燃料油日报：新加坡库存攀升，低硫油市场继续承压

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233755 投资咨询号：Z0000421 联系人 张津圣  020-68757985  zhangjinsheng@htfc.com 从业资格号：F3049514 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 华泰期货|燃料油日报 2020-06-19 新加坡库存攀升，低硫油市场继续承压 ⚫ 市场要闻与重要数据 1. WTI 7月合约原油期货收涨0.88美元，报38.84美元/桶；布伦特8月原油期货收涨0.8美元，报41.51美元/桶；上期所原油期货主力合约SC2008收涨0.44%，报295.7元/桶。上期所燃料油期货主力合约FU2009收涨0.83%，报1697元/吨。 2. 欧佩克与非欧佩克产油国部长级监督委员会会议结束，欧佩克在其官网发表声明。声明中称，5月的整体减产执行率为87%，乐见减产执行率未达到100%的国家承诺在7月-9月进行补偿。伊拉克和科威特已经提交其补偿计划，其他未提交计划的国家将在下周一（6月22日）之前提交给欧佩克秘书长巴尔金都。此外，委员会对自愿在6月额外减产共120万桶/日的沙特、阿联酋、科威特和阿曼表示感谢。下一次联合技术委员会（JTC）会议将在7月14日举行，联合部长级监督委员会（JMMC）在7月15日举行。 3. 俄罗斯能源部长诺瓦克：我们可能会在年底前看到原油市场的平衡。欧佩克+没有讨论8月的计划。 4. 消息人士：哈萨克斯坦承诺在8月和9月均超额减产5万桶/日。 5. 市场消息：联合部长级监督委员会（JMMC）草案声明显示，欧佩克+小组没有建议将创纪录的石油减产延长至8月。下一次联合部长级监督委员会会议将在7月15日举行。 6. 伊拉克代表告诉欧佩克+称，将在6月份100%执行减产。 7. 美国纽约市长白思豪：纽约市将于6月22日进入重新开放的第二阶段。预计纽约市至少有15万名工人返岗。 8. 波罗的海干散货指数在周四上涨281点或22.6%，报1527点，创去年12月10日以来最高水平。海岬型船运价指数涨1217点或49.6%至3672点，为去年9月25日以来新高，日均获利增加6244美元至25280美元。巴拿马型船运价指数涨98点或9.6%，至1117点，日均获利增加885美元至10055美元。超灵便型船运价指数涨14点或2.2%，至648点。 ⚫ 投资逻辑 根据IES最新发布数据，新加坡陆上燃料油库存在截至6月17日当周录得2663万桶，环比前一周累库94.3万桶，涨幅3.7%。当前库存水平相比5年（2015-2019年）同期均值高出12%。从贸易数据来看，本周新加坡进口燃料油92.9万吨，出口23.4万吨，净进口量69.5万吨环比前一周减少35.2万吨。当前航运需求恢复乏力，低硫燃料油消费疲弱。 华泰期货|燃料油日报 2020-06-19 2 / 13 另一方面随着各地（以我国为代表）低硫船燃产能逐步提升，低硫燃料油愈发面临过剩局面，库存压力凸显。总体来看，低硫油市场短期依然承压，但如果汽柴油消费（尤其是汽油）恢复良好，将吸引走一些低硫船燃的调和组分（低硫渣油、VGO等）用于增产汽柴油，从而在一定程度缓解低硫油的过剩压力。根据市场消息，我国台湾地区Formosa集团绝对不出售7月装船的低硫燃料油船货，而该公司往常每月会出售1到3船MR油轮的LSFO货物（大约4-12万吨），这样的举动可能反映了经过大幅反弹后汽油相较低硫燃料油利润更好，炼厂选择让低硫燃料油组分流入RFCC/FCC装置去主产汽油，从而减少资源的外放。如果这样的现象在多地形成趋势，那么低硫燃料油月差、裂解价差以及高低硫价差将受到一定提振。 策略：单边中性，考虑空FU-SC裂解价差；。 风险：FU仓单大量注销；全球疫情加速恶化；原油端价格扰动； oPsRtPtOzRqQzQvMoQsNqN9PdNaQtRpPsQmMeRoOqOeRmNwP9PnMsRvPtPmQxNnPuN华泰期货|燃料油日报 2020-06-19 3 / 13 燃料油市场每日跟踪： 表 1：新加坡燃料油现货、纸货市场 价格指标 6月18日价格（新加坡时间） （美元/吨） 变化幅度 （美元/吨） 新加坡高硫180现货价格 229.56 -3.3 新加坡高硫180纸货价格（M1） 233.75 -3.4 新加坡高硫180纸货价格（M2） 238 -3.25 新加坡高硫380现货价格 217.59 -4.12 新加坡高硫380纸货价格（M1） 226 -3 新加坡高硫380纸货价格（M2） 230.25 -3 新加坡0.5%低硫燃料油现货价格 299.45 +3.04 数据来源：Wind 金联创 华泰期货研究院 华泰期货|燃料油日报 2020-06-19 4 / 13 SHFE FU： 图1：上期所燃料油期货结算价 单位：元/吨 图2：SHFE FU远期曲线 单位：元/吨 