食品饮料行业ETF周报：茅台动销好转，白酒步入旺季

2025年09月17日 强于大市（维持) 茅台动销好转，白酒步入旺季 食品饮料行业ETF周报（20250908—20250912） 研报摘要 核心观点：（1）白酒板块：半年报利空落地，板块仍处于底部整理区间，动销和场景表现依旧疲软，但随着行业加速去库、政策转暖渠道信心逐步修复。白酒板块逐步进入旺季，茅台官方反馈近期动销环比改善明显，各家酒企均积极创新产品、寻求渠道改革以保住自身份额。重视行业底部配置机会，关注双节旺季渠道备货和动销端表现。大众品：渠道改革和产品创新红利仍在，季报业绩兑现再次验证行业景气度后，行业结构性成长机会仍在演绎。传统消费中，乳制品边际改善明显，啤酒保持平稳升级趋势，饮料新品表现优异。新消费龙头未来仍有上涨潜力，但内部结构必然延续分化，重视企业自身管理能力兑现。（2）行业ETF推荐：关注景顺长城恒生消费ETF（513970.SH）、广发恒生消费ETF（159699.SZ），市场悲观情绪有所缓解，底部重视白酒ETF配置机会。 行业ETF行情回顾：本周（25.09.08-25.09.12），食品饮料板块主要ETF本周除港股外都收涨，酒ETF（512690.SH）、消费ETF（159928.SZ）本周涨跌幅分别为+0.98%、+1.73%，恒生消费ETF（513970.SH）、恒生消费ETF（159699.SZ）分别为-0.19%、-1.07%。旅游ETF（159766.SZ）为+0.14%，教育ETF（513360.SH）为+2.74%。酒ETF成交额67.18亿，为观察ETF中成交第一，环比有所缩量。本周消费相关ETF资金流向有所分化，食品饮料类+综合消费类合计流入2.78亿元，酒ETF本周净流出1.56亿元，港股消费类2只ETF本周合计流入1.84亿元。 证券分析师 周晟昂S0670525050001zhoushengang@cnht.com.cn 行业板块行情回顾：上证综指周涨1.52%，沪深300指数周涨1.38%，食品饮料板块周涨1.08%，跑输上证综指0.44个百分点，跑输沪深300指数0.30个百分点。子板块本周大部分上涨，肉制品（+2.99%）周涨幅最大，零食（-4.60%）为本周跌幅最大。个股上涨和下跌接近各半，ST西发（+11.07%）本周涨幅最大，万辰集团前期涨幅较大，本周跌幅最大为-11.31%，其他跌幅靠前个股均为前期热门股。 行业要闻：双节临近，部分区域到货9月配额，但实际需求仍未看到明显起色，本周价格继续下行，创年内新低。飞天整箱价格回落至1795元/瓶，散飞回落至1790元/瓶，散飞与整箱价差为5元/瓶。其他名酒批价跟随茅台批价一起走低，目前均处于年内最低价，八代普五批价维持在835元/瓶，国窖1573维持至830元/瓶。行业新闻上：国家卫健委主导的《预制菜食品安全国家标准》草案已通过审查，即将向社会公开征求意见；茅台酒终端8月动销环比增长显著，将做好转型变革，以稳推动、以动促稳。 风险提示：宏观经济增长不及预期，行业竞争加剧的影响，食品安全的影响，ETF基金产品跟踪误差风险等。 目录 一、市场回顾.....................................................................................................4 （一）行业ETF行情回顾.........................................................................................................4（二）行业板块行情回顾...........................................................................................................6 （一）白酒数据追踪....................................................................................................................7（二）啤酒数据追踪....................................................................................................................8（三）大众品原材料数据追踪..................................................................................................9（四）行业要闻...........................................................................................................................12 三、上市公司公告..........................................................................................14 四、重点公司盈利预测与估值...................................................................15 图表目录 图1：今年以来大消费行业代表性ETF净值走势...................................................................4图2：本周大消费行业代表ETF资金流入情况（亿元）.......................................................4图3：本周大消费行业指数PE(TTM)及3年分位数（%）.....................................................4图4：sw食品饮料指数周涨1.08%...........................................................................................6图5：年初至今sw食品饮料指数跌0.87%..............................................................................6图6：本周肉制品板块涨幅最大...............................................................................................7图7：年初至今保健品板块涨幅居首.......................................................................................7图8：本周飞天茅台小箱批价回落至1795元/瓶....................................................................8图9：8代五粮液散瓶批价本周维持在830元/瓶...................................................................8图10：白酒产量月度数据..........................................................................................................8图11：啤酒产量月度数据..........................................................................................................8图12：7月进口大麦平均价格同比上涨3.97%.......................................................................9图13：9月上旬瓦楞纸价格同比上涨5.47%...........................................................................9图14：9月上旬铝锭价格同比上涨7.08%...............................................................................9图15：9月上旬浮法玻璃价格同比下跌9.41%.......................................................................9图16：主产区生鲜乳平均价格环比持平...............................................................................10图17：牛奶零售价环比微跌、酸奶零售价环比微涨...........................................................10图18：国产、进口婴幼儿奶粉价格环比均上涨...................................................................10图19：大豆、豆粕、棕榈油及豆油价格趋势.......................................................................11图20：面粉价格环比持平.......................................................................................................11图21：九月中旬小麦、玉米价格分别环比下跌0.47%、1.12%..........................................11图22：九月中旬大米价格环比下跌3.90%............................................................................11图23：九月中旬玉米酒精价格环比下跌4.67%....................................................................12图24：九月中旬白砂糖价格环比下跌1.12%........................................................................12图25：九月中旬辣椒价格环比上涨10.73%..........................................................................12图26：九月中旬布伦特原油价格环比上涨1.09%................................................................12 表1：本周大消费行业代表ETF业绩表现（20250908-20250912）......................................5表2：本周主要大消费行业指数市场表现（20250908-20250912）...............