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锌市场周报：矿端紧缺形成支撑，淡季高库存限制反弹高度

2026-06-29 黄健云迈科期货王擦

矿端紧缺形成支撑：国内矿紧缺格局尚未改善，虽然冶炼厂利润空间明显缩窄，常规检修减产增多，预计三季度产量将有所下降，但短期冶炼厂高开工率下预计加工费仍有下降空间。国产锌精矿加工费均价环比持平于-200元/金属吨，进口锌精矿加工费降至-77.5美元/干吨。
国内社会库存维持高位：截至6月29日，Mysteel锌锭库存24.55万吨，较6月26日减少0.21万吨。下游需求平淡，国内社会库存维持高位，去化节奏持续偏缓。沪锌库存仍处于相对高位，截至6月26日SHFE锌库存15.47万吨。
下游需求平淡：上周镀锌行业开工率为51.53%，环比下降5.18个百分点。锌价回落至下游较为接受位置，下游大量点价补库，但提货较为缓慢，镀锌企业锌锭库存小幅增加。
锌锭出口窗口间歇性开启：在外强内弱基本面支撑下，LME 0-3价差转为小幅Back结构，锌锭出口窗口随之间歇性开启，但利润空间整体有限，实际出口增量或受制约。截至2026年6月19日，LME锌投资基金净多持仓44903手，近期净多持仓处于相对高位。
国际市场情况：LME库存小幅下降2475吨至12.2万吨，LME 0-3转为小Back结构。ILZSG数据显示，2026年4月全球锌市场供应过剩量缩窄至2.65万吨，此前在3月为供应过剩5.63万吨。2026年1-4月，全球精炼锌供应过剩量总计为14.5万吨，去年同期为过剩5.1万吨。
结论及观点：矿端紧缺构成锌价底部支撑，但高库存叠加淡季消费压制上方空间，短期预计延续宽幅震荡。关注炼厂检修力度及库存消化拐点的出现。关注事件：社库走势、加工费，国内政策指引和需求表现。