欧洲私人资本资产管理规模预测

预测欧洲私募资本规模 研究所机构 帕特尔，纳林总监，EMEA私募股权研究部门 nalin.patel@pitchbook.com 预测未来五年欧洲私募资本规模 雅各比·富尔顿定量研究分析师 雅各比·富尔顿 jacobie.fullerton@pitchbook.com 彭博（PitchBook）是Morningstar公司，为在私募市场进行商业活动的专业人士提供最全面、最准确且难以获取的数据。 pbinstitutionalresearch@pitchbook.com 2026年6月16日发布 关键要点 内容 •预计未来五年欧洲VC管理总规模将下降。这标志着该资产类别在过去十年中的增长出现逆转，而下跌主要是由筹资数据疲软所驱动。如果筹资活动能够复苏，预测可能会有所改善，但自2023年以来欧洲风险投资的筹资活动不佳，对整体资产管理规模（AUM）数据而言并非吉兆。基本情况假设欧洲风险投资的AUM将从2025年的4314亿美元下降至2030年的3114亿美元。 •我们最好的和最坏的情况预测进一步表明，未来五年欧洲风险投资的资产管理规模将分别趋于平稳或大幅下降。预计到2030年，欧洲VC的AUM将在243.9亿美元至406.2亿美元之间，因此最佳情况下的水平仍略低 于2025年的水平。AUM在2021年急剧上升至422.5亿美元后有所下降，并在2025年底恢复至历史新高。这反映了欧洲VC市场的情况：该市场在2021年创下交易和退出价值纪录后活动有所下降，并在过去几年间零星复苏。 •欧洲私募股权（PE）市场描绘了更积极的景象，预计其资产管理规模（AUM）将从2025年的1.5万亿美元增长至2030年底的1.7万亿美元。尽管这代表着一个稳健的3%复合年均增长率，但当前的地缘政治不确定性将增加风险，其潜在影响涉及通货膨胀、利率，并进而影响债务成本。不过，我们预计欧洲私募股权AUM的上行增长轨迹将重演过去十年的趋势。 •我们2030年的下行PE预测显示，资产管理规模（AUM）将稳定在1.5万亿美元，而上行情景下的预测值为2万亿美元。该预测范围表明，未来五年欧洲私募股权（PE）资产管理规模（AUM）有望以高度确定性增长。然而，增长的幅度将取决于同期欧洲私募股权的募资和资产如何演变。 •我们预测，到2030年，英国仍将是欧洲风险投资和私募股权AUM的最大贡献者，分别占31.5%和38.8%。法国、德国、荷兰和以色列是风险投资基金管理总规模的其他主要贡献者。与此同时，卢森堡、瑞典、法国和瑞士则构成了欧洲私募股权基金管理总规模的前列国家。 欧洲私募资本AUM预测 接续我们2030 私募市场展望该报告预测未来五年全球私募资本AUM的增长，我们希望分析在我们撤资基金AUM预测方法中，不同地区是如何进行比较的。本文将利用我们多年收集的数据，运用该预测方法，考察欧洲私募股权和风险投资AUM预计到2030年将如何演变。 风险投资管理总资产 预计未来五年欧洲VC管理的资产规模（AUM）将下降，这标志着该资产类别过去十年的增长势头发生逆转。这一下滑是由于自2023年以来一直困扰VC生态系统的低迷融资环境所致。自2022年达到峰值以来，VC募集的资金额和基金数量每年都在下降。如果融资活动能够回暖，预测可能会有所改善，但欧洲VC融资活动的疲软状态对整体AUM数字而言并非吉兆。 我们的基准情景假设欧洲风险投资AUM将从2025年的4314亿美元下降至2030年的3114亿美元。AUM在2021年急剧上升至4225亿美元后有所回落，并在2025年底恢复至历史新高。这反映了欧洲风险投资市场：该市场在2021年创下交易和退出价值纪录后活动有所下降，并在过去几年中开始零星复苏。 总体而言，过去几年，风险投资生态系统在交易流程、退出机制和融资方面一直面临挑战。回报率有所下降，经常波动或低于长期平均水平。