多资产周报弱美元叙事动摇

核心观点

近期美元走强，截至2026年6月27日，美元指数报101.36，达到一年高点。主要原因包括：美国经济结构性优势（AI资本开支高增、半导体等领域繁荣）、全球对美联储未来加息预期快速调整、主要产油国被“拉回”美元体系等。短期内，世界杯和250周年庆典可能推动美国经济数据强劲，支撑加息叙事；中长期看，美联储或更侧重收缩资产负债表治理通胀，加息难以持续。宏观视角下，美元已度过长周期顶部区域，大级别反转基础存疑。

关键数据

• 美元指数：101.36（一年高点），近一个月上涨2.31%，年初至今上涨3.19%，过去一年上涨3.92%。
• 美联储加息预期：联邦基金期货隐含加息概率显著上升。
• 资产表现：沪深300下跌1.49%，恒生指数下跌5.24%，标普500下跌1.96%；中债10年上涨0.16BP，美债10年下跌8BP；美元指数上涨0.6%，离岸人民币贬值0.34%；SHFE螺纹钢下跌1.19%，伦敦金下跌1.9%，LME铜下跌2.49%，WTI原油下跌9.58%。
• 库存：原油库存下降833万吨，阴极铜库存下降44372吨，电解铝库存下降6万吨。
• 资金行为：美元多头持仓上升3098张，黄金ETF规模下降49万盎司。

研究结论

短期内美元或因美国经济数据强劲而持续走强，但中长期看，美联储政策哲学及美元长周期顶部区域均不支持大级别反转。多资产表现显示权益、大宗商品承压，债券表现分化，需关注海外市场动荡及国内政策执行不确定性风险。