短期布局CXO及科研产业链上游，中长期布局优质创新药械核心资产

短期布局CXO及科研产业链上游，中长期布局优质创新药械核心资产 挖掘价值投资成长 强于大市（维持） 2026年06月30日 东方财富证券研究所 证券分析师：唐爱金证书编号：S1160526060002证券分析师：崔晓倩证书编号：S1160525080001 【行情回顾】 本周(2026/06/22-2026/06/26，下同）医药生物指数下跌1.47%，跑赢沪深300指数0.01个百分点，行业涨跌幅排名第5。从子行业来看，本周医疗服务上涨7.9%，化学制药下跌0.96%，生物制品下跌4.21%，中药下跌4.78%，医疗器械下跌5.76%，医药商业下跌6.42%。2026年初至今，涨幅最大的子板块为医疗服务，涨幅5.77%；涨幅最小的子板块为医药商业，跌幅23.1%。 本期行业内A股涨幅前五的个股分别为：花园生物（+35.93%），凯莱英（+24.23%），美迪西（+23.83%），药康生物（+19.18%），泽璟制药（+19.08%）。 相关研究 本周港股135只医药生物个股中，25只上涨，占比18.52%。本期行业内港股涨幅前十的个股分别为：凯莱英（+19.85%），药明合联（+17.77%），心泰医疗（+14.09%），康龙化成（+13.67%），药明康德（+12.98%），康诺亚-B（+11.39%），泰格医药（+8.42%），药明生物（+7.2%），梅斯健康（+5.15%），昭衍新药（+4.73%）。 《医药生物行业2025&2026Q1财报总结：盈利能力回暖，政策红利激发医药产业高质量发展》2026.05.13《政策影响出清下IVD行业结构性修复，海外市场为主要增量来源》2026.04.23《国务院健全药品价格形成机制，创新药产业链迎发展新机遇》2026.04.21《国际首例侵入式BCI进入临床应用，DRG/DIP 3.0将于2027年1月实施》2026.03.24《生物医药战略地位抬升，创新药械及养老服务迎中长期结构性机遇》2026.03.09 【本周观点】 我们认为生物医药板块估值已经处于底部区间，建议加大配置力度。考虑Q2业绩临近，预计toB业务模式的标的的业绩基本不受反腐影响，当前短期建议布局CXO及科研产业链上游，建议关注药明康德、凯莱英、药明生物、康龙化成、昭衍新药、泰格医药、九洲药业、百普赛斯，毕得医药、皓元医药，昊帆生物、泰坦科技、阿拉丁、阳光诺和、益诺思、诺思格、普蕊斯等。 中长期布局超跌的创新药械的核心资产，建议关注：1）创新药：信达生物，三生制药，中国生物制药，恒瑞医药，联邦制药，先声药业，科伦博泰，华东医药，康哲药业等；2）创新器械：如联影医疗，开立医疗，奕瑞科技，迈瑞医疗，新产业，安图生物，万孚生物、南微医学、山外山、三鑫医疗等。 中长期布局院外医疗健康资产，建议关注：1）医疗服务：爱尔眼科、通策医疗、锦欣生殖、固生堂、海吉亚医疗等；2）药店及线上电商：京东健康、阿里健康、大参林、益丰药房等；3）OTC品牌龙头：云南白药、华润三九、东阿阿胶、葵花药业；4）品牌家用器械：鱼跃医疗、可孚医疗、微泰医疗等。 生物药出海带来企业业绩增量，建议关注：健友股份、甘李药业、复宏汉霖、科兴制药、百奥泰等。 【风险提示】 医药行业政策风险；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险 正文目录 1.本期行情回顾..............................................................................................32.本周个股表现..............................................................................................52.1. A股个股表现............................................................................................52.2.港股个股表现...........................................................................................63.行业要闻及政策..........................................................................................83.1.行业政策..................................................................................................83.2.行业新闻..................................................................................................84.本周观点.....................................................................................................95.