一些初创公司寻求新资金时，面临估值增长放缓或估值折让。尽管存在一些极端案例使数据失真，但许多初创公司的估值正在被重新评估，或者根本不对外披露。当前市场是与疫情期间及刚结束后出现的过度热情的市场情况相反的。然而，可以说 最大的挑战在于五年前交易活动繁荣之后，缺乏向有限合伙人（LPs）的退出渠道和资金分配流程。所有这些因素都导致了对欧洲风险投资（VC）资产管理规模（AUM）的悲观预测。 然而，以100%的确定性预测未来是不可能的。为了应对这一点，我们在预测中包含了上行和下行风险。我们的最佳和最差情景表明，未来五年欧洲风险投资的资产管理规模（AUM）预计将趋于平稳或分别大幅下降。到2030年，预计欧洲风险投资的AUM将在243.9亿美元和406.2亿美元之间，因此最佳情景仍略低于2025年的水平。与此同时，最差情景显示欧洲风险投资的AUM将出现急剧下降。这种高波动性源于风险投资是一个难以预测的资产类别。 我们倒挂的利差反映出风险投资生态系统中存在的集中度风险，即人工智能主导投资和大型初创企业，而基金经理在资产管理规模中占比越来越大。因此，大型基金关闭或交易都可能产生重大影响。此外，一项新的高增长技术突破或地缘政治或监管格局的变化，是我们当前预测无法纳入的潜在利好因素。非传统投资者填补资金缺口所产生的补充性影响，可能不会在风险投资资产管理规模数据中体现，但同样不能被忽视。 当前人工智能领域的快速资本部署可能将改变市场前景。欧洲风险投资的交易活动严重偏向于人工智能投资，而在过去18个月内这类投资已加速增长。这与欧洲人工智能领域相关，该领域落后于美国——在美国，人工智能投资更早出现了增长。当我们将重新审视这些投资的表现时，其结果可能会对我们的预测造成重大波动。最新的资产管理规模（AUM）数据截止到2025年底，因此随着新交易的宣布，预期会有来自有限合伙人（LPs）和普通合伙人（GPs）的报告滞后。欧洲风险投资正处于人工智能资本部署阶段，主要退出案例尚未出现，这与美国形成对比，在美国OpenAI和Anthropic已经提交了首次公开募股（IPO）申请。 私募股权投资 欧洲私募股权市场描绘了更积极的图景，预计资产管理规模将从2025年的1.5万亿美元增长至2030年底的1.7万亿美元。虽然这代表了一个稳健的3%复合年均增长率，但当前的地缘政治不确定性将增加风险，其潜在影响涉及通胀、利率，进而影响债务成本。尽管如此，我们预计未来五年欧洲私募股权市场的资产管理规模将延续过去十年的类似趋势，该趋势显示资产管理规模自2015年底的5346亿美元起每年稳步增长。 尽管VC的AUM表现出更波动性的趋势，在2021年达到峰值并自那时起有所复苏，但PE却实现了逐年增长。这印证了PE作为一种资产类别一直在稳步增长和复利，并逐步成为配置者核心的投资策略。当将活动水平与VC进行比较时，自2021年以来的下滑幅度并不那么显著。PE交易价值在2025年创下新纪录，退出价值自2021年峰值以来基本持平，PE募集资本在2023年和2024年均达到新高。这些强劲的 headline 数据表明，PE策略在挑战时期的韧性将推动未来五年AUM的增长。 我们2030年的下行PE预测显示，资产管理规模（AUM）将稳定在1.5万亿美元，而上行情景为2万亿美元。这一区间表明，未来五年欧洲PE AUM的增长应具有高度确定性。然而，增长的幅度将取决于同期欧洲PE的募资和资产演变情况。多倍数扩张一直是估值、轮次规模和基金规模要求的主要驱动因素，而欧洲的新常态将如何呈现，将是一个影响未来的关键因素。 私募支持的企业能否通过扩大利润空间，并将通胀压力有效转嫁给终端用户，是另一个考量因素。如果一家企业面临成本上涨，但能够提价或提升效率，从而实现收入增长和利润率得到保护，那么预计其资产估值和GP的资产管理规模（AUM）将会更高。