核心观点
6月25日，豆类油脂整体偏强。豆一期价涨幅超1%，期价暂获40日和60日均线支撑，资金变化不大；豆二期价同样延续反弹，期价暂获5日均线支撑，伴随增仓1.3万手；豆粕期价涨幅超1%，期价承压于40日均线压力，资金变化不大。油脂期价小幅反弹，豆油期价反弹超1%，期价反弹突破5日、10日和20日均线压力，承压于40日均线压力，伴随减仓超8000手；棕榈油期价反弹突破5日和10日均线压力，伴随减仓3.8万手；菜籽油期价反弹突破5日均线，资金变化不大。
国内豆类市场受国际油价反弹、出口销售回暖及高温天气担忧提振，两粕跟随走高。USDA最新出口销售报告显示，截至6月18日当周，美国2025/26年度陈季大豆净出口销售创近13周新高，新季大豆销售表现更为亮眼，达90.22万吨，刷新本市场年度单周新高，其中对华新季大豆销售达20万吨，实现零的突破。但出口装船数据疲弱，创年度新低，销售端回暖与装船端低迷形成背离。
中美农产品谈判消息对美豆情绪面有所提振，叠加美国国家气象局预测本周末中西部北部至东部气温可能升至100华氏度，高温少雨趋势若延续，或将在美豆关键生长期催生新的天气风险溢价。国内豆粕供需宽松格局未改，进口大豆到港维持高位，库存持续累积至74.94万吨，但远月基差成交放量，显示市场低位布局远月头寸意愿增强。
菜粕方面，沿海压榨厂油菜籽压榨量继续提升，菜粕产出增加，但部分地区工厂阶段性停机限产给予行情支撑，下游水产养殖处于旺季，成交量尚可。两粕受外盘带动有望震荡跟涨，但国内库存压力仍限制反弹空间，市场重点关注美豆产区天气演变及月底种植面积报告落地后的方向指引。
国内油脂市场整体呈现先抑后扬、跟随原油波动的震荡格局。马棕基本面呈现供需双增、缺乏明确方向指引的特征。6月马棕库存预计仍在相对高位波动。印尼方面，能源部官员表示7月1日起实施B50生物柴油强制掺混政策，并给予零售商三个月过渡期清理库存，但额外生物柴油配额尚未公布，政策执行力度仍存在不确定性。
国内港口海关对进口大豆检疫抽查引发豆油供应阶段性收紧的担忧，下游提货意愿增强，对豆油价格形成一定提振；菜油局部地区供应偏紧，贸易商反馈提货不畅，对现货亦形成托底。但整体来看，油脂消费处于淡季，巴西大豆持续到港，油厂开机率维持高位运行，豆油供应宽松，澳洲对华菜籽出口注册及进口许可配套细则落地，市场也在交易菜油宽松供应预期。整体来看，油脂板块主要跟随原油波动，盘面波动明显加剧。
关键数据
- 豆粕期货主力合约收涨1.05%至2974.0元。
- 豆粕期货资金整体流入8004.79万元。
- 美国陈季大豆净出口销售创近13周新高，达90.22万吨。
- 美国新季大豆对中国销售达20万吨，实现零的突破。
- 国内豆粕库存持续累积至74.94万吨。
- 阿根廷3月份大豆压榨量为323万吨，较2月份增长62.3%。
- 美国中西部北部地区部分地区旱情有所改善，但另外一些地区的旱情出现恶化。
研究结论
国内豆类市场受国际油价反弹、出口销售回暖及高温天气担忧提振，两粕跟随走高。但国内豆粕供需宽松格局未改，进口大豆到港维持高位，库存持续累积，限制反弹空间。市场重点关注美豆产区天气演变及月底种植面积报告落地后的方向指引。国内油脂市场整体呈现先抑后扬、跟随原油波动的震荡格局，主要跟随原油波动，盘面波动明显加剧。
