宏观面，美官员表示美伊将“暂停”敌对行动，计划于30日在卡塔尔首都举行会谈。
基本面，菲律宾雨季结束导致国内镍矿港口库存回升明显，但印尼镍矿RKAB审批节奏偏慢，同时印尼实施新版镍矿HPM公式上调基数，并计划推进镍出口税和暴利税，导致镍矿生产成本上抬。冶炼端，由于矿端成本上涨及印尼硫酸供应紧缺，国内冶炼利润亏损加深。需求端，钢厂存在利润空间，排产预计平稳；新能源三元前驱体产量维持高位但增速放缓，磷酸铁锂份额挤压效应持续。国内镍库存延续增长，基差持稳；海外LME库存略降，现货升水低位回升。
技术面，持仓减量，空头氛围下降。
观点总结：预计短线沪镍企稳调整，关注能否收复13万关口，上方M5压力。
关键数据：
- 期货市场：沪镍主力合约收盘价129480元/吨，9月合约价差-370元/吨，LME 3个月镍价16805美元/吨，主力合约持仓量188265手，LME镍库存274434吨，上期所库存100049吨。
- 现货市场：SMM 1#镍现货价129400元/吨，长江有色现货均价129500元/吨，上海电解镍CIF价2100美元/吨，电池级硫酸镍均价315000元/吨，NI主力合约基差-80元/吨，LME镍现货/三个月升贴水-180.18美元/吨。
- 上游情况：镍矿月度进口量595.86万吨，港口库存1014.76万吨，进口平均单价76.26美元/吨，印尼红土镍矿1.8%Ni湿吨价41.7美元/吨。
- 产业情况：电解镍月度产量29430吨，镍铁产量3.2万吨，精炼镍及合金进口30139.89吨，镍铁进口90.98万吨。
- 下游情况：不锈钢300系月度产量205.76万吨，库存61.15万吨。
研究结论：短线沪镍企稳调整，关注13万关口及M5压力。
