新加坡陆上燃料油库存回落，高低硫市场继续分化

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 余永俊  021-0827969  yuyongjun@htfc.com 从业资格号：F3047633 投资咨询号：Z0013688 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233755 投资咨询号：Z0000421 联系人 张津圣  020-68757985  zhangjinsheng@htfc.com 从业资格号：F3049514 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 陆阳  021-60679369  luyang@htfc.com 从业资格号：F3069180 华泰期货|燃料油日报 2020-02-07 新加坡陆上燃料油库存回落，高低硫市场继续分化 ⚫ 市场要闻与重要数据 1. WTI 3月原油期货收涨0.2美元，报50.95美元/桶；布伦特4月原油期货收跌0.35美元，报54.93美元/桶；上期所原油期货主力合约SC2004收涨7.9元，报407.6元/桶。上期所燃料油期货主力合约FU2005收涨52元，报2112元/吨。 2. 欧佩克消息人士：如果所有成员国同意，欧佩克+技术委员会所提议的减产60万桶/日决定将被立即执行并持续至六月。 3. 市场消息：欧佩克+代表正在提议延长当前减产协议至今年年底。 4. 俄罗斯能源部长诺瓦克：评估冠状病毒对油市的影响需要一定的时间。俄罗斯尚未准备好宣布在欧佩克+针对疫情行动上的立场。现在讨论欧佩克+的任何决定都为时尚早。 5. 美联储卡普兰：预计美国净产油量增速将低于50万桶/日。 6. 市场消息：美国总统特朗普称，美国军事行动成功击毙“基地”恐怖组织阿拉伯半岛也门分支头目卡西姆•雷米（Qasim al-Rimi）。 7. 市场消息：俄罗斯能源部长诺瓦克周四在莫斯科与美国驻俄罗斯大使苏利文会面，讨论了能源合作问题。诺瓦克告知苏利文已经准备好进行新一轮的能源对话，包括对油市与天然气市场方面的分析。 8. 市场消息：美国计划延长一项允许伊拉克从伊朗进口天然气和电力而冒制裁风险的豁免。 9. 2019年12月初以来，有着全球航运晴雨表之称的波罗的海干散货指数（BDI）大幅下行。数据显示，截至2020年2月4日，BDI指数报453点，自1月17日以来出现“十三连跌”，同时创下2016年4月5日以来的新低。分析人士指出，受全球贸易下行风险以及散运市场季节性需求放缓等因素影响，后市BDI持续下跌仍是大概率事件，大宗商品走势将持续承压。（中国证券报） ⚫ 投资逻辑 根据IES最新发布数据，新加坡陆上燃料油库存在截至2月5日当周录得2168.5万桶，环比去库187万桶，降幅7.9%。从贸易数据来看，本周新加坡进口燃料油82.4万吨，出口30万吨，净进口量52.5万吨与前一周基本持平。虽然库存下降，但低硫燃料油本周持续转弱，因为官方数据仅统计陆上库存，而从新加坡附近水域浮仓的情况来看（根据Kpler数据），浮仓燃料油库存在本周大约增加了300万桶，因此总体的库存水平是在增加的。而依据高低硫的市场走势分化情况，高硫燃料油库存应该相对偏低，其裂解价差与现货 华泰期货|燃料油日报 2020-02-07 2 / 13 贴水本周均维持稳固。 策略：单边中性，考虑多FU空SC 风险：简单炼厂开工超预期回升；脱硫塔安装进度慢于预期；发电厂消费低于预期；航运需求持续低迷 华泰期货|燃料油日报 2020-02-07 3 / 13 燃料油市场每日跟踪： 表 1：新加坡燃料油现货、纸货市场 价格指标 2月6日价格（新加坡时间） （美元/吨） 变化幅度 （美元/吨） 新加坡高硫180现货价格 289.75 +0.62 新加坡高硫180纸货价格（M1） 281.2 +1.25 新加坡高硫180纸货价格（M2） 280.7 +1.45 新加坡高硫380现货价格 288.82 +2.26 新加坡高硫380纸货价格（M1） 273.45 +2.2 新加坡高硫380纸货价格（M2） 271.95 +2.7 新加坡0.5%低硫燃料油现货价格 511.1 +24.18 数据来源：Wind 金联创 华泰期货研究院 华泰期货|燃料油日报 2020-02-07 4 / 13 SHFE FU：（由于数据库问题，以下图表数据暂时仅更新至2月6日） 图1：上期所燃料油期货结算价 单位：元/吨 图2：SHFE FU远期曲线 单位：元/吨 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图3：SHFE主力合约成交持仓量 单位：手 图4：SHFE FU总成交持仓量 单位：手 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图5：燃料油原油裂解价差 单位：美元/桶 图6：燃料油原油比价 单位：无 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 1600210026003100360041002018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/01FU主力合约结算价150016001700180019002000210022002300240003/202008/202001/20212020/2/62020/1/302020/1/702468101214010000002000000300000040000002018/102019/012019/042019/072019/102020/01成交持仓比（右轴）主力合约成交量（左轴）主力合约持仓量（左轴）0123456789100100000020000003000000400000050000002018/082018/112019/022019/052019/082019/11成交持仓比（右轴）主力合约成交量（左轴）主力合约持仓量（左轴）-30.00-25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.002019/09/262019/10/262019/11/262019/12/26FU-SCFU-BrentFU-WTI0.500.550.600.650.700.750.800.850.900.951.002019/09/262019/10/262019/11/262019/12/26FU/SCFU/BrentFU/WTI 华泰期货|燃料油日报 2020-02-07 5 / 13 新加坡市场： 图7：新加坡高硫燃料油现货价格 单位：美元/吨 图8：新加坡低硫燃料油现货价格 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 图9：新加坡高硫180现货升贴水 单位：美元/吨 图10：新加坡高硫380现货升贴水 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 图11：新加坡高硫380掉期价格 单位：美元/吨 图12：新加坡高硫380掉期季节性 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 0510152025302002503003504004505005502018/082018/112019/022019/052019/082019/11新加坡现货粘度价差（右轴）Sing 180cst HSFO cargo（左轴）Sing 380cst HSFO cargo（左轴）0501001502002503003502003004005006007002019/082019/092019/102019/112019/122020/01新加坡现货高低硫价差（右轴）Sing Marine 0.5%（左轴）Sing 380cst HSFO cargo（左轴）-20-100102030405060702019/022019/042019/062019/082019/102019/12新加坡180现货升水-100102030405060702019/022019/042019/062019/082019/102019/12新加坡380现货升水2002503003504004505002019/022019/042019/062019/082019/102019/12新加坡高硫380掉期M1新加坡高硫380掉期M2新加坡高硫380掉期M301002003004005006002020/012020/032020/052020/072020/092020/1120202019201820172016 华泰期货|燃料油日报 2020-02-07 6 / 13 图13：新加坡高硫380月差 单位：美元/吨 图14：新加坡高硫380月差季节性 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 图15：新加坡高硫对Brent裂差 单位：美元/桶 图16：新加坡高硫380裂差季节性 单位：美元/桶 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 图17：新加坡VLSFO掉期 单位：美元/吨 图18：新加坡VLSFO月差 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 -20-1001020304050607080902019/022019/042019/062019/082019/102019/12新加坡高硫380月差M1/M2新加坡高硫380月差M2/M3新加坡高硫380月差M3/M4-1001020304050607080902020/012020/032020/052020/072020/092020/1120202019201820172016-35-30-25-20-15-10-5052019/022019/042019/062019/082019/102019/12新加坡