燃料油日报：盘面震荡运行，高低硫市场存在分化

市场分析

上期所燃料油期货主力合约夜盘收跌0.2%，报2963元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约夜盘收涨0.9%，报3944元/吨。

高硫燃料油：

• 消息面相对平淡，美伊谈判间断性进行，中东石油供应预期逐步恢复。
• FU、LU进入震荡运行状态，波动率降低，品种间存在分化，高硫燃料油走势偏弱。
• 原因：中东供应回升，美国放松对伊朗制裁释放更多货源；国内地方炼厂开工率低，下游炼厂采购需求未明显恢复，新加坡船燃销量低硫好于高硫。
• 市场支撑：下游发电与炼厂需求增长，尤其炼厂端需求有较大空间，但需要时间。

低硫燃料油：

• 现货相对偏紧，船燃端需求表现较好，海峡开放有望刺激航运活动，提振船用燃料油消费。
• 中期来看，科威特炼厂复产，市场恢复到战前状态，供应剩余产能充裕，船燃消费结构转型将侵蚀低硫市场份额，整体基本面或重回宽松。

策略

• 高硫：震荡偏弱，关注海峡通航恢复情况。
• 低硫：震荡偏弱，关注海峡通航恢复情况。
• 跨品种：无。
• 跨期：无。
• 期现：无。
• 期权：无。

风险

地缘冲突、宏观风险、关税风险、制裁风险、原油价格大幅波动、发电端需求超预期、欧佩克增产幅度不及预期、船燃需求超预期。

图表

包含新加坡高硫/低硫燃料油现货价格、掉期价格、月差，以及FU、LU期货主力合约收盘价、指数、近月合约价格、月差、成交持仓量等图表。

研究员

潘翔，康远宁。

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