风险提示.....................................................................................................9 图表目录 图表1：本周医药生物行业涨跌表现............................................................3图表2：年初至今A股医药生物行业涨跌表现.............................................3图表3：医药生物板块及A股估值及相对估值溢价......................................3图表4：本周医药生物子行业涨跌幅............................................................4图表5：年初至今医药生物子行业涨跌幅.....................................................4图表6：医药生物子行业一年期涨跌幅........................................................4图表7：医药生物子行业PE（TTM）..........................................................4图表8：A股医药生物细分行业本周涨幅前五..............................................5图表9：A股医药生物细分行业本周跌幅前五..............................................6图表10：港股医药生物公司本期涨幅前十...................................................7图表11：港股医药生物公司本期跌幅前十...................................................7 1.本期行情回顾 本周医药生物指数下跌1.47%，跑赢沪深300指数0.01个百分点，行业涨跌幅排名第5。 2026年初至今（2026/01/01-2026/06/26，下同），医药生物指数下跌14.11%，跑输沪深300指数19.26个百分点，行业涨跌幅排名第19。 资料来源：Choice指数浏览器，东方财富证券研究所（数据截至2026/06/26） 资料来源：Choice指数浏览器，东方财富证券研究所（数据截至2026/06/26） 2026年06月26日（本周五），医药行业估值水平（PE-TTM）为26.38倍，近10年医药生物平均估值水平为33倍，目前估值处于历史低位水平。 资料来源：Choice指数浏览器，东方财富证券研究所（数据截至2026/06/26） 从子行业来看，本周医疗服务上涨7.9%，化学制药下跌0.96%，生物制品下跌4.21%，中药下跌4.78%，医疗器械下跌5.76%，医药商业下跌6.42%。 2026年初至今，涨幅最大的子板块为医疗服务，涨幅5.77%；涨幅最小的子板块为医药商业，跌幅23.1%。 细分子行业来看，2026年年初至今，医疗服务涨幅最大，年初至今涨幅为5.77%，PE（TTM）目前为26.22倍；医药商业涨幅最小，年初至今跌幅为23.1%，PE（TTM）目前为13.28倍。其他细分子行业医疗器械、化学制药、中药、生物制品，涨幅分别为-15.66%、-17.29%、-18.91%、-20.28%，PE（TTM）分别为30.04、34.42、17.94、26.4倍。 资料来源：Choice指数浏览器，东方财富证券研究所（数据截至2026/06/26） 资料来源：Choice指数浏览器，东方财富证券研究所（数据截至2026/06/26） 2.本周个股表现 2.1.A股个股表现 （A股分类：申银万国行业类-医药生物） 本周478只医药生物个股中，75只上涨，占比15.69%。本期行业内A股涨幅前五的个股分别为：花园生物（+35.93%），凯莱英（+24.23%），美迪西（+23.83%），药康生物（+19.18%），泽璟制药（+19.08%）。 本期行业内A股跌幅前五的个股分别为：ST万邦（-18.46%），*ST未名（-18.58%），博瑞医药（-20.48%），翔宇医疗（-21.44%），宝莱特（-23.54%）。 2.2.港股个股表现 （下文选取的港股出自港股分类：申银万国港股行业类-医药生物） 本周港股135只医药生物个股中，25只上涨，占比18.52%。本期行业内港股涨幅前十的个股分别为：凯莱英（+19.85%），药明合联（+17.77%），心泰医疗（+14.09%），康龙化成（+13.67%），药明康德（+12.98%），康诺亚-B（+11.39%），泰格医药（+8.42%），药明生物（+7.2%），梅斯健康（+5.15%），昭衍新药（+4.73%）。 本期行业内港股跌幅前十的个股分别为：科济药业-B（-16.51%），健康160（-17.62%），来凯医药-B（-17.72%），开拓药业-B（-17.78%），方达控股（-18.1%），派格生物医药-B（-19.09%），美中嘉和（-19.32%），轩竹生物-B（-23.7%），脑动极光-B（-23.74%），药捷安康-B（-67.84%）。 3.行业要闻及政策 3.1.行业政策 第十二批国家组织药品集采正式启动 6月23日，国家组织药品联合采购办公室发布《第12批国家组织药品集中带量采购公告（第1号）》，标志着第12批集采工作正式启动。根据该公告，共计65个品种纳入本次集采，比第11批集采品种数量增加了10个。本次纳入集采的65个品种涉及高血压、糖尿病、肿瘤、器官移植抗排异、抗感染、输液营养电解质等多个临床治疗领域，覆盖门诊慢病长期用药、住院重症救治、手术、影像检查等各类场景。 （资料来源：中国卫生杂志公众号，上海阳光医药采购网） 福建省耗材集采落地 6月22日，福建省医疗保障局发布《关于落实医用胶片类、止血材料类、硬脑（脊）膜补片类、留置针类及中医针具类医用耗材省际联盟集中带量采购有关工作的通知》，明确医保支付标准核定规则。 （资料来源：福建省医疗保障局官网） 3.2.行业新闻 百利天恒全球首个双抗ADC获批上市 6月22日，国家药监局批准百利天恒自主研发的EGFR×HER3双抗ADC药物伦康