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图3：SHFE主力合约成交持仓量 单位：手 图4：SHFE FU总成交持仓量 单位：手 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图5：燃料油原油裂解价差 单位：美元/桶 图6：燃料油原油比价 单位：无 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 1200170022002700320037002018/112019/022019/052019/082019/112020/022020/05FU主力合约结算价100012001400160018002000220005/202010/202003/20212020/6/192020/6/122020/5/20012345605000001000000150000020000002500000300000035000002020/062020/062020/062020/062020/062020/06成交持仓比（右轴）主力合约成交量（左轴）主力合约持仓量（左轴）0112233405000001000000150000020000002500000300000035000002020/062020/062020/062020/062020/062020/06成交持仓比（右轴）主力合约成交量（左轴）主力合约持仓量（左轴）-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.002020/02/272020/03/272020/04/272020/05/27FU-SCFU-BrentFU-WTI0.501.001.502.002.503.003.502020/02/272020/03/272020/04/272020/05/27FU/SCFU/BrentFU/WTI 华泰期货|燃料油日报 2020-06-19 5 / 13 新加坡市场： 图7：新加坡高硫燃料油现货价格 单位：美元/吨 图8：新加坡低硫燃料油现货价格 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 图9：新加坡高硫180现货升贴水 单位：美元/吨 图10：新加坡高硫380现货升贴水 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 图11：新加坡高硫380掉期价格 单位：美元/吨 图12：新加坡高硫380掉期季节性 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 05101520253001002003004005006002019/062019/082019/102019/122020/022020/04新加坡现货粘度价差（右轴）Sing 180cst HSFO cargo（左轴）Sing 380cst HSFO cargo（左轴）0501001502002503003501002003004005006007002019/122020/012020/022020/032020/042020/05新加坡现货高低硫价差（右轴）Sing Marine 0.5%（左轴）Sing 380cst HSFO cargo（左轴）-30-20-100102030405060702019/062019/082019/102019/122020/022020/04新加坡180现货升水-20-100102030405060702019/062019/082019/102019/122020/022020/04新加坡380现货升水1001502002503003504004505002019/062019/082019/102019/122020/022020/04新加坡高硫380掉期M1新加坡高硫380掉期M2新加坡高硫380掉期M301002003004005006002020/012020/032020/052020/072020/092020/1120202019201820172016 华泰期货|燃料油日报 2020-06-19 6 / 13 图13：新加坡高硫380月差 单位：美元/吨 图14：新加坡高硫380月差季节性 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 图15：新加坡高硫对Brent裂差 单位：美元/桶 图16：新加坡高硫380裂差季节性 单位：美元/桶 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 图17：新加坡VLSFO掉期 单位：美元/吨 图18：新加坡VLSFO月差 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 -200204060801002