【锌周报202606】矿端紧缺与淡季需求博弈，锌价延续高位调整

矿端紧缺与淡季需求博弈，锌价延续高位调整

一、宏观环境

• 升贴水/价差结构：LME锌升贴水(0-3)季节图显示，现货(LME锌现货结算价)与期货(LME3个月锌场内盘期货收盘价)的差价呈现周期性波动，2026年预期延续此趋势。

二、矿端供应

• 大亮锌矿乌拉根铅锌矿：原计划2025年底投产，投料试车及试投产时间推迟至2026年，影响未来锌矿供应预期。

三、精炼锌市场

• 冶炼厂原料库存：精炼锌冶炼厂月度原料库存天数图显示，库存天数维持在较高水平（数据截至2026年5月31日），表明原料供应相对紧张。
• 进口与出口：精炼锌进口利润与比值图及月度净进口量图显示，内外价差倒挂，国内炼厂出口机会增加，但当前利润尚未充分显现，预计5月精炼锌进口进一步走弱，多以长单进口为主，出口量预计有所增加。
• 沪伦比值与出口盈亏：锌沪伦比值及锌锭出口盈亏图显示，当前价差尚未达到理想出口水平，但未来出口潜力存在。

四、加工品市场

• 生产综述：
  • 镀锌：下游开工普遍走弱，受原料价高、终端需求回落影响，开工不及预期。镀锌周度产量图及原料库存、成品库存图显示，产量下降，库存压力增加。
  • 压铸锌合金：下游采购观望，消费淡季，需求平淡。压铸锌合金周度产量图及原料库存、成品库存图显示，产量下降，库存压力增加。
  • 氧化锌：受终端疲弱（橡胶、饲料、陶瓷级需求均弱）拖累，出货阻力较大。氧化锌周度产量图及原料库存、成品库存图显示，产量下降，库存压力增加。

五、结论

• 核心观点：矿端供应紧缺与下游需求淡季共同影响锌价，锌价延续高位调整态势。
• 关键数据：LME锌升贴水、精炼锌冶炼厂原料库存天数、镀锌、压铸锌合金、氧化锌产量及库存数据均显示市场供需紧张。
• 研究结论：短期内锌价或维持高位震荡，建议关注矿端供应变化及下游需求复苏情况。