燃料油日报：新加坡库存微幅增加，高低硫市场继续分化

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 华泰期货|燃料油日报 2021-10-22 新加坡库存微幅增加，高低硫市场继续分化 ⚫ 市场要闻与重要数据 1. WTI 12月原油期货收跌0.92美元，跌幅1.10%，报82.50美元/桶；布伦特12月原油期货收跌1.21美元，跌幅1.41%，报84.61美元/桶；上期所原油期货主力合约SC2112收跌0.74%，报526.7元/桶；上期所燃料油期货主力合约FU2201收跌3.88%，报2975元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2201收跌1.29%，报3901元/吨。 2. 俄罗斯总统普京：欧佩克+的石油增产量比商定的更多一点。并非所有国家都能大幅提高石油产量。 3. 俄罗斯总统普京：俄罗斯有可能增加对欧洲的天然气供应。 4. 据美联社：美国加州提议禁止在居民区附近开采石油。 5. 英国新增52009例新冠肺炎确诊病例，为7月17日以来首次超5万。 6. 美国瓦莱罗能源公司（Valero）：石油产品需求受到天然气价格高企的支撑。预计2022年对汽油和柴油的需求将回到疫情前的水平。 7. 石油观察机构Euroilstock：欧洲9月份炼油厂产量为979.4万桶/日，环比下降0.5%，同比增长6.3%。欧洲9月份汽油产量为232.1万桶/日，环比下降1%，同比增长3.5%。 9月欧洲燃料油产量为0.82亿桶/日，环比下降1.2%，同比增长18.2%。 8. 波罗的海干散货运价指数周四下跌98点或2.1%，至4653点。海岬型船运价指数下跌357点或4.9%，至6918点；日均获利减少2959美元至57374美元。巴拿马型船运价指数上涨68点或1.6%，至4304点；日均获利增加609美元至38737美元。超灵便型船运价指数上涨6点，至3624点，创2017年有统计以来新高。 ⚫ 投资逻辑 根据IES最新数据，新加坡燃料油库存在截至10月20日当周录得2169.1万桶，环比前一周增加13.8万桶，涨幅0.6%，当前库存水平略低于过去5年同期均值。从库存端来看当前燃料油市场并没有明显矛盾，但近期高低硫基本面呈现显著分化。高硫燃料油随着旺季结束下游需求迅速滑落，贴水、月差、裂解价差均明显转弱。与此同时低硫燃料油表现偏强，价差结构与高硫呈现相反走势。在此背景下内外盘高低硫价差持续走宽，前期LU-FU多单可继续持有。 策略：谨慎看多，逢低多LU、FU主力合约，前期多单可适当减仓（单边策略） 风险：疫情形势超预期恶化；欧佩克增产超预期；炼厂开工大幅回升；美债收益率大幅攀升；美元超预期走强；航运需求改善不及预期；馏分油市场表现不及预期；中东夏季 华泰期货|燃料油日报 2021-10-22 2 / 15 发电需求不及预期 策略：考虑逢低多LU2201-FU2201，前期多单可继续持有（价差策略） 风险：疫情控制进程不及预期；欧佩克增产不及预期；伊朗制裁解除时点晚于预期；脱硫塔安装数量增长超预期；航运需求改善不及预期；汽柴油消费改善不及预期 华泰期货|燃料油日报 2021-10-22 3 / 15 燃料油市场每日跟踪： 表 1：新加坡燃料油现货、纸货市场 价格指标 10月21日价格（新加坡时间） （美元/吨） 单日变化 （美元/吨） 新加坡高硫180现货价格 484.36 -2.85 新加坡高硫180纸货价格（M1） 482.25 -2 新加坡高硫180纸货价格（M2） 480.85 -0.4 新加坡高硫380现货价格 476.06 -5.63 新加坡高硫380纸货价格（M1） 474.75 -2.25 新加坡高硫380纸货价格（M2） 473.1 -0.65 新加坡0.5%低硫燃料油现货价格 611.23 +6.88 新加坡0.5%低硫燃料油纸货价（M1） 608.5 +6.95 新加坡0.5%低硫燃料油纸货价（M2） 603.5 +6 数据来源：Wind 金联创 Platts 华泰期货研究院 华泰期货|燃料油日报 2021-10-22 4 / 15 SHFE FU & INE LU： 图1：SHFE FU期货结算价 单位：元/吨 图2：SHFE FU远期曲线 单位：元/吨 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图3：SHFE FU主力合约成交持仓量 单位：手 图4：SHFE FU总成交持仓量 单位：手 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图5：SHFE FU对原油裂解价差 单位：美元/桶 图6：SHFE FU与原油比价 单位：无 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 1200170022002700320037002020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/10FU主力合约结算价12001700220027003200370001/202206/20222021/10/222021/10/152021/9/220.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.00200000400000600000800000100000012000001400000160000018000002021/102021/102021/102021/102021/102021/10成交持仓比（右轴）主力合约成交量（左轴）主力合约持仓量（左轴）0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.00200000400000600000800000100000012000001400000160000018000002021/102021/102021/102021/102021/102021/10成交持仓比（右轴）FU总成交量（左轴）FU总持仓量（左轴）-14.00-12.00-10.00-8.00-6.00-4.00-2.000.002.004.006.002021/06/282021/07/282021/08/282021/09/28FU-SCFU-BrentFU-WTI0.500.600.700.800.901.001.102021/06/282021/07/282021/08/282021/09/28FU/SCFU/BrentFU/WTI 华泰期货|燃料油日报 2021-10-22 5 / 15 图7：INE LU期货结算价 单位：元/吨 图8：INE LU远期曲线 单位：元/吨 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图9：INE LU主力合约成交持仓量 单位：手 图10：INE LU总成交持仓量 单位：手 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 15002000250030003500400045002020/6/222020/10/222021/2/222021/6/222021/10/22LU主力合约结算价300032003400360038004000420011/202101/202203/202205/202207/202209/20222021/10/222021/10/152021/9/220.00.20.40.60.81.01.21.401000020000300004000050000600007000080000900002021/10/112021/10/18成交持仓比（右轴）主力合约成交量（左轴）主力合约持仓量（左轴）0.00.20.40.60.81.01.21.40200004000060000800001000001200001400002021/10/112021/10/18成交持仓比（右轴）LU总成交量（左轴）LU总持仓量（左轴）图11：INE LU对原油裂解价差 单位：美元/桶 图12：INE LU与SHFE FU价差 单位：元/吨 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 0246810121416182021/10/182021/10/192021/10/202021/10/21LU-SCLU-BrentLU-WTI5005506006507007508008509009502021/092021/102021/102021/102021/10LU主力-FU主力 华泰期货|燃料油日报 2021-10-22 6 / 15 图13：SHFE FU主力合约内外盘价差 单位：美元/吨 图14：SHFE FU合约内外盘价差 单位：美元/吨 数据来源：Platts Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Platts Bloomberg 华泰期货研究院 图15：INE LU主力合约内外盘价差 单位：美元/吨 图16：INE LU与SHFE FU价差 单位：美元/吨 数据来源：Platts Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Platts Bloomberg 华泰期货研究院 -30-20-1001020304001002003004005006002020/102021/12021/42021/7内外盘价差(右轴)SHFE FU主力结算价(换算为美元)新加坡高硫380掉期M-1-40-200204060801001202019/122020/022020/042020/062020/082020/10FU2101FU2102FU2103FU2104FU2105FU2109-10-505101520253001002003004005006007002021/42021/720