下跌，养元饮品（+32.49%）本周涨幅最大，主要系公司持有长存集团0.99%股权，ST绝味（-12.46%）本周跌幅最大，主要系公司因虚减收入实施其他风险警示。 行业要闻：进入双节旺季备货，市场需求依旧表现疲软，大部分区域反馈动销仍然压力，但环比改善明显。随着酒企旺季到货，价格继续下行，一度跌破1800元/瓶整数关口，但进入旺季最后动销窗口，动销提速后价格有所回升，散飞批价一度回升40元/瓶。飞天整箱价格小幅回升至1800元/瓶，散飞回升至1800元/瓶，散飞与整箱价差为0元/瓶。其他名酒批价跟随茅台批价一起走低，目前均处于年内最低价，八代普五批价回落至820元/瓶，国窖1573维持在年内低点820元/瓶。行业新闻上：9月以来，茅台酒终端动销同比增长20%；华润啤酒首席财务官赵伟辞任。 风险提示：宏观经济增长不及预期，行业竞争加剧的影响，食品安全的影响，ETF基金产品跟踪误差风险等。 目录 一、市场回顾......................................................................................4 （一）行业ETF行情回顾..................................................................................4（二）行业板块行情回顾.................................................................................6 二、行业动态......................................................................................7 （一）白酒数据追踪.........................................................................................7（二）啤酒数据追踪.........................................................................................8（三）大众品原材料数据追踪.........................................................................9（四）行业要闻...............................................................................................12 三、上市公司公告.............................................................................14 四、重点公司盈利预测与估值.........................................................16 图表目录 图1：今年以来大消费行业代表性ETF净值走势...................................................................4图2：本周大消费行业代表ETF资金流入情况（亿元）.......................................................4图3：本周大消费行业指数PE(TTM)及3年分位数（%）.....................................................4图4：sw食品饮料指数周跌2.49%...........................................................................................6图5：年初至今sw食品饮料指数跌0.87%..............................................................................6图6：本周软饮料板块涨幅最大...............................................................................................7图7：年初至今软饮料板块涨幅居首.......................................................................................7图8：本周飞天茅台小箱批价小幅回升至1800元/瓶...........................................................8图9：8代五粮液散瓶批价本周回升至820元/瓶...................................................................8图10：白酒产量月度数据..........................................................................................................8图11：啤酒产量月度数据..........................................................................................................8图12：8月进口大麦平均价格同比上涨4.24%.......................................................................9图13：9月中旬瓦楞纸价格同比上涨7.22%...........................................................................9图14：9月中旬铝锭价格同比上涨6.29%...............................................................................9图15：9月中旬浮法玻璃价格同比下跌3.12%.......................................................................9图16：主产区生鲜乳平均价格环比持平...............................................................................10图17：牛奶零售价环比持平、酸奶零售价环比微涨...........................................................10图18：国产、进口婴幼儿奶粉价格环比均上涨...................................................................10图19：大豆、豆粕、棕榈油及豆油价格趋势.......................................................................11图20：九月面粉价格环比上涨0.48%...................................................................................11图21：九月小麦、玉米价格分别环比上涨0.31%、0.12%..................................................11图22：九月大米价格环比持平...............................................................................................11图23：九月玉米酒精价格环比下跌3.77%............................................................................12图24：九月白砂糖价格环比下跌1.80%................................................................................12图25：九月辣椒价格环比上涨17.03%..................................................................................12图26：九月布伦特原油价格环比上涨6.99%........................................................................12 表1：本周大消费行业代表ETF业绩表现（20250922-20250926）......................................5表2：本周主要大消费行业指数市场表现（20250922-20250926）................................