投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233755 投资咨询号：Z0000421 联系人 张津圣  020-68757985  zhangjinsheng@htfc.com 从业资格号：F3049514 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 华泰期货|燃料油日报 2020-06-05 新加坡库存小幅增加，高低硫价差继续收窄 ⚫ 市场要闻与重要数据 1. WTI 7月合约原油期货收涨0.12美元，报37.41美元/桶；布伦特8月原油期货收涨0.2美元，报39.99美元/桶；上期所原油期货主力合约SC2007收跌0.14%，报283.4元/桶。上期所燃料油期货主力合约FU2009收跌0.12%，报1717元/吨。 2. 航运情报公司Kpler在报告中表示，欧佩克+在5月份的减产幅度为860万桶/日，相比于4月协议970万桶/日的减产执行率为89%。沙特超额37%完成减产，沙特阿美减产幅度为335万桶/日；俄罗斯减产230万桶/日，履约率93%；墨西哥5月份减产15.2万桶/日，高于10万桶/日的约定；伊拉克、尼日利亚、安哥拉和阿尔及利亚的达标率相对较低：阿尔及利亚7%，伊拉克64%。 3. 欧佩克代表：欧佩克+将联合技术委员会会议调整至6月17日，联合部长级监督委员会调整至6月18日。将联合技术委员会会议调整的原因是要获得5月份的产量数据。 4. 一名欧佩克代表称，欧佩克+与伊拉克就更好的配额达成了意向性协定。如果与伊拉克的意向性协定得到确认，欧佩克+可能在周末进行会议。 5. 市场消息：墨西哥国家石油公司在5月将原油产量削减至153万桶/日，较4月份欧佩克+协议承诺减产10万桶/日低12.3万桶/日。 6. 市场消息：伊拉克承认目前尚未达到其欧佩克+减产额度。伊拉克方面对欧佩克表示，库尔德地区和其他问题拖累了减产幅度。伊拉克告知欧佩克+将在7月底前全面实施石油减产。 7. 国际能源署署长比罗尔：当油价处于40-45美元/桶时，可能会看到页岩油行业复苏。现在远远未到为页岩油行业“写讣告”的时候。 8. 波罗的海干散货指数周四上涨40点或6.8%，报632点，至4月30日以来的新高。海岬型船运价指数涨162点至518点，创5月6日以来 的最高水平，日均获利增加910美元至6177美元。巴拿马型船运价指数涨0.7%至815点，日均获利增加51美元至7336美元。 ⚫ 投资逻辑 根据IES最新发布数据，新加坡陆上燃料油库存在截至6月3日当周录得2568.5万桶，环比前一周增加8.8万桶，涨幅0.3%。从贸易数据来看，本周新加坡进口燃料油134.6万吨，出口39.5万吨，净进口量95.1万吨环比前一周大涨85.1万吨。在净进口量大幅增加的同时，新加坡燃料油库存基本保持平稳，我们认为可能是近期中国铁矿石进口需求强劲，从而提振位于一些主要航线上的新加坡港的船加油需求，抑制了当地累库。但总体 华泰期货|燃料油日报 2020-06-05 2 / 13 来看，目前航运市场活跃度还未恢复到疫情前的水平，贸易活动的相对低迷也促使船东采用低速航行（slow steaming），限制了船用油消费的回升，其中低硫燃料油受到主要影响。另一方面，高硫燃料油基本面则更为稳固，近期原油价格的持续走高（重质原油的表现尤其突出）使得炼厂加工高硫直馏燃料油的动力提升，另外沙特等国的发电厂也提供了一定的消费支撑，这使得高硫油市场走势继续与低硫油分化，新加坡Marine 0.5%/380cst HSFO价差（高低硫价差）昨日降至51.89美元/吨，基本持平IMO 2020生效以来的最低位。 策略：单边中性，暂时观望 风险：无 华泰期货|燃料油日报 2020-06-05 3 / 13 燃料油市场每日跟踪： 表 1：新加坡燃料油现货、纸货市场 价格指标 6月4日价格（新加坡时间） （美元/吨） 变化幅度 （美元/吨） 新加坡高硫180现货价格 232.88 +5.64 新加坡高硫180纸货价格（M1） 241.45 +3.45 新加坡高硫180纸货价格（M2） 242.92 +2.45 新加坡高硫380现货价格 221.72 +5.46 新加坡高硫380纸货价格（M1） 233.2 +3.2 新加坡高硫380纸货价格（M2） 234.7 +2.2 新加坡0.5%低硫燃料油现货价格 273.61 -1.34 数据来源：Wind 金联创 华泰期货研究院 华泰期货|燃料油日报 2020-06-05 4 / 13 SHFE FU： 图1：上期所燃料油期货结算价 单位：元/吨 图2：SHFE FU远期曲线 单位：元/吨 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图3：SHFE主力合约成交持仓量 单位：手 图4：SHFE FU总成交持仓量 单位：手 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图5：燃料油原油裂解价差 