不断变化的融资环境是另一个因素。近年来，新兴管理人筹集资金变得越来越困难，因为有限合伙人（LPs）纷纷涌向那些正在关闭中市场基金或大型基金的成熟管理人的业绩记录。 欧洲私募股权正在演变，这也可能影响资产管理规模。从养老金和主权财富基金等新渠道获取资金承诺早已是热议话题。吸引散户投资者资金是基金管理人正在探索的另一个途径。二级市场的出现，以及永续基金结构和新型流动性解决方案，也为增长提供了机遇。欧洲市场在税收和监管政策方面各国差异所导致的竞争性和碎片化特性，更是创造了更多机遇。此外，美国投资者认为欧洲提供了高增长且更便宜的投资机会，这有助于欧洲私募股权的增长。 影响私募股权资产管理规模预测的外部风险包括利率环境。与风险投资相比，私募股权更多地使用杠杆，而中东地区的冲突所引发的通胀压力正促使各国央行重新思考过去几年的降息周期。利率上升对金融市场的影响是复杂的，因为放贷者 从它们中获益，但总体而言，在零利率政策时代，私募股权（PE）资产管理规模（AUM）强势增长。近期利率削减也点燃了更大的私募股权（PE）需求，这并非巧合。未来五年利率将落至何处难以预测，但预计其对私募股权（PE）活动的影响将持续强劲。 国家级分裂 我们预测，到2030年，英国仍将是欧洲VC AUM的最大贡献者，占欧洲总量的31.5%。法国、德国、荷兰和以色列将是VC AUM的其他主要贡献者。虽然未来五年各国之间的比例可能会有小幅波动，但英国1370亿美元的份额——截至2025年底相当于31.8%——预计不会发生实质性变化。 我们的私募资产规模（AUM）预测显示，到2030年，英国将提供欧洲1.7万亿美元的38.8%，相当于6730亿美元。2025年，英国贡献了总额的42.7%，因此我们的预测表明其份额到2030年将略有下降。尽管如此，英国将远远领先于第二名的卢森堡，后者在2030年将占14.7%。瑞典、法国和瑞士则构成了欧洲私募资产规模排名前列的国家。 我们预测英国将在未来五年内继续保持欧洲私募资本AUM（资产管理规模）中心地位的判断，主要基于该国相较于其欧洲同行在交易、退出和融资等关键数据指标上的优势。大量重要的欧洲PE（私募股权）和VC（风险投资）交易持续涉及英国本土的基金管理人和公司。脱欧带来的额外复杂性尚未在长期数据中体现，英国仍保持着其领先地位。 在评估欧洲按国家划分的资产管理规模（AUM）时，有利的税收制度、基金结构和金融基础设施使得卢森堡和瑞士等国家位居前列。基金注册地是欧洲的一个关键考量因素，不同国家提供的优势与劣势导致了区域性的重要基金运营中心。虽然资本可能投向具有创新或产业中心的大型生态系统，但基金的行政管理所在地可能会吸引基金经理在不同市场设立业务据点。 微软邮件客户端 尽管私募股权（PE）持续其稳步上升的态势，风险投资（VC）则面临着更加不确定的前景，因为疫情后过热所带来的后果正逐渐在生态系统中显现。这些动态共同描绘了一幅资产类别成熟并出现分化，而非齐头并进的图景。 未来五年将受多种因素影响。当前席卷欧洲风险投资的AI投资浪潮尚未产生足够的退出案例来验证估值并向有限合伙人（LP）回流资本，这些退出案例若能实现将重振生态系统，若未能实现则将进一步打击融资情绪。对于私募股权（PE）而言，利率走势仍是一个关键变量，依赖杠杆的策略对宽松周期中的任何逆转都高度敏感。 地缘政治增添了另一层复杂性。贸易中断、能源价格波动以及大西洋两岸关系的转变可能以当今难以建模的方式重塑投资格局。然而，与美国的相对估值折价继续吸引着非本土资本，而致力于深化大陆资本市场（包括私营资产更大程度的民主化）的持续努力，则代表着有意义的结构性利好。 显而易见的是，AUM向少数大型管理人和明星资产集中，将使单个基金决策对区域总额的影响日益重要。为了赶上全球同行，欧洲需要在地域、基金规模和投资者类型上扩大参与范围，这对推动主要增长指标至关重要。