周观点茅台批价稳定聚焦旺季动销维持板块观点在经历了212

维持板块观点，在经历了21-25年5年的连续下跌后，我们看好26年食品饮料板块的系统性修复机会，关键外部指标是CPI，核心方向是顺周期属性的白酒和餐饮供应链。 白酒：i茅台上线近20天，茅台批价维持1550元，表现稳健，并未出现此前部分渠道担心的回落。 2026年是茅台全面推进市场化改革的一年，市场化改革围绕产品、价格、渠道三个方面推 周观点：茅台批价稳定聚焦旺季动销 维持板块观点，在经历了21-25年5年的连续下跌后，我们看好26年食品饮料板块的系统性修复机会，关键外部指标是CPI，核心方向是顺周期属性的白酒和餐饮供应链。 白酒：i茅台上线近20天，茅台批价维持1550元，表现稳健，并未出现此前部分渠道担心的回落。 2026年是茅台全面推进市场化改革的一年，市场化改革围绕产品、价格、渠道三个方面推进，基于产品和价格体系的改革，渠道改革同步推进，改革的核心是“面向C端、提升效率、拓宽边界”。 i茅台全面向C，通过高效运营提升了渠道效率，同时倒逼线下渠道改革，提升拓客能力和营销能力。 展望春节，我们预计飞天茅台动销有望实现超预期增长。 重点推荐：贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒，关注五粮液、迎驾贡酒、金徽酒等。 大众品：预计食品CPI望逐季改善。 具备顺周期属性，估值低位，且具备中长期成长空间的子行业将迎来修复。 上周部分公司公布25年业绩预告，东鹏饮料，预计25年归母净利润43.4～45.9亿，同比增长30.5%~38%；晨光生物，预计25年归母净利润3.5~4.05亿，同比增长272.1%~330.6%；三元股份，剔除法国HCo减值，预计25年归母净利润2.6-3.18亿。 重点推荐：安井食品(AH）、伊利股份、千禾味业、天味食品、新乳业、青岛啤酒（H）、海天味业(H)，关注东鹏、盐津等。