单位：美元/桶 图6：燃料油原油比价 单位：无 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 1200170022002700320037002018/112019/022019/052019/082019/112020/022020/05FU主力合约结算价100012001400160018002000220005/202010/202003/20212020/6/52020/5/292020/5/6012345605000001000000150000020000002500000300000035000002020/052020/052020/052020/052020/062020/06成交持仓比（右轴）主力合约成交量（左轴）主力合约持仓量（左轴）01122334050000010000001500000200000025000003000000350000040000002020/052020/052020/052020/052020/062020/06成交持仓比（右轴）主力合约成交量（左轴）主力合约持仓量（左轴）-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.002020/02/132020/03/132020/04/132020/05/13FU-SCFU-BrentFU-WTI0.501.001.502.002.503.003.502020/02/132020/03/132020/04/132020/05/13FU/SCFU/BrentFU/WTI 华泰期货|燃料油日报 2020-06-05 5 / 13 新加坡市场： 图7：新加坡高硫燃料油现货价格 单位：美元/吨 图8：新加坡低硫燃料油现货价格 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 图9：新加坡高硫180现货升贴水 单位：美元/吨 图10：新加坡高硫380现货升贴水 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 图11：新加坡高硫380掉期价格 单位：美元/吨 图12：新加坡高硫380掉期季节性 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 0510152025302002503003504004505005502019/062019/082019/102019/122020/022020/04新加坡现货粘度价差（右轴）Sing 180cst HSFO cargo（左轴）Sing 380cst HSFO cargo（左轴）0501001502002503003501002003004005006007002019/122020/012020/022020/032020/042020/05新加坡现货高低硫价差（右轴）Sing Marine 0.5%（左轴）Sing 380cst HSFO cargo（左轴）-30-20-100102030405060702019/062019/082019/102019/122020/022020/04新加坡180现货升水-20-100102030405060702019/062019/082019/102019/122020/022020/04新加坡380现货升水1001502002503003504004505002019/062019/082019/102019/122020/022020/04新加坡高硫380掉期M1新加坡高硫380掉期M2新加坡高硫380掉期M301002003004005006002020/012020/032020/052020/072020/092020/1120202019201820172016 华泰期货|燃料油日报 2020-06-05 6 / 13 图13：新加坡高硫380月差 单位：美元/吨 图14：新加坡高硫380月差季节性 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 图15：新加坡高硫对Brent裂差 单位：美元/桶 图16：新加坡高硫380裂差季节性 单位：美元/桶 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 图17：新加坡VLSFO掉期 单位：美元/吨 图18：新加坡VLSFO月差 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 -200204060801002019/062019/082019/102019/122020/022020/04新加坡高硫380月差M1/M2新加坡高硫380月差M2/M3新加坡高硫380月差M3/M4-200204060801002