有色金属日度策略

期货研究院 摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 美元指数一度升至近13个月来新高，金银价格破位下跌，带动铜价转弱。5月以来，纽约铜与伦敦铜的价差持续维持在400美元以上，美国市场对全球铜资源的虹吸效应增强，COMEX铜库存不断创历史新高，而上海与伦敦库存持续下降，当前沪铜交易所库存已降至年内新低。市场对美国下一阶段加征精炼铜进口关税的预期进行充分定价。但一旦本次预期再度落空，6月30日的评估报告继续暂停加征电解铜进口关税，去年7月末COMEX铜单日下跌20%的行情可能再度上演。即便预期落地，美铜也有可能因为利多出尽而出现溢价的短期下降。全球铜市同样面临阶段性回调的压力。当前AI的基础设施建设正成为铜需求的新增曲线。铜作为“AI战略金属”的代表性商品，其价格与科技股的走势正相关性愈发增强。当前科技股正面临极大分歧，波动加剧，美股纳斯达克指数上周已经出现日线五连跌，韩国市场再度出现熔断，未来一旦科技股情绪退潮出现短期踩踏，对铜价也将形成利空。从中长期技术分析的角度来看，当前沪铜主力合约周线运行至自2003年以来的轨道上轨附近。短期来看也已运行自2020年以来的通道上轨附近。上行面临较大的压力，可能利用本次宏观层面的利空进行一次剧烈的回调，本轮低点或将低于3月末的低点，有跌破9万关口回踩去年11月末构建的平台的可能。对于产业端而言，可尝试进行卖出套期保值避免库存贬值风险。沪铜主力合约下方支撑区间预计在86000-88000元/吨，上方压力区间预计在105000-106000元/吨。。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2026年06月30日星期二 锌： 近期经济数据以及原油回调，加息预期有所降温，美联储年内维持利率不变预期仍占主流，锌在宏观压力缓和后积极反弹，国内来看，周度进口TC下行，国产TC持平，7月国产TC下降700元至-500元，矿端强势延续，现货库存近期下滑，上周逢低采购增加，不过锌价回升需求再现观望。锌价偏强反弹，暂关注238000-24000支撑，注意美元指数回调延续性，上方压力暂关注24500-24600，突破则可能回归上行，否则仍延续震荡反复。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 铝产业链： 美元连续走弱，有色板块小幅反弹，建议偏多思路为主，铝上方压力区间26000-27000，下方支撑区间22000-22200，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝现货价格继续上涨，市场情绪变化较快，建议暂时观望或逢高沽空为主，上方压力区间3000-3200，下方支撑区间2500-2600，可买入虚值看涨期权做保护。再生铝合金受制于原料采购难以及开票问题，行业开工率持续走弱，欧盟拟对废铝征收出口税提振市场情绪但推迟执行，建议偏多思路为主，上方压力区间25000-26000，下方支撑区间21000-22000，可买入虚值 看跌期权做保护。 锡： 美元连续回调利好盘面，库存持续大幅下降。建议暂时观望或少量逢低试多，短线操作，关注美元走势以及资金情绪的变化，还需关注矿端情况以及宏观方面的影响。上方压力区间450000-470000，下方支撑区间320000-350000。期权方面可考虑买入虚值看跌期权做保护。 铅： 美元回调，其它有色修复反弹，而铅震荡低位整理，从铅自身来看，原生铅开工增加，而最新现货库存微增，年中临近财务安排下供需活动均有所收缩。铅偏弱整理，上方压力继续暂关注16800-17000，下方支撑继续关注16000-16200附近支撑，关注海外进一步带动，继续关注下游需求及库存消化，预计区间波动延续。 镍及不锈钢： 经济数据及油价回落暂未强化加息预期，美元回调，镍转整理，7月印尼镍矿HMA预计重心有所下移，矿端支持略有减弱，而7月企业提交RKAB增补配额，整体矿端缓和程度仍具不确定性，霍尔木兹通航预期下硫磺价格有所下滑，但全球供应偏紧形势料是渐进过程，供给端强势支撑因素弱化，需求端来看偏淡，镍暂时供需单边驱动偏弱。沪镍跌势暂放缓或转向波动整理，上方暂关注14.4-14.5万元，下方支撑暂观12.5-12.8万元附近支持，继续关注美元走势导向及配额增补预期变化。美元回调整理，不锈钢震荡，6月不锈钢排产环降，而7月也有检修减产预期，政策引导控不锈钢产能，印尼下半年增补配额幅度有不确定性，而菲律宾供应季节性增加，矿端重心下移，不过NPI流通偏紧，上下游暂博弈，而铬铁等较为坚挺，成本端支撑仍在，但目前来看相对淡季，供需均有收缩，本周周度库存显现小幅回升。不锈钢暂处整理之中，下方关注14500-14600附近支撑，转宽幅震荡，上方暂关注15200-15500，地缘修复后回归基本面，成本端支撑预期有所动摇，淡季效应震荡反复。 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................5第三部分有色金属持仓分析....................................................................................................................6第四部分有色金属现货市场....................................................................................................................6第五部分有色金属产业链.......................................................................................................................7第六部分有色金属套利.........................................................................................................................13第七部分有色金属期权.........................................................................................................................17 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观逻辑： 有色整体走势在美元回调后显现不同程度修复。未来一段时间，通胀及就业变化相关数据料将对未来货币政策变动带来指引。 当前来看，海峡封锁逐渐松动，地缘影响进一步减弱，市场已经交易在6月底前海峡恢复正常通航的情景，关注围绕此预期的进一步变化波动，后续则是能源波动变化节奏以及相关产业链供需修复节奏，其中与有色相关的，重点关注铝产能修复节奏，硫磺供应及价格变化，以及伊朗及中东其它相关矿产及冶炼品出口变化等。 美联储降息预期变化经历从年初降息3次到目前年内加息，美联储6月议息按兵不动，但内部鹰派倾向。美国经济数据偏强，通胀偏高，不过能源价格下行，未来加息急迫性料有下滑。 地缘来看，据伊朗伊斯兰共和国通讯社29日报道，伊朗总统佩泽希齐扬当天表示，伊朗在卡塔尔被冻结的120亿美元资产中，将有60亿美元解冻并还给伊朗。美官员称，美伊将“暂停”敌对行动，计划30日在卡塔尔首都举行会谈。此前美军周五周六空袭伊朗南部，伊军方周日威胁对美军基地发起“地狱”式打击。周五黎以美达成三方框架协议，以总理：黎真主党解除武装前，以军将驻留黎南部“安全区”。黎媒称达成框架协议后以军周六再袭黎南部。黎真主党称三方框架协议无效。 中国5月规上工业企业利润同比增21.1%，计算机、通信和其他电子设备制造业利润前五个月大增103.9%。 环球时报：中欧正密集举行贸易磋商，欧盟缺乏诚意或引发中欧经贸摩擦急剧上升。 本周关注：美国6月非农报告与中国官方PMI。事件方面，欧洲央行年度论坛汇聚沃什、拉加德等全球央行舵手，货币政策信号密集。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属持仓分析 第四部分有色金属现货市场 第五部分有色金属产业链 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铸造铝合金： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍及不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第七部分有色金属期权 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方