摘要
铜：美元指数上涨带动金银价格下跌，铜价转弱。COMEX铜库存创历史新高，沪铜库存降至年内新低。市场对美国加征关税的预期已充分定价，若预期落空可能引发下跌，预期落地也可能因利多出尽而短期下降。全球铜市面临回调压力，AI基础设施建设成为需求新增曲线，但科技股波动加剧可能利空铜价。中长期技术分析显示沪铜主力合约周线运行至2003年以来轨道上轨附近，短期也运行至2020年以来通道上轨附近，上行压力较大，可能回调至本轮低点以下，甚至跌破9万关口。产业端可尝试卖出套期保值，下方支撑区间预计在86000-88000元/吨，上方压力区间预计在105000-106000元/吨。
锌：经济数据和原油回调降温加息预期，美联储年内维持利率不变预期主流，锌价积极反弹。国内周度进口TC下行，国产TC持平，矿端强势，现货库存下滑，但锌价回升需求再现观望。暂关注238000-24000支撑，上方压力暂关注24500-24600。
铝产业链：美元走弱，有色板块小幅反弹，建议偏多思路。铝上方压力区间26000-27000，下方支撑区间22000-22200，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝现货价格上涨，建议暂时观望或逢高沽空，上方压力区间3000-3200，下方支撑区间2500-2600，可买入虚值看涨期权做保护。再生铝合金受原料和开票问题影响开工率走弱，欧盟拟征废铝出口税提振市场，建议偏多思路，上方压力区间25000-26000，下方支撑区间21000-22000，可买入虚值看跌期权做保护。
锡：美元回调利好盘面，库存持续大幅下降，建议暂时观望或少量逢低试多，关注美元走势和资金情绪变化，还需关注矿端和宏观影响。上方压力区间450000-470000，下方支撑区间320000-350000，可考虑买入虚值看跌期权做保护。
铅：美元回调，其它有色反弹，铅震荡低位整理。原生铅开工增加，现货库存微增，年中临近财务安排下供需活动收缩。铅偏弱整理，上方压力继续暂关注16800-17000，下方支撑继续关注16000-16200，关注海外带动和下游需求及库存消化，预计区间波动延续。
镍及不锈钢：经济数据和油价回落未强化加息预期，美元回调，镍转整理。7月印尼镍矿HMA重心下移，矿端支持减弱，7月企业提交RKAB增补配额，整体矿端缓和程度不确定，霍尔木兹通航预期下硫磺价格下滑，但全球供应偏紧形势料是渐进过程。需求端偏淡，镍暂时供需单边驱动偏弱。沪镍跌势暂放缓或转向波动整理，上方暂关注14.4-14.5万元，下方支撑暂观12.5-12.8万元附近支持。不锈钢震荡，6月排产环降，7月有检修减产预期，政策引导控产能，印尼下半年增补配额幅度不确定，菲律宾供应季节性增加，NPI流通偏紧，上下游暂博弈，成本端支撑仍在但预期动摇，淡季效应震荡反复。下方关注14500-14600附近支撑，转宽幅震荡，上方暂关注15200-15500。
宏观逻辑
有色整体走势在美元回调后显现不同程度修复。未来通胀及就业数据将指引货币政策变动。海峡封锁逐渐松动，地缘影响减弱，市场交易6月底前海峡恢复正常通航情景。关注能源波动、相关产业链供需修复节奏，特别是铝产能修复、硫磺供应及价格变化，以及伊朗及中东矿产及冶炼品出口变化等。美联储降息预期变化经历从年初降息3次到目前年内加息，6月议息按兵不动但内部鹰派倾向。美国经济数据偏强，通胀偏高但能源价格下行，未来加息急迫性料有下滑。地缘方面，美伊将“暂停”敌对行动，计划会谈；黎以达成三方框架协议后以军再袭黎南部；中欧正密集举行贸易磋商。
本周关注
美国6月非农报告与中国官方PMI。欧洲央行年度论坛汇聚全球央行舵手，货币政策信号密集。
