2026年银行板块中期投资策略：稳健持续，关注分红与估值切换行情

核心观点

• 资金结构： 证金、被动基金、北向资金持仓占比下降，险资增持成为主要增量资金，预计后续资金压力较小。
• 基本面展望： 预计上市银行2Q26-4Q26营收略有回落但仍保持个位数增长，净利润维持相对稳定。息差后续降幅预计在5bp以内，净利息收入稳健。手续费保持稳健增长，其他非息Q2或略有承压，全年债市有支撑。零售风险暴露幅度有收敛，对公不良率持续走低，支撑银行信用成本可控。
• 分红与估值切换行情： 下半年可关注银行板块的分红行情与估值切换行情。分红行情源于真实业绩波动收敛和股息率合适；估值切换行情源于银行规模的自然增长，股价与净资产和市净率正相关。
• 投资建议： 全年银行确定性业绩会带来银行股稳健收益，短期与市场风格相关。建议关注拥有区域优势、确定性强的城农商行（如江苏银行、齐鲁银行等）和高股息稳健的大型银行（如农行、建行、工行等）。

关键数据

• 上市银行2Q26-4Q26营收预计同比增长7.1%-6.2%-5.3%，净利润预计同比增长3.2%-3.1%-3%。
• 上市银行科技信贷增速显著高于信贷增速，2025年科技对信贷增量贡献度达41%。
• 2025年上市银行净利息收入预计为6.4%，是全年营收的重要支撑。
• 2025年上市银行板块股息率为4.35%，较“10Y+200bp”锚（3.7%左右）仍高+61bp。

研究结论

• 银行板块基本面稳健，业绩确定性强，短期与市场风格相关，长期投资价值较高。
• 下半年可关注银行板块的分红行情与估值切换行情，相关个股值得关注。